Mart\u00edn Guzm\u00e1n <\/strong>logr\u00f3 un triunfo moment\u00e1neo<\/mark>. Vali\u00e9ndose del Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad (FGS) y otros organismo estatales, redujo el megavencimiento del martes pr\u00f3ximo (que era originalmente en torno a los $600.000 millones) a $243.000 millones.\u00a0<\/p>\n\n\n\n En rigor, entr\u00f3 todo el sector p\u00fablico (que ten\u00eda la mitad del vencimiento del martes) y ahora depender\u00e1 de lo que hagan los privados, los \u00fanicos tenedores de bonos que el ministro buscar\u00e1 rollear.\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n La saga de la deuda en pesos, m\u00e1s que estar cerca del final, pareciera que es el comienzo<\/mark>. La consultora PxQ de Emmanuel Alvarez Agis dice que el sistema financiero parece sentirse cada vez m\u00e1s inc\u00f3modo con la financiaci\u00f3n de “un d\u00e9ficit fiscal <\/strong>de dudosa trayectoria” en un marco de incertidumbre generalizada (tanto econ\u00f3mica a nivel internacional y local, como as\u00ed tambi\u00e9n pol\u00edtica en el plano dom\u00e9stico).<\/p>\n\n\n\n “La deuda p\u00fablica en general y los ajustes por CER en particular explican una proporci\u00f3n cada vez mayor del activo de los bancos y de su margen de ganancias, respectivamente, situaci\u00f3n que implica una ausencia de diversificaci\u00f3n de carteras”, dice PxQ. <\/p>\n\n\n\n “En este marco, es importante enfatizar que la deuda en pesos resulta sostenible, siempre que la trayectoria del d\u00e9ficit fiscal sea descendente y que la pol\u00edtica a ambos lados de la grieta asuma un nivel de responsabilidad hasta ahora no visto<\/strong>“, dice Agis.<\/p>\n\n\n\n La heterodoxia del exviceministro de Econom\u00eda coincide, casualmente, con la ortodoxia de Ricardo Arriauzu. En un webinar organizado por MegaQM\u00a0(la fusi\u00f3n de Megainver y Quinquela Asset Management), el economista dijo que “con una deuda en pesos que equivale a 20 puntos del PIB lo que falta es confianza<\/strong>“.\u00a0<\/p>\n\n\n\n Ese es otro desaf\u00edo para un Gobierno sin credibilidad que est\u00e1 quemando los \u00faltimos cartuchos en medio de una interna feroz que lo desgasta minuto a minuto.\u00a0<\/p>\n\n\n\n Los n\u00fameros fiscales vienen desdibuj\u00e1ndose<\/strong>. El resultado fiscal primario en mayo corregido por el l\u00edmite a los ingresos por rentas de la propiedad impuesto por el FMI<\/strong>, fue deficitario en $191.528 millones. As\u00ed, en los primeros cinco meses del a\u00f1o se acumula un d\u00e9ficit operativo de $463.448 millones (0,59% del PIB).\u00a0<\/p>\n\n\n\n “Esto es un sensible deterioro respecto del a\u00f1o pasado, donde para el mismo per\u00edodo el desequilibrio fiscal fue un quinto del observado en el corriente a\u00f1o. De este modo el margen para cumplir la meta original de junio acordada con el FMI es materialmente imposible dada la din\u00e1mica reciente que vienen mostrando las cuentas p\u00fablicas, en particular por el lado del gasto”, advierte la consultora ACM de Javier Alvaredo. <\/p>\n\n\n\n En el marco de las se\u00f1ales, Econom\u00eda aclar\u00f3 que el resultado fiscal del primer semestre estuvo afectado por aumentos transitorios en las prestaciones sociales debido a la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n<\/strong> <\/strong><\/a>producto del shock internacional. Sin embargo, calcula PxQ, a priori no parece que la reducci\u00f3n de los subsidios vaya a ser suficiente para alcanzar la meta fiscal de -2,5% para 2022.<\/p>\n\n\n\n