El mercado espera que hoy decida un alza de 75 puntos b\u00e1sicos. Hacia delante se prev\u00e9 una desaceleraci\u00f3n. Sin embargo, analistas advierten que la tendencia del “flight to quality” continuar\u00e1 en 2023.<\/p>\n\n\n\n

Este martes comenz\u00f3 una reuni\u00f3n del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto <\/strong>(FOMC por su sigla en ingl\u00e9s) de la Reserva Federal de Estados Unidos, que culminar\u00e1 este mi\u00e9rcoles. Crecen las expectativas por la definici\u00f3n de otra fuerte suba en la tasa inter\u00e9s, la sexta en lo que va del a\u00f1o. As\u00ed, el endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria de la Fed determin\u00f3 el humor de los mercados globales a lo largo de 2022, dando lugar a una tendencia de \u201cvuelo a la calidad\u201d <\/strong>por parte de los inversores, que llev\u00f3 a una fuerte apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar a nivel global y que complejiz\u00f3 el panorama financiero de los pa\u00edses emergentes.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, a pesar de que los datos a\u00fan son mixtos, en las \u00faltimas semanas se observ\u00f3 como este proceso de \u201ctightening\u201d comienza a impactar negativamente en algunos sectores de la econom\u00eda estadounidense, lo que renov\u00f3 expectativas del mercado acerca de un cambio de rumbo de la Fed en 2023. Analistas consultados por \u00c1mbito se\u00f1alan que una desaceleraci\u00f3n en la suba de tasas es probable, aunque advierten que los capitales continuar\u00e1n prefiriendo activos de calidad en el mediano plazo.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En este sentido, luego de que la Fed aumentara cinco veces la tasa de inter\u00e9s en el a\u00f1o, llev\u00e1ndola al 3,25%, las proyecciones del mercado se posicionan en un aumento de 75 puntos b\u00e1sicos por cuarta vez consecutiva en la reuni\u00f3n de esta semana. En caso de que las previsiones se cumplan, la tasa de inter\u00e9s de la mayor econom\u00eda del mundo tocar\u00eda m\u00e1ximos desde 2007. Por otro lado, aunque se espera conocer el discurso de Jerome Powell<\/strong>, presidente de la Fed, las proyecciones de los mercados de futuros apuntan a una desaceleraci\u00f3n en la reuni\u00f3n de diciembre, y esperan un aumento de 50 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n\n\n\n

Si bien los datos a\u00fan son mixtos y la decisi\u00f3n de la Fed depender\u00e1 de la inflaci\u00f3n que sigue siendo elevada, el enfriamiento de la demanda y la debilidad de la actividad comercial en EE.UU. alivian las expectativas de aumentos m\u00e1s agresivos. Un informe de Portfolio Personal Inversiones<\/strong> se\u00f1ala: \u201cLuego de exhibir una leve recuperaci\u00f3n los \u00faltimos dos meses, el \u00edndice de producci\u00f3n PMI compuesto del pa\u00eds, de los sectores manufactureros y de servicios, cay\u00f3 a 47,3 en octubre vs 49,5 en septiembre. Un indicador por debajo de 50 da se\u00f1ales de contracci\u00f3n en el sector privado, y la producci\u00f3n empresarial da cuentas de esto, retrocediendo al ritmo m\u00e1s r\u00e1pido desde la crisis financiera del 2008 acorde a estas mediciones\u201d. En esta l\u00ednea, el informe agrega que el PMI manufacturero cay\u00f3 a 49,9 este mes, su primera contracci\u00f3n desde junio de 2020, contra 52 en septiembre, mientras que el de servicios cay\u00f3 a 46,6 desde 49,3 en el mismo per\u00edodo.<\/p>\n\n\n\n

En esta l\u00ednea, Ariel Squeo<\/strong>, presidente de ICB Argentina, se\u00f1al\u00f3 que \u201cel a\u00f1o que viene, la Fed comenzar\u00e1 a desacelerar el ritmo de suba de tasas y no se va a mostrar tan agresiva\u201d. \u201cParte de esto lo veo en la respuesta de los precios, tanto en el mercado de Forex con un d\u00f3lar que fue cediendo y el euro que t\u00e9cnicamente est\u00e1 mostrando posibilidades de cambio de tendencia en el mediano plazo. Asimismo, un mercado accionario con \u00edndices que parecen haber encontrado un piso, y de igual manera, los commodities, los metales y el mercado de criptos, que este a\u00f1o tuvieron correlaci\u00f3n con la suba de tasas, ahora se est\u00e1n recuperando y dicha recuperaci\u00f3n est\u00e1 en sinton\u00eda con las expectativas de la Fed\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

Tom\u00e1s Villa<\/strong>, asesor financiero en ConoSur Investments, coincidi\u00f3 en el an\u00e1lisis y destac\u00f3 que \u201cvarios modelos sugieren que la inflaci\u00f3n podr\u00eda comenzar a moderarse desde sus m\u00e1ximos, y notamos que el mercado ha reducido marginalmente su expectativa de suba de tasas, tal como lo refleja la curva de futuros de los Fed Funds\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, Villa consider\u00f3: \u201cHacernos una idea de hasta d\u00f3nde pueden ir las tasas de inter\u00e9s nos permitir\u00e1 vislumbrar d\u00f3nde pueden acomodarse los precios de activos financieros. Si observamos los niveles de deuda p\u00fablica y privada de EE.UU. en porcentaje del PBI, hoy est\u00e1 arriba del 250%, con el resto del mundo desarrollado igual o peor. Desde esta perspectiva, pareciera poco probable que una econom\u00eda tan endeudaba tolere, sin gran impacto en la actividad, tasas de inter\u00e9s reales mucho m\u00e1s altas mucho tiempo m\u00e1s\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, en cuanto al viento externo para la Argentina, Squeo destac\u00f3 que \u201cel contexto externo no ser\u00e1 hostil, pero las condiciones del mundo todav\u00eda incentivan al flight to quality, dado que las tasas quedaron en niveles atractivos con respecto a los \u00faltimos 10 a\u00f1os, y dinero que antes iba a emergentes a capturar la poca rentabilidad que hab\u00eda en la renta fija, ahora se va a econom\u00edas desarrolladas\u201d.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Asimismo, Villa se\u00f1al\u00f3: \u201cEn el corto plazo va a mantenerse estable, y en los pr\u00f3ximos a\u00f1os mejorar\u00e1. Una pol\u00edtica monetaria que conserve su sesgo contractivo no favorecer\u00e1 a emergentes, ya que los capitales preferir\u00e1n mercados desarrollados. Sin embargo, morigera este punto el hecho de que Argentina con cepo cambiario y pocos flujos internacionales, no esta tan expuesta a estas presiones. Por otro lado, de cara a los pr\u00f3ximos a\u00f1os, la idea de un d\u00f3lar globalmente m\u00e1s d\u00e9bil y de materias primas firmes me permite construir el caso de un viento favorable al mundo emergente\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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