El Gobierno decidi\u00f3 dejar un mensaje claro: limit\u00f3 la cantidad de pesos que se van a poder tomar en la parte m\u00e1s corta de la curva.<\/p>\n

Este mi\u00e9rcoles hay una licitaci\u00f3n clave por parte de la secretar\u00eda de Finanzas que maneja Pablo Quirno: vencen cerca de $7 billones en Lecaps, uno de los m\u00e1s abultados de un mes de por s\u00ed complicado cuando hay que rollear m\u00e1s de $14 billones.<\/p>\n

Pero el Gobierno decidi\u00f3 dejar un mensaje claro: limit\u00f3 la cantidad de pesos que se van a poder tomar en la parte m\u00e1s corta de la curva. Esto es una manera de decirle al mercado que si el inversor quiere apostar al carry trade tiene que irse a plazos m\u00e1s largos o jugarse a quedarse afuera en el prorrateo que hace Finanzas para las emisiones m\u00e1s cortas.<\/p>\n

Adem\u00e1s, as\u00ed desactiva la bola de nieve que mes a mes tiene el Gobierno.<\/p>\n

Septiembre es altamente desafiante para el Tesoro Nacional con muy grandes vencimientos. No me preocupa el riesgo rollover y de hecho creo que el Gobierno lograr\u00e1 capturar m\u00e1s pesos de los que vencen. No obstante, ser\u00e1 importante entender cu\u00e1nta tasa valida el Tesoro para renovar dichos vencimientos”, sostiene Ariel Sbdar, el CEO de Cocos Capital.<\/p>\n

Seg\u00fan Delphos Investment, si bien el Tesoro cuenta con $16,7 billones de pesos depositados en el BCRA, entre el 30 de septiembre y el 14 de octubre vencen $10,5 billones de pesos m\u00e1s. Debido a esto, el Tesoro busca generar demanda a trav\u00e9s de una variada oferta de nuevos t\u00edtulos en su mayor\u00eda. Se ofrecen las nuevas Lecaps S14F5 (monto m\u00e1ximo $2 billones), S13M5 (monto m\u00e1ximo $1,5 billones), S16A5, S16Y5 y S12S5, con vencimientos en febrero de 2025, marzo de 2025, abril de 2025, mayo de 2025 y septiembre de 2025, respectivamente.<\/p>\n

Tambi\u00e9n se ofrece la reapertura de la S13D4, con un monto m\u00e1ximo de $2 billones, y de los BONCER cero cup\u00f3n TZXM5 (marzo 2025), TZXM6 (marzo 2026) y TZXM7 (marzo 2027).<\/p>\n

“En esta ocasi\u00f3n, el Tesoro decidi\u00f3 no fijar tasas m\u00ednimas para estos t\u00edtulos. Sin embargo, decidi\u00f3 colocar montos m\u00e1ximos en las Lecaps m\u00e1s cortas, con el objetivo de seguir estirando la duraci\u00f3n y, probablemente, forzar una pendiente positiva en la curva. Es la segunda licitaci\u00f3n consecutiva en donde el Tesoro decide eliminar el piso de tasas, dejando que el mercado determine el nivel adecuado de las tasas de inter\u00e9s”, explica.<\/p>\n

Si bien Delphos cree que en la licitaci\u00f3n anterior las Lecaps ofrecidas cortaron en tasas relativamente altas, todav\u00eda se encuentran en estos niveles probablemente expectantes de m\u00e1s datos reales, espec\u00edficamente de inflaci\u00f3n. “La parte larga de la curva de Lecaps sigue ofreciendo tasas atractivas, m\u00e1s a\u00fan considerando la tendencia desinflacionaria. Veremos que privilegia el Tesoro, si recortar las tasas de los instrumentos m\u00e1s largos (consistente con el view oficial de un marcado descenso futuro de la inflaci\u00f3n) o no dejar pesos excedentes convalidando mayores niveles de rendimientos”, dice.<\/p>\n

Santiago Abdala, director de Portfolio Personal Inversiones (PPI) afirma que el Tesoro ofrece un men\u00fa de opciones bastante amplio y lo que est\u00e1n viendo que tiene m\u00e1s atractivo es la parte m\u00e1s larga de las Lecaps. “Donde nosotros vemos atractivo, sobre todo tambi\u00e9n por la posibilidad de tener mejores tasas efectivas mensuales y de no quedar afuera de lo que es la licitaci\u00f3n, es en las Lecaps m\u00e1s largas. Est\u00e1s hablando de 3,88% mensuales. Pero son a septiembre del a\u00f1o que viene. Ten\u00e9s que quedarte en peso a largo plazo”, indica.<\/p>\n

El ruido para los inversores es que el d\u00f3lar no se mueva y destruya el carry trade. La apuesta de quienes ponen pesos hasta esa fecha es que no haya una devaluaci\u00f3n. Argentina es uno de los mercados que mejor r\u00e9dito dieron para hacer la “bicicleta financiera” o carry trade. Seg\u00fan c\u00e1lculos de GMA Capital, el primer puesto se lleva el carry de la lira turca con un 23%, el rublo ruso (17%) comparte el segundo puesto del ranking junto al peso argentino.<\/p>\n

Fuente: El Economia<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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