El IPC de agosto, que marc\u00f3 7%, terminar\u00e1 convenciendo al directorio del BCRA de tomar una medida m\u00e1s arriesgada.<\/p>\n\n\n\n

Despu\u00e9s de otro p\u00e9simo dato de inflaci\u00f3n, que sorprendi\u00f3 a las consultoras privadas, el Banco Central subir\u00e1 las tasas de inter\u00e9s. Se especula en el mercado financiero que tendr\u00e1 que ser contundente: se hablaba (antes del dato del Indec) de un piso de 350 puntos y ahora se cree que estar\u00e1 m\u00e1s cerca del techo de 500 puntos b\u00e1sicos para que la Leliq vaya a 75% anual (TNA).<\/strong><\/mark> <\/p>\n\n\n\n

El IPC de agosto, que marc\u00f3 7%, terminar\u00e1 convenciendo al directorio del BCRA de tomar una medida m\u00e1s arriesgada. En realidad, la suba de tasas es una orden que sale de la gesti\u00f3n de Sergio Massa<\/strong><\/mark> que intervino el BCRA para que apuren no s\u00f3lo el aumento de tasas sino la “mini” devaluaci\u00f3n diaria. <\/p>\n\n\n\n

Agust\u00edn D’Attelis, director del Central, habl\u00f3 en la previa del dato de agosto en\u00a0Futur\u00f6ck sobre los evidentes problemas que tiene la entidad para frenar el aumento de precios.\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n

“Esta inflaci\u00f3n alta est\u00e1 haciendo que se complique la mejora del poder adquisitivo. La intenci\u00f3n es moderar la situaci\u00f3n inflacionaria. Por ahora eso est\u00e1 pendiente. La idea es seguir bajando la brecha y a medida que se vaya comprimiendo, todo se va ordenando y deber\u00eda ir bajando la inflaci\u00f3n y mejorar el poder adquisitivo. Ven\u00edamos de una situaci\u00f3n complicada hace poco tiempo, reordenar todo esto se est\u00e1 haciendo con mucho \u00e9xito pero tampoco es de un d\u00eda para el otro”, se excus\u00f3. <\/p>\n\n\n\n

Claro que el costo de aumentar las tasas, lo que sea har\u00e1 el jueves, es incrementar el pasivo del Central, el cuasifiscal, que se agiganta por la emisi\u00f3n de deuda para retirar pesos de la econom\u00eda. Ahora, incluso, ese pasivo crece porque tiene que comprar el aluvi\u00f3n de d\u00f3lares de la liquidaci\u00f3n de la soja a $200.<\/p>\n\n\n\n

El BCRA viene haciendo agua en su tarea de controlar la inflaci\u00f3n y defender el valor de la moneda, dos pilares olvidados en la gesti\u00f3n Pesce. “A pesar de recurrentes medidas sin \u00e9xito aparente, tal como programas de control de precios, el problema sigue presionando a las autoridades para tomar caminos alternativos. Una de estas medidas es la suba de tasas de inter\u00e9s, las cuales luego de ocho subas consecutivas y luego del dato de inflaci\u00f3n, se estima que podr\u00edan aplicar una nueva suba de 300-500 bps”, dice el banco CMF, donde se desempe\u00f1a el ex BCRA Gustavo Ca\u00f1onero.<\/p>\n\n\n\n

La entidad alerta que esto presenta un “esquema peligroso”, tanto para la deuda cuasi fiscal y la emisi\u00f3n futura, como tambi\u00e9n para el riesgo que supone para la deuda del Tesoro, la cual incrementa su nominalidad a gran velocidad despertando dudas en cada renovaci\u00f3n”.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

“A fin de cuentas, pese a la calma actual, la inercia inflacionaria, cambiaria y monetaria contin\u00faa complicada, la verdadera se\u00f1al ser\u00e1 menor emisi\u00f3n derivada de una mayor prudencia fiscal y cierto ajuste de precios relativos que tiendan a disminuir la brecha cambiaria y frenen la escalada de precios”, advierte\u00a0CMF.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar soja tambi\u00e9n juega en la emisi\u00f3n de pasivos remunerados del Central. De hecho, el BCRA encendi\u00f3 la \u201caspiradora\u201d en los \u00faltimos d\u00edas esterilizando $250.939 millones en la licitaci\u00f3n de Leliqs. “As\u00ed contin\u00faa el proceso de absorci\u00f3n del sobrante monetario producto de la emisi\u00f3n por el d\u00f3lar soja”, dice Delphos Investment.<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

La contracara, acota, es el visible aumento del stock de Leliq y pases pasivos que ya se ubica por encima de los $7,6 billones, con un aumento de alrededor del 10% desde fines de agosto. “La m\u00e9trica de meses necesarios para generar una nueva base monetaria con los intereses de las Leliqs\/Pases ya perfor\u00f3 los 7 meses”, advirti\u00f3 la consultora.<\/p>\n\n\n\n

Y desde Aurum Valores se\u00f1alan otro efecto indeseado del ingreso de divisas: que crece la demanda de d\u00f3lares financieros a partir de la emisi\u00f3n que produce el d\u00f3lar soja.<\/strong>\u00a0Dicen que el volumen operado en MEP (en funci\u00f3n de las operaciones concertadas en GD30D) pas\u00f3 de un promedio diario de US$ 28 millones (per\u00edodo antes de d\u00f3lar soja) a US$ 38 millones (despu\u00e9s de d\u00f3lar soja). “Si tenemos en cuenta que reci\u00e9n esta semana se efectiviza el ingreso de fondos a cuentas de productores el volumen operado reflejar\u00eda de manera m\u00e1s significativa este aumento de demanda”, explican.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Fuente: El Economista<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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