Futuros a diciembre perforaron los $115 (empezaron el a\u00f1o en $138). Analistas esperan m\u00e1s bajas hasta los $110. Gobierno no descarta presiones preelectorales pero conf\u00eda en su poder de fuego.<\/p>\n\n\n\n

Al comp\u00e1s del fortalecimiento del poder de fuego del Banco Central y de la continuidad de la pol\u00edtica de ancla cambiaria para intentar contener la inflaci\u00f3n,\u00a0el mercado ajusta a la baja sus expectativas de devaluaci\u00f3n<\/strong>. Tras un mayo de fuerte ca\u00edda,\u00a0los precios pactados en los contratos de\u00a0d\u00f3lar\u00a0futuro de Matba-Rofex estiraron durante los primeros d\u00edas de junio su tendencia bajista en un contexto de menor b\u00fasqueda de cobertura por parte de los inversores<\/strong>. El contrato a diciembre cay\u00f3 17% en lo que va del a\u00f1o y ayer cerr\u00f3 a $114,90. As\u00ed, recort\u00f3 considerablemente la distancia con el llamado \u201cd\u00f3lar Guzm\u00e1n\u201d, la meta de $102,40 que fij\u00f3 el ministro de Econom\u00eda en el Presupuesto para el tipo de cambio oficial de fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

Los analistas esperan que el acercamiento contin\u00fae hasta que el contrato se ubique en torno a $110, en l\u00ednea con el \u00faltimo Relevamiento de Expectativas del Mercado del BCRA, aunque descartan una convergencia total ya que persisten las dudas sobre si el Central sostendr\u00e1 el actual ritmo de depreciaci\u00f3n pasadas las elecciones legislativas de noviembre. En el Gabinete econ\u00f3mico, en tanto, no descartan eventuales presiones cambiarias pero conf\u00edan en el poder de fuego acumulado durante los \u00faltimos meses.<\/p>\n\n\n\n

Ocurre que en el \u00faltimo tiempo la entidad que preside Miguel Pesce robusteci\u00f3 sus espaldas. Por un lado, recuper\u00f3 considerablemente el nivel de divisas en sus arcas gracias a las liquidaciones r\u00e9cord de exportaciones que gener\u00f3 el boom de precios de los commodities y a la menor demanda de d\u00f3lares que impuso el cepo y la reestructuraci\u00f3n de la deuda p\u00fablica y privada<\/strong>. En lo que va del a\u00f1o, el Central compr\u00f3 casi u$s6.000 millones en la plaza mayorista, 60% de los cuales fueron a engrosar las reservas netas. Seg\u00fan n\u00fameros de LCG estas crecieron en u$s3.600 millones desde diciembre y ya se ubican en u$s9.000 millones. Otras estimaciones privadas, como la de GERES, las ubican cerca de los u$s8.000 millones.<\/p>\n\n\n\n

Este nivel le permite apuntalar la pol\u00edtica de ancla cambiaria en el mercado oficial como herramienta para ayudar a contener la inflaci\u00f3n, incluso una vez que termine la temporada alta de liquidaciones en agosto\/septiembre. De forma escalonada, el BCRA redujo el ritmo de suba del tipo de cambio mayorista desde el 3,7% de enero al 1,25% en mayo. Para esta estrategia, tambi\u00e9n juega a favor la apreciaci\u00f3n del real brasile\u00f1o, que acumula 12% desde marzo, ya que minimiza el impacto del atraso del ritmo de devaluaci\u00f3n local respecto del IPC en el tipo de cambio multilateral (un indicador de la competitividad de la econom\u00eda).<\/p>\n\n\n\n

Asimismo, la mejora en las reservas netas, junto con los m\u00e1s de u$s4.800 millones en bonos del canje local que tiene el Central, incrementa su capacidad de intervenci\u00f3n sobre los d\u00f3lares financieros<\/strong>. Es que, en caso de un recalentamiento de la dolarizaci\u00f3n v\u00eda contado con liquidaci\u00f3n (CCL) en los pr\u00f3ximos meses, podr\u00eda acrecentar sus ventas de t\u00edtulos contra pesos y la recompra con d\u00f3lares propios para intentar sostener la brecha cambiaria en torno al actual 75%.<\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, gracias a la mejora en las expectativas, el BCRA<\/strong> tambi\u00e9n pudo sumar capacidad de intervenci\u00f3n en la plaza de futuros, un mercado que se negocia en pesos y al que los inversores van en busca de cobertura contra eventuales devaluaciones. Como adelant\u00f3 \u00c1mbito, la entidad cerr\u00f3 mayo con una posici\u00f3n neutra en futuros de d\u00f3lar. Esto quiere decir que recompr\u00f3 todos los contratos que ten\u00eda vendidos a fines de abril por u$s590,3 millones. Durante la corrida de octubre lleg\u00f3 a vender contratos por u$s5.683 millones, en una pulseada por marcar un sendero de tasas de depreciaci\u00f3n que, al resultar victorioso, le signific\u00f3 ganancias por $23.500 millones en 2020. Con todo, los precios negociados en Matba-Rofex<\/strong> continuaron en baja: durante los primeros d\u00edas de junio, el contrato de d\u00f3lar futuro a fin de mes cedi\u00f3 0,5%; a diciembre cay\u00f3 2% y a marzo de 2022, 2,6%. Movimientos en l\u00ednea con la menor b\u00fasqueda de cobertura del mercado, reflejada en retiros por $9.000 millones de los fondos comunes de inversi\u00f3n d\u00f3lar linked<\/strong> durante mayo.<\/p>\n\n\n\n

Esto no quiere decir que el panorama cambiario, sobre todo en los d\u00f3lares financieros, vaya a estar libre de tensiones durante la siempre vol\u00e1til previa electoral, que coincidir\u00e1 con los meses de menos ingresos de divisas del agro. En el Gobierno lo saben. \u201cPresiones puede haber, pero tenemos muchos m\u00e1s instrumentos: m\u00e1s reservas y espalda en futuros, la base monetaria est\u00e1 m\u00e1s acotada en t\u00e9rminos reales y es probable que el crecimiento implique algo m\u00e1s de demanda de pesos\u201d<\/strong>, le dijo una fuente del equipo econ\u00f3mico a este diario.<\/p>\n\n\n\n

Los analistas coinciden en que el BCRA podr\u00e1 sostener un ritmo de depreciaci\u00f3n acotado hasta las elecciones, aunque las dudas se abren para el d\u00eda despu\u00e9s, cuando se habr\u00e1 acumulado una considerable distancia entre la inflaci\u00f3n acumulada y el deslizamiento cambiario. As\u00ed, esperan que las expectativas del mercado sigan en baja pero descartan una convergencia total con la meta oficial para el d\u00f3lar de fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

Lorena Giorgio, economista jefe de la flamante consultora Equilibra de Diego Bossio y Mart\u00edn Rapetti, se\u00f1al\u00f3: \u201cLa meta de $102,40 luce optimista a la luz de los datos que tenemos a hoy. Para llegar a eso, el crawling peg<\/strong> deber\u00eda ser a\u00fan m\u00e1s bajo que el ritmo actual, que ya implica bastante apreciaci\u00f3n real. Esperamos una suba del 1,5% mensual hasta noviembre y, pasadas las elecciones, una aceleraci\u00f3n al 4\/5% en diciembre. El contrato a diciembre a $115 de los futuros actuales parece alto, aunque refleja las dudas sobre el escenario poselectoral. Pienso que se va a ir acercando mucho m\u00e1s a la meta oficial y podr\u00eda converger hasta la zona de $110, en un mercado en el que el BCRA podr\u00eda salir a vender con fuerza si se dispararan las expectativas de devaluaci\u00f3n porque tiene margen\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Nicol\u00e1s Rivas, trader de BAVSA, coincidi\u00f3 en \u201clas bajas en futuros de d\u00f3lar pueden continuar a medida que el BCRA siga deslizando el tipo de cambio a un ritmo de 1,2% mensual\u201d y tambi\u00e9n descart\u00f3 una convergencia total entre los futuros y el d\u00f3lar Guzm\u00e1n: \u201cDudo que se mantenga la pauta de tipo de cambio oficial cuando ya se cambi\u00f3 la pauta de inflaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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