La semana pasada, la soja y el ma\u00edz, luego de una tendencia alcista que ven\u00eda desaceler\u00e1ndose, lograron romper el techo que estaba presente desde principio de a\u00f1o y apuntaron subas por nueve ruedas consecutivas. El precio internacional de la soja registr\u00f3 un salto de US$ 45 en una semana en el mercado de referencia, Chicago, y cerr\u00f3 la semana en US$ 565,7 mientras que el ma\u00edz registr\u00f3 un precio de cierre de US$ 258 por tonelada, alcanzando en ambos casos los valores m\u00e1s altos desde julio de 2013.<\/p>\n\n\n\n

Ahora bien, existe una multiplicidad de factores que explican esa suba registrada en Chicago, pero en particular se destacan tres factores que act\u00faan simult\u00e1neamente sobre el precio de ambos cultivos.<\/p>\n\n\n\n

\u2013\u00a0Los bajos inventarios tanto de soja como de ma\u00edz a nivel global, pero puntualmente en Estados Unidos<\/strong>, son el principal causante del alza en los futuros. El Departamento de Agricultura estadounidense estima una producci\u00f3n de 112 millones de toneladas de soja, con un ratio stock\/uso a final de campa\u00f1a quedar\u00eda en 3% (versus 13% de finales de la campa\u00f1a anterior) y se posiciona en los m\u00ednimos desde 2014. Escenario compartido por el cereal, ya que se espera que para la actual campa\u00f1a el ratio stock\/uso culmine en 9%, m\u00ednimo tambi\u00e9n desde la campa\u00f1a 2013\/14.<\/p>\n\n\n\n

\u2013\u00a0Las cuestiones clim\u00e1ticas jugaron un rol importante a lo largo de la campa\u00f1a<\/strong>, el primer impulso fue de la mano con las expectativas de sequ\u00eda en el hemisferio sur como consecuencia del fen\u00f3meno clim\u00e1tico \u201cLa Ni\u00f1a\u201d que afectaron a los precios de la soja. El empuj\u00f3n actual en los precios se debe a una ola de fr\u00edo en el pa\u00eds del hemisferio norte que afecta a las planicies y al cintur\u00f3n maicero, perjudicando la siembra y el desempe\u00f1o de ambos cultivos. Las condiciones de sequ\u00eda en Brasil, que impactar\u00edan sobre la siembra de ma\u00edz de segunda, provocan una mayor preocupaci\u00f3n acerca de la oferta global del cereal e impulsan a\u00fan m\u00e1s los precios.<\/p>\n\n\n\n

\u2013 La demanda china, principal comprador de materias primas, juega un rol determinante en el mercado<\/strong>. El gigante asi\u00e1tico colabor\u00f3 con la suba en el precio de la soja en los \u00faltimos meses, principalmente por una mayor demanda de productos derivados de la soja como el aceite. En cuanto al ma\u00edz, en las \u00faltimas semanas apuntal\u00f3 sus compras para la nueva campa\u00f1a norteamericana, lo que les da un empuj\u00f3n adicional a los precios y se\u00f1ala que la mayor demanda china se prolongar\u00eda en el mediano plazo.<\/p>\n\n\n\n

Un factor adicional se encuentra vinculado al Dollar Index, medida del valor del d\u00f3lar frente a una canasta de seis monedas correspondientes a los socios comerciales m\u00e1s importantes de\u00a0Estados Unidos<\/strong>. Desde fines de marzo, comenz\u00f3 a mostrar un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil en un escenario de tasas bajas y liquidez global producto de la emisi\u00f3n monetaria de los bancos centrales frente a la pandemia, favoreciendo a los commodities.<\/p>\n\n\n\n

La combinaci\u00f3n de precios internacionales de commodities elevados, que comenzaron su ciclo alcista en agosto pasado, con expectativas de devaluaci\u00f3n impl\u00edcitas en los futuros de Rofex que se desplomaron, pasando del 70% anual al 45% actual, con un contrato de d\u00f3lar a fin de a\u00f1o en $121 y una brecha cambiaria que se comprimi\u00f3 (hoy en la zona del 60%), en parte a causa de la propia liquidaci\u00f3n de exportaciones y la relativa paz con el campo luego del paro de aceiteros de diciembre, llevaron a una buena liquidaci\u00f3n de divisas en los primeros meses del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

De acuerdo con los datos de la C\u00e1mara de la Industria Aceitera de la Rep\u00fablica Argentina (CIARA) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC), en los primeros tres meses del a\u00f1o, el ingreso de divisas provenientes del campo fue de US$6.724 millones e incorporando los n\u00fameros de abril a la fecha la cifra asciende a US$8.897 millones. Este r\u00e9cord significa un crecimiento del 77,5% respecto al saldo acumulado en igual per\u00edodo un a\u00f1o atr\u00e1s y comparativamente con la mejor liquidaci\u00f3n, 2016, representa un avance del 10,5%.<\/p>\n\n\n\n

Los n\u00fameros positivos de una mayor liquidaci\u00f3n de divisas, en parte como consecuencia de la cosecha retenida en 2020, sumado a una liquidaci\u00f3n en enero que se vio inflada por el paro de aceiteros con 20 d\u00edas de inactividad en los puertos durante diciembre, tienen su correlato en los n\u00fameros fiscales. Durante el primer trimestre los ingresos fiscales en concepto de derechos de exportaci\u00f3n aportaron unos $215.100 millones, lo que signific\u00f3 una mejora de 190,4% respecto al monto recaudado en el mismo lapso del a\u00f1o previo.<\/p>\n\n\n\n

El ingreso por derechos de exportaci\u00f3n podr\u00eda ser, en 2021, el mayor monto desde la campa\u00f1a 2011\/12 de acuerdo a los n\u00fameros de la Bolsa de Comercio de Rosario. La entidad estima que el Estado podr\u00eda recaudar en materia de derechos a exportaci\u00f3n en la campa\u00f1a 2020\/21 un total de US$ 8.600 millones, unos US$ 2.600 millones m\u00e1s que en el ciclo anterior. De los cuales los productos del complejo sojero, al estar gravados a una al\u00edcuota mayor, aportar\u00edan a ese total unos US$ 7.100 millones, una participaci\u00f3n superior al 80%.<\/p>\n\n\n\n

Existe una segunda implicancia no menor de una mayor liquidaci\u00f3n de divisas: el abultamiento de las reservas internacionales del BCRA que, por primera vez desde octubre pasado, superaron en t\u00e9rminos brutos los US$ 40.000 millones. El crecimiento en las divisas en poder de la autoridad monetaria, asociadas con el flujo exportador, le aportan grados de libertad al Central para intervenir en la brecha cambiaria, a su vez que permiten abrir el grifo de importaciones, tal como qued\u00f3 reflejado en los n\u00fameros del Intercambio Comercial Argentino (ICA) de marzo cuando las importaciones alcanzaron los US$ 5.320 millones, el valor m\u00e1s alto desde agosto de 2018.<\/p>\n\n\n\n

Hacia adelante, la recomposici\u00f3n de reservas en el margen de la mano de los d\u00f3lares del campo junto con los Derechos Especiales de Giro (DEG) del FMI, de los cuales Argentina recibir\u00eda una suma equivalente a US$ 4.300 millones, le dan un aire a la pol\u00edtica econ\u00f3mica en el corto plazo. Sin embargo, un ritmo de vacunaci\u00f3n que avanza a paso lento en un contexto en el que la situaci\u00f3n sanitaria se complejiza, sumado a la incertidumbre en torno a las negociaciones con el Club de Par\u00eds y el FMI pueden generar ruido en el mercado cambiario y complicar la din\u00e1mica de cara a las elecciones.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: El Economista<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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