La tasa de EE.UU. sube, y subir\u00e1 m\u00e1s. El s\u00faper d\u00f3lar es un im\u00e1n y todas las monedas caen. Los commodities sufren. Los mercados emergentes sienten el impacto.<\/p>\n\n\n\n

Los mercados financieros acaban de tener otra semana negra, la segunda consecutiva. Al comp\u00e1s de la Fed, se acabaron los d\u00f3lares dulces. El titular de la Reserva Federal Jerome Powell lo dijo con todas las letras: “Cuanto m\u00e1s tiempo haya inflaci\u00f3n alta, m\u00e1s complejo ser\u00e1 enfrentarla, por lo que el foco ser\u00e1 bajarla, y mantener el nivel de empleo pasa a ser algo secundario”.<\/p>\n\n\n\n

Como un cirujano, en pleno quir\u00f3fano, la Fed (de manera un\u00e1nime, con el voto de sus 18 directores) subi\u00f3 la tasa contado de EE.UU. al 3,25% anual, y se esperan m\u00e1s subas de ac\u00e1 a fin de a\u00f1o (del 0,75% en noviembre y 0,5% en diciembre) hasta llevarla a 4,5% anual. <\/p>\n\n\n\n

Este incremento tuvo impacto inmediato en las tasas largas: ya est\u00e1 en el 4,1% anual la tasa a 1 a\u00f1o y en el 3,7% a 10 a\u00f1os, el nivel m\u00e1s alto desde la crisis de 2008 (cuando hubo un colapso por las hipotecas, con la quiebra de Lehman Brothers, un enorme banco de inversi\u00f3n que hab\u00eda sido fundado en 1850.<\/p>\n\n\n\n

El firme pulso de Powell llega con el riesgo de que se pierda un mill\u00f3n de empleos en el mercado norteamericano, pero “el da\u00f1o de la inflaci\u00f3n es mucho peor, crea una monta\u00f1a de pobres por minuto, y eso es prioridad). <\/p>\n\n\n\n

Por eso el grueso de los analistas pronostican que la tasa a 10 a\u00f1os puede superar pronto el 5% anual, con algunos extremos que la ven en el 9%, en lo que se denominar\u00eda un “momento Volcker”, que en 1981 (salida desastrosa del dem\u00f3crata Jimmy Carter de la Presidencia y llegada del republicano Ronald Reagan) subi\u00f3 la tasa larga hasta el 16% anual, hasta apagar por completo el incendio inflacionario.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Por si fuera poco, tratando de digerir esa “pildorita”, todo esto ocurre con elecci\u00f3n en Italia ayer, a 1 semana de la elecci\u00f3n en Brasil, en 20 d\u00edas empieza la asamblea del PC chino para confirmar a Xi Jinping en el poder para siempre (con noticias muy raras que est\u00e1n viniendo desde Beijing, con rumores de intento de golpe de Estado) y dentro de 6 semanas llega la elecci\u00f3n de medio t\u00e9rmino en EE.UU.<\/p>\n\n\n\n

Con Putin arrinconado, con dificultades en batalla y redoble de la apuesta obligado a civiles a pelear, con amenaza nuclear incluida, los mercados del mundo entran en una fase con creciente aversi\u00f3n al riesgo: se sale de todo lo d\u00e9bil y se busca refugio en lo que se supone es m\u00e1s fuerte. <\/p>\n\n\n\n

Se espera una recesi\u00f3n, no habr\u00e1 aterrizaje suave (el freno en la actividad ya se siente en el mercado inmobiliario norteamericano) y puede llegar a ser dura con algunos otros sectores pronto.<\/strong><\/mark><\/p>\n\n\n\n

Entonces, con la tasa a un a\u00f1o de la Fed arriba del 4% anual, todo es un “flight to quality<\/strong>“. El grueso de los inversores, conservadores y no tanto, est\u00e1n volando hacia los titulos norteamericanos y con eso el d\u00f3lar global est\u00e1 volando: con variaciones incre\u00edbles, la semana pasada el d\u00f3lar salt\u00f3 5,3% contra la libra esterlina, 5,1% en Chile, 3,4% contra el euro, 2,1% contra el yuan, 1,8% contra el franco suizo, 0,3% contra el yen y 0,1% en Brasil, con Bolsonaro interviniendo a m\u00e1s no poder para que Lula no se quede con la Presidencia (en la que viene como candidato favorito).<\/p>\n\n\n\n

Esta sobreponderada fortaleza del d\u00f3lar tiene particularidades, como por ejemplo una reacci\u00f3n bifurcada en los metales preciosos: la onza de plata sube, pero el oro cae a su m\u00ednimo de dos a\u00f1os. Y en metales b\u00e1sicos el n\u00edquel (controlado por Rusia) vuela, pero el resto se derrite. En lo que va de setiembre el n\u00edquel sube 9,2% y la onza de plata mejora 4,8%, pero luego est\u00e1 todo para abajo: el oro cae 3,8%, el cobre pierde 4,5%, la soja de Chicago se hunde 5,6%, el Bitcoin se achica 6,5%, el aluminio retrocede 8,2% y el petr\u00f3leo se desploma 11,5%.<\/p>\n\n\n\n

Este impacto en los commodities mas la expectativa de recesi\u00f3n (y de malos balances en las compa\u00f1\u00edas) determin\u00f3 la segunda semana consecutiva de derrumbe en casi todos los mercados. La semana pasada, a excepci\u00f3n de la Bolsa de San Pablo que subi\u00f3 2,2%, luego todo estuvo para abajo:\u00a0Tokio baj\u00f3 1,5%, M\u00e9xico 2,9%, Frankfurt 3,6%, el Dow Jones de Nueva York perdi\u00f3 4%, Madrid achic\u00f3 5%, el Nasdaq de Wall Street se hundi\u00f3 5,1% y la Bolsa de Santiago de Chile perdi\u00f3 5,7%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En Argentina, a pesar de lograr la aprobaci\u00f3n t\u00e9cnica del FMI de la auditor\u00eda a junio (cuando todav\u00eda estaba Mart\u00edn Guzm\u00e1n), el mal impacto en el mercado fue todav\u00eda mayor, por ser un pa\u00eds desorganizado y d\u00e9bil, sin cr\u00e9dito presente y sin confianza.<\/p>\n\n\n\n

Encima el BCRA tom\u00f3 dos medidas absolutamente traicioneras: primero le subi\u00f3 el costo del cr\u00e9dito a los que vendieran por d\u00f3lar soja y despu\u00e9s les prohibi\u00f3 a los que vendieron porotos comprar d\u00f3lar MEP, a lo que reaccion\u00f3 Sergio Massa y eso qued\u00f3 limitado a empresas, que inmediatamente encontraron un puente (repartir dividendos a sus socios) para seguir operando d\u00f3lares financieros.<\/p>\n\n\n\n

Mientras tanto, las multinacionales petroleras y mineras a las que se les est\u00e1 implorando que vengan a meter d\u00f3lares en Argentina para participar de Vaca Muerta y de la miner\u00eda ven esas decisiones traicioneras, de mala praxis, y sus \u00e1nimos por invertir en un pa\u00eds con estas caracter\u00edsticas disminuye: “\u00bfUsted invertir\u00eda en Corea del Norte?, se preguntan.<\/p>\n\n\n\n

En medio de este caos, el Congreso s\u00f3lo avanza en leyes que poco importan en \u201cla calle\u201d, como la hipot\u00e9tica ampliaci\u00f3n de la Corte (para que la Justicia) y el intento por anular las PASO (con Javier Milei colocado en el centro del escenario, ya que demostrar\u00e1 si defiende intereses propios o de la sociedad, ya que su voto ser\u00e1 decisivo).<\/p>\n\n\n\n

Con eso, hay otra vez una huida masiva del peso. La semana pasada el d\u00f3lar tuvo una nueva corrida: lleg\u00f3 a ara\u00f1ar los $320, pero con intervenci\u00f3n oficial lo frenaron algo, pero igual en la semana el contado con liquidaci\u00f3n salt\u00f3 3,7%, el blue trep\u00f3 3,6% y el MEP subi\u00f3 2,6% (en los tres casos muy por encima de lo que paga la tasa de inter\u00e9s), con el d\u00f3lar oficial atras\u00e1ndose, quemando el super\u00e1vit comercial, que ya tuvo tres meses seguidos de d\u00e9ficit.<\/p>\n\n\n\n

Y lo m\u00e1s grave del caso es que en plena liquidaci\u00f3n r\u00e9cord de soja por el d\u00f3lar a $200, incluyendo operaciones de comercio exterior, debilidad del yuan y gastos por intervenci\u00f3n para bajar al d\u00f3lar de $319 a $312,23 (CCL) y $314,12 (Senebi), en lo que va del mes el BCRA pierde reservas por US$ 430 millones (subi\u00f3 apenas los d\u00f3lares l\u00edquidos pero los d\u00f3lares brutos siguen en picada).<\/p>\n\n\n\n

Con esto, Argentina tiene hoy el menor nivel de reservas brutas desde octubre de 2016. Y Sergio Massa est\u00e1 esperando casi con desesperaci\u00f3n los DEG del FMI, que nos permitir\u00e1 vivir intubados de ox\u00edgeno, para no caer en default con el organismo, algo que cortar\u00eda el cr\u00e9dito de todos los organismos multilaterales internacionales, en un cierre de financiamiento que aniquilar\u00eda los feudos que mantienen los gobernadores en sus provincias desde hace d\u00e9cadas.<\/p>\n\n\n\n

Estos DEG por US$ 3.900 millones llegar\u00e1n de inmediato, quiz\u00e1s a fin de mes, aunque el directorio del FMI se re\u00fane el 7 de octubre, pero ser\u00e1n casi un asiento contable porque ser\u00e1n d\u00f3lares que entrar\u00e1n y se ir\u00e1n de en d\u00edas para ir pagando deudas que se tiene con el mismo FMI. Los t\u00e9cnicos del Fondo ya dijeron que la auditor\u00eda de junio fue aprobada, sin que se cumpla la acumulaci\u00f3n de reservas, y que advirtieron que la aprobaci\u00f3n de la auditor\u00eda de setiembre ser\u00e1 m\u00e1s compleja.<\/p>\n\n\n\n

Y con subas en gastos de telefon\u00eda, Internet, cable, prepagas, tarifas de luz y gas y otra monta\u00f1a de gastos, con la inflaci\u00f3n a velocidad creciente, el BCRA realiz\u00f3 otro movimiento que es pan para hoy y hambre para ma\u00f1ana.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Realiz\u00f3 la 9\u00b0 suba de tasas de este a\u00f1o: ubic\u00f3 a las Leliqs y los plazos fijos en el 75% anual, que ser\u00eda del 107% anual si el inversor deja su plata para siempre en el banco reinvirtiendo cada peso que cobra de renta, sin tocar nada. Pero eso no pasa en la realidad, porque un plazo fijo promedio tiene una extensi\u00f3n de 42 d\u00edas, lo que da que estas tasas m\u00e1s altas siguen siendo muy negativas, ya que rinden en realidad 4,8% mensual contra 7% de inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Y por supuesto, como toda esta estrategia no funciona, tambi\u00e9n hubo huida de los bonos, que se desplomaron nada menos que 7,6% la semana pasada. Y el riesgo pa\u00eds lleg\u00f3 de este modo al nivel m\u00e1s alto desde que est\u00e1 Massa en el tri -ministerio: 2.528 puntos b\u00e1sicos. Sucede porque la gente comprueba que lo que anuncia el ministro es relato. Sigue sin recortar el gasto p\u00fablico como se necesita para equilibrarlo con la creaci\u00f3n de riqueza.<\/p>\n\n\n\n

Massa, sin cr\u00e9dito, y sin nada para vender, vende cosecha futura, y una cosecha de trigo que por efecto del fen\u00f3meno denominado como\u00a0“La Ni\u00f1a” amenaza con fracasar por una sequ\u00eda en el 75% del \u00e1rea cultivable.\u00a0<\/strong><\/mark><\/p>\n\n\n\n

Y para poner en blanco sobre negro las cosas, debe decirse que las paradojas de la pol\u00edtica del ministro se evidencian en la realidad: se vendi\u00f3 soja de m\u00e1s, se usa girasol de m\u00e1s para hacer biocombustible porque la escasez de gasoil contin\u00faa, y sus precios se desploman. <\/p>\n\n\n\n

Pero los productores guardan lo que todav\u00eda tienen que vender con un d\u00f3lar a $145. De ese modo, en lo que va de setiembre en Rosario la soja se desploma 16,2% y el girasol cae 15,8%, pero el ma\u00edz sube 0,9% y el trigo peg\u00f3 un salto del 9,1%. Y que el trigo salte en d\u00f3lares de esta manera pronostica que la harina volar\u00e1, que el pan y un c\u00famulo de derivados tambi\u00e9n impactar\u00e1n de lleno en la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Por esta raz\u00f3n, lo \u00fanico que se ven\u00eda salvando por el trade electoral, que era la Bolsa de Buenos Aires, tambi\u00e9n cort\u00f3 el vuelo de las acciones: la semana pasada el \u00edndice S&P Merval medido en pesos baj\u00f3 1,9%, pero medido en d\u00f3lares se hundi\u00f3 5,3%, con una veintena de empresas que acumulan en setiembre un desplome que va del 9 al 25%<\/p>\n\n\n\n

Evidentemente, con corrida hacia el d\u00f3lar, inflaci\u00f3n volando, bonos en picada y acciones agach\u00e1ndose, en el mercado se vive una especie de situaci\u00f3n l\u00edmite, por lo que corren rumores de todo tipo, como por ejemplo la implementaci\u00f3n inminente de un nuevo sistema cambiario, en una medida que sin plan, y sin baja del gasto, s\u00f3lo ser\u00e1 una pausa, para darle m\u00e1s pasto a la inflaci\u00f3n en breve.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Es solo rumor, nadie lo confirma, pero se dice que articulado por el viceministro Gabriel Rubinstein se ir\u00eda a un esquema cambiario desdoblado, con una suerte de d\u00f3lar comercial y otro financiero. Por ejemplo, se especula con que el d\u00f3lar oficial pasar\u00eda de $145 a $200, que el d\u00f3lar ahorro subir\u00eda 40% y con el d\u00f3lar tarjeta a $300 o m\u00e1s, para que todos los que viajen al Mundial no vac\u00eden de reservas al Banco Central.<\/p>\n\n\n\n

Frente a todo esto, un economista ironiz\u00f3: “pero no se quejen tanto, mejor\u00f3 el coeficiente Gini”, un indicador que mide la desigualdad. Y el economista complet\u00f3: “Somos m\u00e1s iguales, todos cada vez m\u00e1s pobres\u201d<\/p>\n\n\n\n

Mientras tanto, la secretar\u00eda de Finanzas sigue renovando deuda, con tasa cada vez m\u00e1s cara, y el BCRA sigue chupando dep\u00f3sitos de los bancos a trav\u00e9s de pases, leliqs y notaliqs. Toda esa deuda ya suma nada menos que $ 15 B, que tendr\u00e1 justamente esa misma suma en intereses en los pr\u00f3ximos 12 meses, es decir con vencimiento un mes antes de la hipot\u00e9tica elecci\u00f3n de octubre.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Fuente: El Economista<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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