Las subas m\u00e1s acentuadas se vieron en los contratos a octubre y noviembre. Para los analistas, la din\u00e1mica de las reservas impacta negativamente en las expectativas de devaluaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

El mercado de d\u00f3lar futuro<\/strong> vuelve a reflejar un aumento en las expectativas de devaluaci\u00f3n<\/strong> por parte de los inversores. Las tasas impl\u00edcitas en los contratos regresaron a niveles superiores al 100% (TNA) hasta abril de 2023, luego de una relativa calma generada por los primeros anuncios de Sergio Massa<\/strong> en los que descart\u00f3 un salto discreto del tipo de cambio. Para los analistas, la escaza acumulaci\u00f3n de reservas del Banco Central encendi\u00f3 alarmas en el mercado sobre la capacidad que tiene la autoridad monetaria para evitar una disparada abrupta en el tipo de cambio. Al movimiento alcista en el Rofex y en el MAE, tambi\u00e9n contribuyeron las fuertes subas de la tasa de referencia que aplic\u00f3 recientemente el BCRA.<\/p>\n\n\n\n

Juan Ignacio Bob Lehmann<\/strong>, operador burs\u00e1til en Rofex, detall\u00f3 que tanto octubre como noviembre representan las mayores subas, con tasas del 114% y 111% TNA<\/strong>, respectivamente. Desde septiembre hasta marzo de 2023, las tasas impl\u00edcitas superan el 100% TNA, y reci\u00e9n a partir de abril del a\u00f1o pr\u00f3ximo bajan al 98%. Sobre este punto, explic\u00f3 que \u201clas tasas impl\u00edcitas volvieron a subir ante una expectativa de devaluaci\u00f3n generada por la continua p\u00e9rdida de reservas del Central, que hace que el mercado considere que la devaluaci\u00f3n pueda ocurrir en cualquier momento\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Andr\u00e9s Reschini,<\/strong> analista en F2 Soluciones Financieras<\/strong>, se\u00f1al\u00f3: \u201cLas tasas subieron durante toda la semana pasada y tambi\u00e9n ayer. A pesar de que los futuros bajaron, como se ralentiz\u00f3 el crawling peg, que pas\u00f3 de 6,7% TEM el viernes a 4,99% TEM el martes, las tasas quedaron unos puntos m\u00e1s arriba. Creo que principalmente se debe al deterioro del balance del BCRA y a la falta de acumulaci\u00f3n de reservas de manera contundente y sostenida\u201d.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En este sentido, Reschini proyect\u00f3 que, si supusi\u00e9ramos que los futuros no se equivocan, para octubre de 2022, la que m\u00e1s alta qued\u00f3 en tasa, el tipo de cambio oficial habr\u00e1 ajustado a $168,1 y eso te da una tasa directa de devaluaci\u00f3n a fin de octubre del 24,16% o un 9% en t\u00e9rminos de tasa efectiva mensual. \u201cLuego, para fines de diciembre el TEM cae a 8%\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

Coincidi\u00f3 en el an\u00e1lisis Mauro Cognetta,<\/strong> socio gerente de Global Focus Investments:<\/strong> \u201cLas reservas netas est\u00e1n en el orden del u$s1.000 millones, un monto demasiado bajo. Si a eso le sacamos los DEG y el oro tenemos reservas negativas por u$s6.000 millones. Esto se manifest\u00f3 en la curva de Rofex. Por otro lado, la suba de tasas del Central impact\u00f3 sobre todas las tasas del mercado, as\u00ed como en las tasas impl\u00edcitas del d\u00f3lar futuro\u201d<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Sobre este punto, ampli\u00f3: \u201cEn un mercado no intervenido, las tasas de inter\u00e9s deber\u00edan arbitrarse con las de la econom\u00eda, por lo tanto, las tasas impl\u00edcitas deber\u00edan moverse en sinton\u00eda con esas subas. Hoy es un mercado de expectativas porque no se pueden arbitrar, y el hecho de que hayan subido porque subieron todas las dem\u00e1s tasas puede entenderse porque quienes venden d\u00f3lar futuro y tienen una ganancia con este instrumento tambi\u00e9n se corren hacia arriba ya que, el d\u00f3lar futuro es d\u00f3lar spot m\u00e1s tasa de inter\u00e9s. Ante una suba de todas las tasas del mercado, los vendedores seguramente ped\u00edan un precio mayor, que en definitiva da un precio mayor tambi\u00e9n\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Por su parte, Juan Mart\u00edn Yanz\u00f3n,<\/strong> trader en ConoSur Investments,<\/strong> se\u00f1al\u00f3 dos factores que explican la suba de tasas impl\u00edcitas: \u201cEn primer lugar, el atraso cambiario que tiene la argentina en este momento genera una din\u00e1mica pujante en la balanza comercial ya que el d\u00f3lar oficial beneficia a importadores y perjudica a exportadores. Entonces, un escenario con tanta presi\u00f3n, lleva a inversores a cubrirse ante una eventual devaluaci\u00f3n. En segundo lugar, el mercado tiene escasez de instrumentos de cobertura, y los pocos que hay operan en negativo, como los d\u00f3lar linked, o requieren exposici\u00f3n a riesgo del Tesoro. Este factor aumenta la demanda de instrumentos en el mercado de futuros y empujan las tasas hacia arriba\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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