{"id":1960,"date":"2022-06-27T09:29:56","date_gmt":"2022-06-27T12:29:56","guid":{"rendered":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/?p=1960"},"modified":"2022-06-27T09:29:56","modified_gmt":"2022-06-27T12:29:56","slug":"la-advertencia-de-un-guru-de-la-city-cuidado-con-el-dolar-blue","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/?p=1960","title":{"rendered":"La advertencia de un gur\u00fa de la City: “Cuidado con el d\u00f3lar blue”"},"content":{"rendered":"\n

El analista Salvador Di St\u00e9fano, uno de los gur\u00faes m\u00e1s escuchados de la City, advirti\u00f3 por la situaci\u00f3n del d\u00f3lar, en especial el d\u00f3lar blue.<\/p>\n\n\n\n

El analista Salvador Di St\u00e9fano, uno de los gur\u00faes m\u00e1s escuchados de la City, advirti\u00f3 por la situaci\u00f3n del d\u00f3lar,<\/strong> en especial el d\u00f3lar blue<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El gobierno emite para financiar el d\u00e9ficit de la tesorer\u00eda y para comprar bonos, al mismo tiempo pierde reservas, resultado: subir\u00e1n los d\u00f3lares alternativos.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo venimos con la emisi\u00f3n?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En los \u00faltimos 12 meses la emisi\u00f3n fue de $ 2.460.212 millones, y en los \u00faltimos 11 meses el d\u00e9ficit fiscal fue de $ 2.426.215 millones. Descontrol total.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 sucedi\u00f3?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En el \u00faltimo trimestre la emisi\u00f3n se emiti\u00f3 por $ 540.500 millones. Esto se debe a que hubo una corrida contra los bonos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n, y el gobierno no tuvo la mejor idea que salir a rescatarlos, como no cuenta con excedente de pesos genuinos, sali\u00f3 a imprimir billetes para comprar dichos bonos.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfResultado?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los bonos no paran de caer, y el Banco Central aumento la emisi\u00f3n. Pr\u00f3ximo paso suben los d\u00f3lares alternativos, m\u00e1s de lo que ya subieron.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto suman los pasivos del Banco Central?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La base monetaria medida en d\u00f3lares es de U$S 30.960 millones y los pasivos monetarios suman U$S 48.576 millones.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto suman las reservas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Al d\u00eda 22 de junio U$S 38.231 millones, versus pasivos monetarios (Base monetaria m\u00e1s leliq y pases) U$S 79.537 millones.<\/p>\n\n\n\n

Tenemos una debilidad espantosa<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Correcto, ninguna de las medidas que toma el Banco Central dan resultado en esta coyuntura.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo quedaron las cotizaciones de las letras?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Lo vamos a dividir en dos partes primero las letras a tasa de descuento, las tradicionales y las ajustadas por CER.<\/p>\n\n\n\n

Con estos niveles de tasas no hay inversi\u00f3n posible, el costo de oportunidad es muy elevado.<\/p>\n\n\n\n

Los vencimientos son elevados, pero como estas letras las compra el Banco Central contra emisi\u00f3n, ser\u00e1n f\u00e1cilmente renovables.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo quedaron las cotizaciones de los bonos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En muy mal estado, presentaremos las dos series, primero sin ajuste por inflaci\u00f3n<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Como podemos observar todo lo que vence desde el a\u00f1o 2023 en adelante tiene una tasa cercana al 80% anual, lo que denota el alto riesgo de comprar un bono del Estado.<\/p>\n\n\n\n

Serie de bonos que ajustan por inflaci\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n
\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

Si estimamos una inflaci\u00f3n del 80% anual, el bono al a\u00f1o 2024 rinde m\u00e1s del 100% anual, esto est\u00e1 descontando que el gobierno est\u00e1 emitiendo a destajo, y lo que viene es un proceso inflacionario muy importante, resultando probable una inflaci\u00f3n de 3 d\u00edgitos si siguen en este camino.<\/p>\n\n\n\n

La situaci\u00f3n es cr\u00edtica<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Considero que el gobierno est\u00e1 con reservas muy escasas, por debajo de los U$S 40.000 millones, lo que veamos de mejora los pr\u00f3ximos d\u00edas es el ingreso de d\u00f3lares que nos presta el FMI, pero esos mismos d\u00f3lares se ir\u00e1n para pagarle al propio FMI en breve.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEntonces?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Con reservas por debajo de los U$S 40.000 millones, con un balance cambiario que en los \u00faltimos 12 meses nos deja un d\u00e9ficit de U$S 3.264 millones, y sin posibilidades de revertirlo en el corto plazo, todo indica que los d\u00f3lares alternativos tienen recorrido por delante.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPlazo fijo UVA o d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Cada vez que suben los d\u00f3lares alternativos, la inflaci\u00f3n corrige a la suba, se arbitran unos a otros, pero la inflaci\u00f3n le viene ganando al d\u00f3lar en los \u00faltimos 2 a\u00f1os. Por ejemplo, si tomas inflaci\u00f3n y d\u00f3lar blue en los \u00faltimos 12 meses y 24 meses, tomando mayo 2022<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Los que hicieron plazo fijo UVA en los \u00faltimos 24 meses le sacaron enormes ventajas al d\u00f3lar blue.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSe viene la revancha?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Creo que s\u00ed, pero la inflaci\u00f3n no se va a quedar atr\u00e1s. El d\u00f3lar y la inflaci\u00f3n se retroalimentan unos a otros.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Creo que tendremos semanas muy dif\u00edciles por delante. En informe privado mostraremos las debilidades del balance cambiario, y la trama secreta del BCRA, se vienen anuncios en breve, la debilidad es mayor de la que muchos piensan.<\/p>\n\n\n\n

El gobierno de continuar subiendo la tasa de inter\u00e9s hipoteca cualquier tipo de posibilidad de mejora econ\u00f3mica en el segundo semestre. Por ende, no descartamos en el segundo semestre del a\u00f1o 2022 alg\u00fan ajuste del tipo de cambio mayorista o reestructuraciones voluntarias de deuda en pesos negociadas con los bancos y la tenencia entre agencias del Estado (por ejemplo, la deuda de la Tesorer\u00eda Nacional est\u00e1 en un alto porcentaje en manos de la Anses y el Banco Central). No creemos en lo inmediato una reestructuraci\u00f3n compulsiva de deuda.<\/p>\n\n\n\n

Si el gobierno sigue por este camino, podr\u00edamos ver en el a\u00f1o 2023 una inflaci\u00f3n acumulada de 3 d\u00edgitos, vemos poco probable que suceda en el a\u00f1o 2022.<\/p>\n\n\n\n

Con este escenario por delante, no ser\u00eda dif\u00edcil ver a los d\u00f3lares alternativos pro encima de los $ 300 a fin de a\u00f1o. M\u00e1s precisiones en el informe privado.<\/p>\n\n\n\n

Bonus track<\/h2>\n\n\n\n
  • Viajar al exterior es muy econ\u00f3mico<\/li>
  • Pagas el viaje con tarjeta al d\u00f3lar solidario de $ 212,44<\/li>
  • De ese total el 35% te lo tomas para descontar de ganancias el a\u00f1o pr\u00f3ximo son $ 45,0<\/li>
  • El costo del d\u00f3lar solidario menos el pago de ganancias te queda en $ 167,44<\/li>
  • A la hora de pagar la tarjeta vendes d\u00f3lar bolsa o MEP a $ 231. D\u00f3lar MEP menos el costo del d\u00f3lar solidario menos el pago de ganancias te genera un ahorro de $ 63,56.<\/li>
  • D\u00f3lar solidario neto del descuento de ganancias y el ahorro del d\u00f3lar MEP te queda en $ 103,88, por esto perdemos U$S 441 millones por mes en pago de servicios de turismo. En el \u00faltimo a\u00f1o el d\u00e9ficit de la balanza de turismo es de U$S 3.564 millones y estimamos para los 12 meses del a\u00f1o 2022 m\u00e1s de U$S 5.000 millones.<\/li><\/ul>\n\n\n\n

    Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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