a desaceleraci\u00f3n esperada no lleg\u00f3 y la inflaci\u00f3n mensual de junio en Estados Unidos se ubic\u00f3 en 0,9%, <\/strong>mientras que marc\u00f3 un 5.4% en la variaci\u00f3n de 12 meses (por arriba del 4,9% esperado). As\u00ed, el ritmo anualizado del \u00faltimo trimestre alcanz\u00f3 el 9,6%. \u00bfAcaso Powell no observa el elefante en la habitaci\u00f3n?<\/strong> El ritmo asusta, sin dudas. Sin embargo, los ruidos en los precios de sectores relacionados a la pospandemia persisten.<\/strong> Una tercera parte del 0,9% es explicado por el sector automotriz y la escasez de chips. Basta observar la divergencia entre el promedio y la mediana de la inflaci\u00f3n para percibir que algo huele raro. En concreto, la mediana de inflaci\u00f3n interanual en junio apenas se increment\u00f3 al 2.2%; la mitad de los sectores avanza a una velocidad menor que 2.2%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Las palabras del Presidente de la FED, Jerome Powell, fueron un b\u00e1lsamo para los o\u00eddos de los inversores de renta fija. Por ahora, la instituci\u00f3n no permite que el ruido de los precios desv\u00ede el tono de la pol\u00edtica monetaria. Y el mercado compr\u00f3 el mensaje. La tasa norteamericana a 10 a\u00f1os, que hab\u00eda saltado por encima del 1,4% tras el dato de inflaci\u00f3n, borr\u00f3 la suba por completo y se sent\u00f3 por debajo del viernes previo. Como correlato, la deuda emergente tom\u00f3 una buena bocanada de aire. La Argentina es quiz\u00e1s el animal m\u00e1s d\u00e9bil de la manada. M\u00e1s all\u00e1 de los problemas propios, la escasez de divisas y la importancia del precio de las commodities para la formaci\u00f3n de reservas netas, vuelven fr\u00e1gil al pa\u00eds ante cualquier golpe de tim\u00f3n. Una FED sin apuro en apretar el pu\u00f1o, es una buena noticia.<\/p>\n\n\n\n La deuda soberana finaliz\u00f3 una buena semana. Al clima ameno externo se le agregan algunas se\u00f1ales optimistas respecto de la negociaci\u00f3n con el FMI. Sin embargo, hay un detalle importante. Los bonos de \u201cIndenture viejo\u201d (38s\/41s), que cuentan con las cl\u00e1usulas legales m\u00e1s s\u00f3lidas para el inversor, sobresalen en el balance en lo que va de julio. En concreto, presentan ascensos de entre 3,3% y 3,9% en la primera mitad de julio. El mercado se volc\u00f3 a estos t\u00edtulos por dos razones: 1) Su mayor tasa corriente (Current Yield), tras el corte del primer cup\u00f3n. Tanto los 38s como 41s empezaron a devengar cupones m\u00e1s altos que el resto de los t\u00edtulos. 2) Resultan m\u00e1s defensivos en las turbulencias, por su probable mayor valor de recupero en un potencial evento de cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n Llamativamente, el Banco Central retom\u00f3 las grandes compras de d\u00f3lares en el MULC, aun en un mes de menor estacionalidad de liquidaci\u00f3n del agro. El BCRA habr\u00eda comprado al menos US$520 millones en la semana, acumulando US$895 millones en lo que va del mes. Julio presenta el segundo mejor arranque de mes despu\u00e9s del pico de mayo. \u00bfCu\u00e1l ser\u00e1 la raz\u00f3n? \u00bfEstar\u00e1n pisando importaciones? Todos los ca\u00f1ones apuntan en esa direcci\u00f3n que, si bien ayudar\u00e1 a la acumulaci\u00f3n de reservas, ser\u00eda un nuevo golpe a la actividad. Por lo pronto, al 12 de julio estimamos que el Banco Central pose\u00eda reservas netas por US$7949 millones, pero tras las abultadas compras de la semana pasada, el stock habr\u00eda aumentado a un rango entre US$8150\/US$8200 millones.<\/p>\n\n\n\n Finalmente, el \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC) de junio se situ\u00f3 en el 3,2% (frente al 3,3% de mayo) y coincidi\u00f3 con lo que estaba esperando el mercado. La inflaci\u00f3n n\u00facleo fue de 3,6% e implic\u00f3 un aumento con respecto al 3,5% del mes anterior. De esta manera, la inflaci\u00f3n general acumulada en el primer semestre alcanz\u00f3 el 25,3%, con lo cual cumplir el 29% previsto en el presupuesto del Gobierno parece una \u00e9pica de un cuento de aventuras. M\u00e1s all\u00e1 de que el dato mensual est\u00e1 dentro de lo esperado, en los \u00faltimos d\u00edas hab\u00edamos detectado cierta rotaci\u00f3n en el mercado, desde CER hacia otros t\u00edtulos. De hecho, llam\u00f3 la atenci\u00f3n que los fondos CER de la industria protagonizaron leves ca\u00eddas en las suscripciones netas esta semana, aun con el flujo total de la industria de FCI estable.<\/p>\n\n\n\n Fuente: La Nacion<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" a desaceleraci\u00f3n esperada no lleg\u00f3 y la inflaci\u00f3n mensual de junio en Estados Unidos se ubic\u00f3 en 0,9%, mientras que marc\u00f3 un 5.4% en la variaci\u00f3n de 12 meses (por arriba del 4,9% esperado). As\u00ed, el ritmo anualizado del \u00faltimo trimestre alcanz\u00f3 el 9,6%. \u00bfAcaso Powell no observa el elefante en la habitaci\u00f3n? El ritmo asusta, sin dudas. 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Bonos en d\u00f3lares: rebote con prudencia<\/h2>\n\n\n\n
El banco central retom\u00f3 las compras en el MULC<\/h2>\n\n\n\n
El IPC de junio, un dato sin sorpresas<\/h2>\n\n\n\n