En el canje anticipado realizado ayer, la Secretar\u00eda de Finanzas logr\u00f3 reducir en $358.000 millones los compromisos que enfrenta la pr\u00f3xima semana. Sin embargo, la expectativa sigue puesta en c\u00f3mo le ir\u00e1 a Econom\u00eda en la \u00faltima licitaci\u00f3n del mes en el refinanciamiento del remanente. Analistas consultados por \u00c1mbito advierten que un mal resultado podr\u00eda llevar a mayor emisi\u00f3n, la cual impactar\u00eda sobre las cotizaciones de los d\u00f3lares financieros al alza nuevamente.<\/p>\n\n\n\n

Las cotizaciones de los d\u00f3lares financieros se despertaron en junio, y comenzaron a ganar parte del terreno perdido contra la inflaci\u00f3n tras la estabilidad que alcanzaron a fines de enero por el entendimiento con el FMI. El contado con liquidaci\u00f3n (CCL) escal\u00f3 un 12% en lo que va del mes, y toc\u00f3 un nuevo m\u00e1ximo hist\u00f3rico tras haber aumentado $30 en pocas jornadas. Este escenario se desat\u00f3 tras el derrumbe de los bonos CER, cuando los inversores decidieron abandonar el activo estrella indexado a la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

A pesar de que la correcci\u00f3n en la curva CER afloj\u00f3 y que los d\u00f3lares financieros cortaron la racha alcista en las \u00faltimas horas, el mercado monitorea las dificultades que podr\u00eda enfrentar el Ministerio de Econom\u00eda para refinanciar los vencimientos de fin de mes, en un momento en el que los inversores se desprenden de los t\u00edtulos en pesos. Este factor, adem\u00e1s de poder perjudicar la meta de emisi\u00f3n monetaria del 1% del PBI acordada con el FMI, podr\u00eda generar a\u00fan m\u00e1s presiones sobre los d\u00f3lares alternativos.<\/p>\n\n\n\n

En el canje anticipado realizado ayer, la Secretar\u00eda de Finanzas logr\u00f3 reducir en $358.000 millones los compromisos que enfrenta la pr\u00f3xima semana, que bajaron de $605.800 millones a $248.000 millones. En la misma jornada, el CCL cort\u00f3 la racha alcista y su cotizaci\u00f3n baj\u00f3 2,3%. Sin embargo, la expectativa sigue puesta en c\u00f3mo le ir\u00e1 a Econom\u00eda en la \u00faltima licitaci\u00f3n del mes en el refinanciamiento de ese remanente. Analistas consultados por \u00c1mbito advierten que un mal resultado podr\u00eda llevar a mayor emisi\u00f3n, la cual impactar\u00eda sobre las cotizaciones de los d\u00f3lares financieros al alza nuevamente.<\/p>\n\n\n\n

Juan Manuel Franco, del Grupo SBS, se\u00f1al\u00f3 que \u201cdespu\u00e9s del fuerte sell off que tuvo lugar hace algunas jornadas en la curva de pesos\u201d el mercado va a estar muy atento a la licitaci\u00f3n del martes: \u201cCreemos que ciertos inversores sujetos a regulaciones s\u00ed renovar\u00e1n vencimientos en la \u00faltima licitaci\u00f3n del mes, aunque la inc\u00f3gnita del mercado pasa por si se lograr\u00e1 o no renovar todos los vencimientos. Consideramos que un mal resultado podr\u00eda llevar a pagarlos con emisi\u00f3n del BCRA, lo cual podr\u00eda presionar sobre tanto sobre la inflaci\u00f3n como sobre los d\u00f3lares financieros\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Esteban Gette, economista en Cohen Aliados Financieros, se\u00f1al\u00f3 que un porcentaje importante de lo que venc\u00eda a fin de mes estaba en manos de organismos p\u00fablicos, lo cual a priori ayud\u00f3 a potenciar el canje. \u201cDe todas maneras y en vistas a la fragilidad que ha mostrado la curva de pesos en las \u00faltimas semanas, consideramos que una parte de los vencimientos en manos de privados buscar\u00e1n cobertura en los tipos de cambio financieros, independientemente del rally que los mismos han mostrado en las \u00faltimas ruedas\u201d, plante\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

Por su parte, Lucio Garay M\u00e9ndez, economista en Eco Go, advirti\u00f3 que una mala licitaci\u00f3n incidir\u00eda negativamente en las expectativas. \u201cActualmente el Gobierno necesita refinanciar un 150% de los vencimientos en el mercado. De no conseguir financiamiento neto, deber\u00eda emitir m\u00e1s pesos en la econom\u00eda que pondr\u00edan presi\u00f3n al d\u00f3lar paralelo. En ese escenario, una mala licitaci\u00f3n aumentar\u00eda incentivos a dolarizarse\u201d, sostuvo.<\/p>\n\n\n\n

En este marco, los analistas advierten que la cuesti\u00f3n pasar\u00e1 por la estrategia que tome Finanzas en la pr\u00f3xima licitaci\u00f3n de junio, para conseguir fondeo neto.<\/p>\n\n\n\n

Garay M\u00e9ndez explic\u00f3 que \u201cla semana pasada Finanzas subi\u00f3 la tasa en las letras a tasa fija que coloc\u00f3\u201d. Aunque hizo dos salvedades: \u201cSe colocaron pocas ledes, apenas $2.000 millones, y aun as\u00ed los precios de corte quedaron por encima de las cotizaciones en el mercado secundario. Si Finanzas sube a\u00fan m\u00e1s la tasa y el spread versus. la tasa de las Leliq es lo suficientemente grande, el Tesoro podr\u00eda quedarse con los pesos que hoy le prestan al Central. Hizo esto en el primer trimestre por lo que podr\u00eda volver a hacerlo, pero no hay certezas de que ocurra\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\u201cCreemos que las disposiciones sobre tasas de Leliq y plazos fijos en pesos del BCRA la semana pasada apuntan a intentar canalizar los fondos de bancos hoy colocados en Leliq hacia instrumentos del Tesoro. Pese a esto, la incertidumbre en el mercado persiste luego del sell off de hace algunas jornadas por lo que ser\u00e1 clave ver como cierra junio el Tesoro en materia de rollover para evaluar la posibilidad de que se tomen m\u00e1s medidas sobre el mercado de pesos\u201d, apunt\u00f3 Franco.<\/p>\n\n\n\n

Por su parte, Gette advirti\u00f3: \u201cVemos que el mercado ha sido reacio a convalidar mayor duration a 2023 u otro tipo de ajuste que no sea el CER en las licitaciones previas, por ende, creemos que la estrategia para seguir generando demanda privada incluye canastas de letras a corto plazo con una convalidaci\u00f3n de tasas mayores a las observadas en el mercado secundario. Lo que no quita que evitar la emisi\u00f3n en estos momentos sea algo poco probable\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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