La desaceleraci\u00f3n del costo de vida y el tipo de cambio planchado en torno a los $1300 abren la oportunidad de rendimientos reales para los fondos de corto plazo<\/p>\n

ac\u00eda tiempo que el rendimiento de los pesos de corto plazo no tocaba terreno positivo, sin que, en esa carrera, el inversor tuviera que asumir un riesgo excesivo. Las Lecap \u2013 las letras de capitalizaci\u00f3n emitidas por el Tesoro a corto plazo-le dieron una primera pincelada verde y la gesti\u00f3n de algunos Fondos Comunes de Inversi\u00f3n (FCI) termin\u00f3 de cerrar la ecuaci\u00f3n con retornos que llegaron al 5% y hasta 6% mensual en los \u00faltimos 30 d\u00edas y liquidez en 24 horas.<\/p>\n

Yendo de menor a mayor, de m\u00e1s conservador a menos, hay varias opciones que superan al plazo fijo tradicional -que qued\u00f3 relegado con tasas nominales entre 2,7% y 3% mensual, lo mismo que la mayor\u00eda de las billeteras virtuales- y que le puede \u201ccompetir\u201d en resultados al plazo fijo UVA (inflaci\u00f3n + 1%), sin necesidad de inmovilizar fondos por 180 d\u00edas.<\/p>\n

Los FCI elegibles son los que invierten en Lecap, en bonos CER y tambi\u00e9n los llamados discrecionales o balanceados, que hacen un mix m\u00e1s artesanal de instrumentos de renta fija, sin encasillarse en un segmento. Cu\u00e1les terminar\u00e1n, mes a mes, ganando en rendimiento es un libro con final abierto. Las Lecap son letras a tasa fija y los bonos ajustados por CER, a tasa variable. En el comportamiento de la inflaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses estar\u00e1 la respuesta final. El d\u00f3lar que hoy est\u00e1 planchado tambi\u00e9n forma parte del tablero sobre el que los inversores dise\u00f1an sus jugadas.<\/p>\n

Primer escal\u00f3n
\n\u201cLos fondos de Lecap T+0 que salieron recientemente son una buena opci\u00f3n, rinden unos 7 u 8 puntos m\u00e1s de tasa nominal (TNA) que los money market cl\u00e1sicos. Los primeros tienen una tasa promedio de 45% frente al fondo de dinero que tiene una TNA de 35% anual\u201d, analiza de entrada Sabrina Corujo, directora de PPI Inversiones-<\/p>\n

\u201cEn el contexto actual de tasas y spreads, cuando un inversor tiene un horizonte de inversi\u00f3n de 60 a 90 d\u00edas, es recomendable que mire fondos con mayor proporci\u00f3n de tenencias en Lecap, con tasas nominales anuales (TNA) que oscilan entre 45% al 60% dependiendo el plazo de vencimiento y que tambi\u00e9n van a ir incorporando bonos corporativos de muy buenos cr\u00e9ditos que saldr\u00e1n en los pr\u00f3ximos meses con rendimientos de BADLAR + un spread que ronda el 4% al 6%\u201d, plantea Soledad Gaeta, portfolio manager de fondos Fima, la administradora de Banco Galicia.<\/p>\n

\u201cNuestro fondo Renta Fija Serie 4, ejemplifica Jos\u00e9 Mar\u00eda Aristi, portfolio manager de los FCI Alpha de la gestora del ICBC, invierte principalmente en Lecap, que junto con la curva CER que rinde positivo en el \u00e1rea de 7%, resultan opciones sumamente atractivas. Por el momento, y dada la pol\u00edtica monetaria y fiscal, este tipo de instrumentos est\u00e1n siendo rentables en t\u00e9rminos reales y respecto al tipo de cambio\u201d. En los \u00faltimos 30 d\u00edas el fondo logr\u00f3 cerca de un 6% de rendimiento para los inversores.<\/p>\n

Manuel Yansen, portfolio manager en Balanz, va tambi\u00e9n por la necesidad de combinar distintos bonos y letras para levantar la vara de rendimiento. \u201cLas Lecap actualmente est\u00e1n ofreciendo tasas efectivas mensuales de entre 3.5% y 3.9%. Por lo tanto, para obtener retornos positivos invirtiendo en ellas, es necesario que la desinflaci\u00f3n contin\u00fae\u201d explica.<\/p>\n

Ajuste CER
\nSiguiendo el hilo de su an\u00e1lisis, Yansen de Balanz, aporta un dato clave para el inversor minorista: \u201csi bien la l\u00f3gica indicar\u00eda que los mejores retornos se obtendr\u00edan invirtiendo en activos CER, cabe destacar que los fondos que trackean la inflaci\u00f3n, tienen en general mayor duration que uno de Lecap, por lo que, para el muy corto plazo, las variaciones en las tasas de mercado pueden afectar esa expectativa\u201d.<\/p>\n

Es decir, estos fondos pueden sufrir m\u00e1s volatilidad, y el inversor ver rendimientos que no son los esperados en un corto periodo de tiempo. Hay que dejarlos, entonces, para cuando el horizonte se alarga m\u00e1s hacia los 60\/90 d\u00edas. \u201cLos FCI CER, como son Fima Renta en Pesos y Fima Renta Plus, tienen tambi\u00e9n inversiones en Lecaps, para generar rentabilidad adicional para la liquidez, y todo el tramo de la curva CER hasta 2025, principalmente en T2X5 y TZX25, cuyos rendimientos est\u00e1n en CER+8% de spread\u201d, explica Gaeta<\/p>\n

Para el promedio de fondos ajustados por inflaci\u00f3n el rendimiento seg\u00fan datos de mercado fue de 4,45% en los \u00faltimos 30 d\u00edas lo cual los dejaba en terreno positivo respecto de la inflaci\u00f3n. En el segmento, hay fondos que marcaron casi 8% de tasa nominal mensual.<\/p>\n

Para los pr\u00f3ximos meses no esperamos que haya novedades con respecto a los niveles de tasa, y en un contexto de inflaci\u00f3n a la baja, creemos que una estrategia donde los inversores diversifiquen a trav\u00e9s de FCI que invierten en Lecap y FCI CER, es una buena combinaci\u00f3n que le permitir\u00e1 obtener buenos rendimientos y capturar posibles compresiones de tasas que le generen ganancias de capital\u201d, puntualiza la experta de Fima.<\/p>\n

C\u00f3mo elegir
\nA la hora de elegir estos fondos hay que ser estrat\u00e9gico y \u201cbucear\u201d en los resultados que anot\u00f3 el FCI en los \u00faltimos meses y en su cartera de inversi\u00f3n, antes de decidirse. Aunque el rendimiento pasado no garantiza igual comportamiento a futuro da una idea de c\u00f3mo se mueve respecto de otros similares, por ejemplo.<\/p>\n

\u201cPara decidir en qu\u00e9 fondo invertir -dice Corujo de PPI- hay que mirar las estrategias de cada uno porque entre el que mejor perfomance tiene y el que peor desempe\u00f1o anota, por ejemplo entre los que tenemos en nuestro supermercado de FCI, hay una diferencia de m\u00e1s de 5 puntos. En julio (mes cerrado) hubo fondos que rindieron 8% y otros que no llegaron al 3% entre los que tienen una estrategia discrecional\u201d.<\/p>\n

Otra opci\u00f3n para el inversor que busca defender el valor de los pesos ser\u00eda optar por invertir directamente en los bonos o letras, sin embargo diversificar la estrategia es m\u00e1s complejo y adem\u00e1s hay que saber qu\u00e9 instrumento seleccionar.<\/p>\n

La ventaja de ir directamente por la Lecap, por ejemplo, es que manteni\u00e9ndola a vencimiento conocemos exactamente cu\u00e1nto dinero recibiremos (capital m\u00e1s intereses, igual que un plazo fijo). En cambio el FCI, aunque sea de renta fija en su clasificaci\u00f3n, siempre tiene un rendimiento variable. Ser\u00e1 m\u00e1s o menos vol\u00e1til, seg\u00fan la tipolog\u00eda de las inversiones. El plus de los FCI, en tanto, es que con solo $1000 de inversi\u00f3n m\u00ednima se accede a una cartera diversificada y gestionada por expertos.<\/p>\n

\u201cEn general, creo que para quienes deseen acceder a varios bonos y tener una cartera diversificada, es m\u00e1s eficiente posicionarse en fondos con benchmark inflaci\u00f3n que otorga liquidez en 24hs\u201d, dice Yansen pero deja tambi\u00e9n opciones \u201csueltas\u201d: \u201cel bono TZXD5 que paga en diciembre del 2025 opera en niveles de CER + 8.0% y es una buena alternativa\u201d.<\/p>\n

Fuente: La Nacion<\/p>\n

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