El Banco Central contin\u00faa ralentizando la velocidad de depreciaci\u00f3n del tipo de cambio oficial, y en lo que va de enero lo hace a un ritmo del 5,1% mensual, el menor desde agosto de 2022. <\/strong>Este cambio de tendencia que realiz\u00f3 la autoridad monetaria, desde las \u00faltimas semanas de diciembre a hoy, impact\u00f3 en las perspectivas de los inversores. De esta forma, los mercados de d\u00f3lar futuro profundizaron las bajas en todos los plazos, reflejando que las expectativas de devaluaci\u00f3n se fueron atenuando desde el \u00faltimo trimestre de 2022<\/strong>. En dicho per\u00edodo, las tasas impl\u00edcitas en Rofex marcaron una fuerte tendencia a la baja y se alejaron de sus m\u00e1ximos a fines de agosto pasado, y tambi\u00e9n, tanto los contratos operados como la posici\u00f3n vendida del Banco Central se redujeron considerablemente en comparaci\u00f3n a los m\u00e1ximos alcanzados a fines de julio pasado.<\/p>\n\n\n\n

En lo que va de enero, las tasas impl\u00edcitas cayeron -8% TNA en promedio, pasando del 91,3% al 77,5% en enero, del 93% al 80,9% en febrero, del 90,6% al 82,8% en marzo, del 88,9% al 81,9% en abril, y de 88,3% al 82,9% en mayo. Asimismo, desde que finaliz\u00f3 la primera parte del Programa Incremento Exportador a fines de septiembre, las tasas impl\u00edcitas cayeron -33%, evidenciando una fuerte tendencia a la baja en el \u00faltimo trimestre de 2022.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a las expectativas de devaluaci\u00f3n en Rofex, Andr\u00e9s Reschini,<\/strong> analista en F2 Soluciones Financieras<\/strong>, destac\u00f3 en su informe privado para clientes que el mercado espera una devaluaci\u00f3n impl\u00edcita del 6% en enero, del 6,5% en febrero, del 6,2% en marzo y del 5,5% desde abril hasta junio. \u201cUna nueva jornada de deslizamiento lento para el tipo de cambio\u201d, que \u201cprofundiza el descalce entre el A3500 y tasas\u201d<\/strong>, se\u00f1al\u00f3 y analiz\u00f3: \u201cSi nos detenemos a ver c\u00f3mo viene el BCRA con la compra de divisas en el MULC, para el 10 de enero, tomando los \u00faltimos 5 a\u00f1os y teniendo en cuenta que en 2019 casi no interven\u00eda, solo estamos por encima de 2021. Si tenemos en cuenta la activaci\u00f3n del swap con China y la sequ\u00eda, podemos pensar que el BCRA se la ve complicada, no espera demasiado del MULC y est\u00e1 buscando alternativas para evitar un salto del tipo de cambio\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Sobre la desaceleraci\u00f3n en la tasa de devaluaci\u00f3n, Mat\u00edas Rossi,<\/strong> portfolio manager de Grupo IEB,<\/strong> se\u00f1al\u00f3 que \u201cse debe principalmente a que el primordial objetivo del Gobierno es controlar la inflaci\u00f3n<\/strong>, ya que la devaluaci\u00f3n se traslada y encarece los precios de los productos en poco tiempo. En 2022 la inflaci\u00f3n estuvo por encima del 90% anual, si a esto le adicion\u00e1ramos una aceleraci\u00f3n en el crawling peg, ser\u00eda pr\u00e1cticamente imposible controlar la tasa inflacionaria. Otro punto importante, fueron los dos decretos del d\u00f3lar soja que lanz\u00f3 el Estado, lo que le permiti\u00f3 al BCRA incorporar un exitoso volumen de reservas, y esto fue otro causante del desaliento en la depreciaci\u00f3n del tipo de cambio oficial\u201d.<\/p>\n\n\n\n

De esta forma, el d\u00f3lar oficial fue desplazado como el d\u00f3lar de referencia de la econom\u00eda y los inversores perdieron atractivo por los instrumentos atados al tipo de cambio. As\u00ed, el inter\u00e9s abierto, que refleja el total de contrato en el mercado, cay\u00f3 a u$s2.900 millones, lejos de los m\u00e1ximos de u$s9.678 millones alcanzados a fines de julio, en plena incertidumbre sobre el rumbo cambiario del Gobierno. La misma tendencia sigui\u00f3 la posici\u00f3n vendida del Banco Central. \u201cEstimamos que el BCRA est\u00e1 vendido en u$s337 millones, lo que puesto en perspectiva es pr\u00e1cticamente neutro\u201d, lejos de los u$s7.972 millones de posici\u00f3n vendida a fines de julio, destac\u00f3 Emiliano Anselmi, jefe de macroeconom\u00eda en Portfolio Personal Inversiones.<\/p>\n\n\n\n

El cambio de estrategia tambi\u00e9n se vio reflejado en la industria de Fondos de Inversi\u00f3n, dado que en diciembre los FCI D\u00f3lar linked tuvieron rescates por $28.267 millones, y en lo que va de enero, la tendencia contin\u00faa, acumulando rescates por $11.692 millones. Sobre este punto, Rossi consider\u00f3 \u201cesta din\u00e1mica impact\u00f3 negativamente en la curva de los D\u00f3lar linked, debido a que el mercado comenz\u00f3 a ver mucho m\u00e1s atractiva la propuesta de estar posicionado en tasa fija (en Ledes, por ejemplo) tras el exitoso canje de la semana pasada y el rollover de deuda soberana, al menos pasando el mes de abril. Entonces, los instrumentos de tasa fija comienzan a tomar mayor impulso versus la curva CER, con el foco del Gobierno en controlar la inflaci\u00f3n, y la curva D\u00f3lar linked, con la desaceleraci\u00f3n del ritmo de depreciaci\u00f3n del tipo de cambio oficial. De todas formas, si bien continuaron los rescates en los FCI d\u00f3lar linked, estos no fueron de un volumen que nos preocupe ni nos incomode, creo yo que es debido a que hoy la mayor posici\u00f3n en estos instrumentos la tienen grandes tesorer\u00edas cuyo Benchmark es el tipo de cambio oficial\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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