Mayor credibilidad del plan del Gobierno de moverse en un sendero de equilibrio fiscal, b\u00fasqueda de dolarizaci\u00f3n por parte de los inversores y un clima global m\u00e1s favorable para activos emergentes, entre los factores que explican el repunte.<\/p>\n\n\n\n
Los bonos soberanos en d\u00f3lares profundizaron su tendencia alcista y consolidaron la recuperaci\u00f3n que comenzaron en noviembre. Ante una combinaci\u00f3n de factores locales y externos, la deuda argentina en d\u00f3lares logr\u00f3 potenciar su repunte. Por un lado, la desaceleraci\u00f3n de inflaci\u00f3n en Estados Unidos aument\u00f3 expectativas de una moderaci\u00f3n en la pol\u00edtica monetaria de la Fed y dio lugar a un clima global m\u00e1s favorable para activos emergentes. Y, por otro lado, en el \u00e1mbito local, la b\u00fasqueda de dolarizaci\u00f3n por parte de los inversores y una mayor credibilidad en el plan del Gobierno de moverse en un sendero de equilibrio fiscal llevaron a que la deuda soberana en d\u00f3lares se aprecie.<\/p>\n\n\n\n
En ese marco, los bonos en d\u00f3lares acumularon subas del 18% en promedio en los \u00faltimos 30 d\u00edas. Los globales mostraron un alza promedio del 17,8%, impulsados por el GD30, que tuvo un alza del 21,2%, y el GD29, con un alza del 20,7%. En la misma tendencia, los Bonares evidenciaron una suba del 18% en el mismo per\u00edodo, impulsados por el AL30 que exhibi\u00f3 subas del 19%. Esta recuperaci\u00f3n hizo que el riesgo pa\u00eds retrocediera 6,6%, hasta los 2.227 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n\n\n\n
Nicol\u00e1s Cappella, sales trader de Grupo IEB, se\u00f1ala que la recuperaci\u00f3n responde a un buen ambiente internacional que ayud\u00f3 mucho a la deuda de los pa\u00edses emergentes. \u201cLos datos de EE.UU. muestran que una desaceleraci\u00f3n marcada en la inflaci\u00f3n ayud\u00f3 en ese contexto. Estos datos apuntan que las subas de tasas de la Fed ya estar\u00edan cerca de sus niveles m\u00e1s altos. Este a\u00f1o la tasa de la Fed subi\u00f3 4% mientras que para el a\u00f1o pr\u00f3ximo se espera 1% aproximadamente de suba \u00fanicamente. Por lo tanto, esto gener\u00f3 un clima m\u00e1s constructivo con los bonos de Estados Unidos y por consiguiente al resto de la deuda de los pa\u00edses emergentes. Sumado a ello, argentina se encontraba muy rezagada en el rendimiento de los bonos de la regi\u00f3n, y este buen clima le permiti\u00f3 tener un crecimiento lineal con los rendimientos de la regi\u00f3n\u201d, remarc\u00f3.<\/p>\n\n\n\n
Adem\u00e1s del favorable clima internacional, que abrir\u00eda un panorama de menor restricci\u00f3n a la liquidez de d\u00f3lares y un respiro extra para la econom\u00eda del Tesoro a la hora de pagar los vencimientos de la deuda en d\u00f3lares, Mariano Torres, portfolio manager en Quaestus Advisory, destac\u00f3 dos factores locales que influyeron en la recuperaci\u00f3n de los bonos. \u201cEn primer lugar, hay una mayor credibilidad hacia el plan del Gobierno de moverse en un sendero de equilibrio fiscal, con cuentas m\u00e1s sustentables que puedan converger en un escenario donde la argentina pueda repagar la deuda, y dejar atr\u00e1s las altas probabilidades de default. Actualmente, ante la recuperaci\u00f3n de las cuentas fiscales no parecer\u00eda complejo cumplir con los vencimientos hasta el 2027-2028. El hecho de acercarnos a un sendero fiscal de equilibrio aumenta las probabilidades de repago y dar\u00eda una situaci\u00f3n donde la deuda puede ser rolleada y no necesariamente financiada con la caja de ganancias fiscales\u201d.<\/p>\n\n\n\n
En segundo lugar, Torres se\u00f1al\u00f3 \u201cmuchos compradores de deuda argentina hab\u00edan migrado desde la deuda en d\u00f3lares a la deuda en pesos porque consideraban la escasez de d\u00f3lares como un riesgo, y que los pesos pod\u00edan, en \u00faltima instancia ser emitidos, lo que los llev\u00f3 a comprar bonos CER y d\u00f3lar linked. El acuerdo con el FMI llevaba a que argentina tenga que continuar este financiamiento en el mercado de deuda en pesos, que funcion\u00f3 bien en el a\u00f1o, pero tuvo momentos de agotamiento, adem\u00e1s de limitar la asistencia al Tesoro. Ante estos momentos de saturaci\u00f3n, muchos inversores abandonaron la deuda en pesos y volvieron a ocupar posici\u00f3n de compra en la deuda en d\u00f3lares, y eso gener\u00f3 una apreciaci\u00f3n ante precios muy atractivos\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Pablo Repetto, head of research en Aurum Valores, subray\u00f3: \u201cCreemos que son un veh\u00edculo interesante para quienes busquen dolarizar su posici\u00f3n porque siguen estando baratos tanto contra pesos como contra d\u00f3lares. Cubren la expectativa de suba de los d\u00f3lares libres, lo que los har\u00eda subir en su cotizaci\u00f3n en pesos, pero adem\u00e1s deber\u00edan ir subiendo los precios en d\u00f3lares. Deber\u00edan ir mejorando porque los rendimientos son muy altos. Si bien han estado cotizando m\u00e1s por paridad que por retorno, en alg\u00fan momento deber\u00edamos ver una compresi\u00f3n de rendimientos o al menos por el mero transcurso del tiempo los altos rendimientos deber\u00edan ayudar a que suban de valor\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Por su parte, Torres se\u00f1al\u00f3 que \u201cel mercado considera que por lo menos hasta los valores del a\u00f1o pasado es un target que debemos solucionar, tomando otro tipo de medidas estructurales\u201d. \u201cDada las condiciones actuales, podemos tranquilamente volver a los valores de 2021, donde la probabilidad de default era elevada pero no algo seguro, tal como se consideraba a mitad de este a\u00f1o, con probabilidad de default superior al 95%. Actualmente, las valuaciones parecer\u00edan acercarse un poco m\u00e1s a la capacidad de pago que tiene la Argentina\u201d, concluy\u00f3.<\/p>\n\n\n\n
Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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