El principal driver es la vacunaci\u00f3n, complementado con los est\u00edmulos preelectorales y un escenario global positivo. Los riesgos: la cepa Delta y un deterioro de la situaci\u00f3n financiera global.<\/p>\n\n\n\n

La actividad econ\u00f3mica retrocedi\u00f3 en el segundo trimestre de 2021 como consecuencia de la irrupci\u00f3n en el pa\u00eds de la segunda ola de contagios de\u00a0Covid-19\u00a0desde fines de marzo<\/strong>. As\u00ed lo reconoce el \u00faltimo Informe de Pol\u00edtica Monetaria (IPOM) del\u00a0BCRA<\/strong>, difundido ayer. \u201cSe interrumpi\u00f3 as\u00ed una recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica que hab\u00eda comenzado en el tercer trimestre de 2020\u201d, reconoce el BCRA. Sin embargo, esa pausa fue \u201ctransitoria\u201d.\u00a0\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Los datos disponibles del\u00a0EMAE<\/strong>\u00a0de junio permiten inferir que ya se habr\u00eda recuperado un nivel de actividad similar al que se verificaba en marzo pasado mientras que, de acuerdo con la evoluci\u00f3n de otros indicadores adelantados, en julio la actividad habr\u00eda sostenido su recuperaci\u00f3n.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Hacia adelante, anticipa el BCRA, \u201cla mayor cobertura de la poblaci\u00f3n con la aplicaci\u00f3n de la primera dosis y el avance previsto en el proceso de vacunaci\u00f3n con esquemas completos reducir\u00eda significativamente el posible impacto de la circulaci\u00f3n de nuevas cepas del virus sobre el nivel de actividad\u201d.<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, advierte: tal como se observa en otros pa\u00edses, no puede descartarse que la circulaci\u00f3n de nuevas variantes del virus pudiera postergar la conclusi\u00f3n del proceso de normalizaci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

El retroceso del segundo trimestre fue acotado<\/strong>. El EMAE del Indec registrar\u00eda una ca\u00edda transitoria de 1,6% trimestral en el segundo trimestre, dijo el BCRA. \u201cInferior a la prevista inicialmente por los analistas de mercado\u201d, acot\u00f3 en su IPOM. En junio, el EMAE rebot\u00f3 2,5% mensual. El Gobierno opt\u00f3, sin mucho margen para otra cosa, por medidas restrictivas m\u00e1s quir\u00fargicas.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s de los datos sectoriales individuales, el BCRA fundamenta su proyecci\u00f3n en el Indicador L\u00edder de la Actividad Econ\u00f3mica (ILA-BCRA), que se mantiene en fase de recuperaci\u00f3n. Otro indicador utilizado es uno desarrollado por la OCDE, en base a Google Trends. El indicador de la OCDE se ha desempe\u00f1ado como un buen predictor del signo de la variaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica de Argentina, dice el BCRA y registr\u00f3 una fuerte suba en junio, que se extendi\u00f3 durante julio.<\/p>\n\n\n\n

Drivers y riesgos<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Hacia adelante, el principal driver es la\u00a0vacunaci\u00f3n<\/strong>. Eso permitir\u00e1 no solo contener una tercera ola sino, tambi\u00e9n, sumar a los sectores m\u00e1s rezagados (los que m\u00e1s sufrieron 2020 y el bimestre abril-mayo) a la recuperaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

\u201cPartiendo de un amplio nivel de cobertura de la poblaci\u00f3n vacunada con primeras dosis, gran parte de la poblaci\u00f3n de riesgo y personal estrat\u00e9gico inoculados con esquemas completos, y dada la disponibilidad prevista de vacunas tanto de proveedores internacionales como locales para el resto del a\u00f1o, se espera que la actividad econ\u00f3mica contin\u00fae transitando el sendero de recuperaci\u00f3n hacia una nueva normalidad\u201d, sentencia el IPOM. <\/p>\n\n\n\n

La habilitaci\u00f3n de las actividades econ\u00f3micas m\u00e1s rezagadas, en conjunto con el retorno progresivo a la presencialidad de diversos sectores tanto del \u00e1mbito p\u00fablico como privado, contribuir\u00edan a concluir el proceso de recuperaci\u00f3n de la actividad en los pr\u00f3ximos meses y a consolidar una nueva normalidad. <\/p>\n\n\n\n

No obstante, advierte, el escenario de actividad presenta diversos riesgos entre los que se encuentra principalmente un eventual y a\u00fan incierto impacto de la circulaci\u00f3n de la\u00a0variante Delta\u00a0del virus en el pa\u00eds<\/strong>, que pudiera ralentizar temporalmente el proceso de normalizaci\u00f3n econ\u00f3mica, como ocurre en otros pa\u00edses.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Las otras variables en juego tienen, por ahora, sesgo positivo: el contexto internacional y una pol\u00edtica econ\u00f3mica con foco en bombear la actividad, v\u00eda consumo principalmente.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEl contexto internacional contin\u00faa siendo favorable, aunque no est\u00e1 exento de riesgos<\/strong>\u201d, dice el BCRA. All\u00ed se destacan dos: por un lado, la variante Delta, que est\u00e1 generando problemas en Estados Unidos y podr\u00eda afectar su tasa de crecimiento. Europa y China (los otros big players del crecimiento mundial), por ahora m\u00e1s protegidas, tambi\u00e9n podr\u00edan sentir el \u201cefecto Delta<\/strong>\u201d. <\/p>\n\n\n\n

El otro nubarr\u00f3n en el horizonte mundial es el \u201criesgo Powell<\/strong>\u201d. Seg\u00fan el IPOM, \u201csi bien las tasas de inter\u00e9s globales revirtieron las subas de inicio de a\u00f1o, existe el riesgo de que, por ejemplo, ante mayor\u00a0inflaci\u00f3n<\/strong>\u00a0se produzcan nuevas subas en las tasas de inter\u00e9s de largo plazo que generen turbulencias financieras y salidas de capitales de pa\u00edses emergentes\u201d. Ese proceso de normalizaci\u00f3n ser\u00e1 gradual (sobre todo, en el principal banco central del mundo, que lidera Jerome Powell), pero ese camino podr\u00eda generar algunos trastornos, sobre todo en los mercados emergentes.<\/p>\n\n\n\n

Por ahora, sin embargo, son riesgos latentes, que no se han materializado.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Bombeo estatal<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Por el lado interno, el Gobierno continuar\u00e1 llevando a cabo las pol\u00edticas necesarias para sostener los ingresos de las familias que m\u00e1s lo necesitan, asistiendo a los sectores productivos estrat\u00e9gicos o que quedaron m\u00e1s rezagados por las caracter\u00edsticas de la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica y estimulando la inversi\u00f3n p\u00fablica y privada, sin descuidar la sostenibilidad de las cuentas p\u00fablicas. <\/p>\n\n\n\n

Entre las principales medidas de apoyo a las familias que continuaron vigentes se encuentran un bono extraordinario de $5.000 para las personas jubiladas y pensionadas que cobren hasta dos haberes m\u00ednimos y el reconocimiento de un a\u00f1o de aportes por cada hijo\/a para las mujeres que no cumplen con los requisitos para jubilarse. <\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n se estableci\u00f3 un bono de $6.000 para las y los titulares del Programa Potenciar Trabajo que alcanzar\u00e1 cerca de un mill\u00f3n de personas. Por su parte la\u00a0AFIP<\/strong>, estableci\u00f3 la ampliaci\u00f3n del reintegro del 15% para compras para personas jubiladas y pensionadas que cobran el haber m\u00ednimo, titulares de la Asignaci\u00f3n Universal por hijo\/a (AUH<\/strong>) y de la asignaci\u00f3n por embarazo (AUE<\/strong>), al mismo tiempo que prorrog\u00f3 la suspensi\u00f3n de exclusiones y bajas de oficio de monotributistas y peque\u00f1os\/as contribuyentes.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Entre las medidas de apoyo a sectores estrat\u00e9gicos se encuentran el Plan de Desarrollo Productivo Verde (conjunto de iniciativas para implementar en los sistemas productivos con un nuevo paradigma sostenible, inclusivo y ambientalmente responsable); el Programa \u201cTe sumo\u201d, que tiene como fin de fomentar la inclusi\u00f3n laboral y la formaci\u00f3n profesional de j\u00f3venes en pymes; el plan \u201cArgentina Programa<\/strong>\u201d que incluye capacitaci\u00f3n y financiamiento para el desarrollo de profesionales de la industria del Software y la segunda edici\u00f3n del plan \u201cPreviaje<\/strong>\u201d, con el fin de incentivar el turismo interno.<\/p>\n\n\n\n

Los datos<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

La \u00faltima edici\u00f3n disponible del REM, correspondiente a julio de 2021, indica una expectativa de recuperaci\u00f3n del PIB de 0,5% trimestral sin estacionalidad para el tercer trimestre y de 6,8% anual en 2021 (+0,5 puntos respecto del mes anterior). El Fondo Monetario Internacional (FMI<\/strong>) tambi\u00e9n mejor\u00f3 en julio las proyecciones de crecimiento de nuestro pa\u00eds para 2021 hasta 6,4% interanual (+0,4 puntos respecto del informe de evoluci\u00f3n econ\u00f3mica mundial publicado en el mes de abril), en tanto que el Ministerio de Econom\u00eda prev\u00e9 una suba del PIB de 7% anual.<\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

El BCRA tambi\u00e9n sent\u00f3 su posici\u00f3n sobre la marcha de la inflaci\u00f3n.<\/strong> Para lo que resta de 2021, se\u00f1al\u00f3, \u201cse espera que contin\u00fae el descenso gradual en las tasas mensuales de inflaci\u00f3n a partir de una reducci\u00f3n en el ritmo de aumento de los servicios regulados y de los bienes, mientras que se prev\u00e9n subas de los precios relativos de los servicios privados, tal como sucedi\u00f3 en julio\u201d. <\/p>\n\n\n\n

Como consecuencia de las bajas bases de comparaci\u00f3n, la desaceleraci\u00f3n mensual del nivel general de precios se reflejar\u00eda en una estabilizaci\u00f3n de la tasa de inflaci\u00f3n interanual desde julio mientras que descender\u00eda reci\u00e9n en los \u00faltimos meses del a\u00f1o. <\/p>\n\n\n\n

Sobre el \u201cancla cambiaria<\/strong>\u201d, el IPOM se\u00f1ala: \u201cEl BCRA decidi\u00f3 acotar la suba del tipo de cambio nominal desde el mes de febrero induciendo una gradual desaceleraci\u00f3n del ritmo de crecimiento de los precios de los bienes. Se espera que esta pol\u00edtica contin\u00fae contribuyendo con el proceso de paulatina moderaci\u00f3n en el incremento de los precios de los bienes en lo que resta del a\u00f1o, en especial en los que acumularon fuertes aumentos desde mediados de 2020\u201d. <\/p>\n\n\n\n

Respecto a las\u00a0tarifas<\/strong>\u00a0de servicios p\u00fablicos, luego de las actualizaciones autorizadas durante la primera mitad de 2021, el Gobierno profundizar\u00eda su pol\u00edtica de contenci\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses, siendo un segundo factor explicativo de la reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n mensual esperada para lo que resta del a\u00f1o.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Por su parte, las actualizaciones de las\u00a0paritarias salariales<\/strong>\u00a0y la paulatina recuperaci\u00f3n de la demanda, a medida que avanza el proceso de vacunaci\u00f3n, generar\u00edan una recomposici\u00f3n de los precios relativos de los servicios privados.\u00a0Es decir, ser\u00eda un factor inflacionario<\/strong>.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

\u201cLa evoluci\u00f3n futura de los precios internacionales constituye un factor que podr\u00eda incidir en forma adversa en el caso de que retomen el ritmo de crecimiento que registraron desde mediados de 2020 o, por el contrario, si dicha tendencia se revierte, contribuir\u00eda al proceso de desinflaci\u00f3n\u201d, concluy\u00f3 el BCRA.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: El Economista<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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