Si “todo sale bien” y los rendimientos comprimen hacia la curva de los pa\u00edses calificados como “CCC+” o “B-“, hay mucho recorrido alcista por delante.<\/p>\n

Los bonos argentinos a\u00fan tendr\u00edan un fuerte recorrido “si todo sale bien”. Esa es la cuenta que hacen en la City despu\u00e9s de que los t\u00edtulos p\u00fablicos subieran m\u00e1s del 55% en lo que va del a\u00f1o pero que a\u00fan mantienen rendimientos muy elevados en comparaci\u00f3n con sus pares de la regi\u00f3n.<\/p>\n

Un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI) mostr\u00f3 que los bonos pueden subir otro tanto: hasta 50% para los emitidos con ley Nueva York y 56% para los Bonares. Todo eso si los rendimientos comprimen hacia la curva de los pa\u00edses calificados como “CCC+” o “B-“.<\/p>\n

“En este sentido, las tasas de nuestra deuda siguen relativamente elevadas para los t\u00edtulos de renta fija. El rendimiento del tramo m\u00e1s extenso de la curva cerr\u00f3 en el rango de 14,3%\/15,5% mientras que el tramo corto comprimi\u00f3 a 19,11%\/19,3%. En efecto, en una mirada de largo plazo, nuestra deuda exhibe un potencial upside llamativo si se concretara el escenario de normalizaci\u00f3n de curva”, apunta PPI.<\/p>\n

La ALyC dice que m\u00e1s all\u00e1 de un contexto m\u00e1s favorable para los t\u00edtulos de deuda de mayor riesgo, no se puede dejar de destacar el desempe\u00f1o sobresaliente de nuestra deuda. As\u00ed, el precio promedio ponderado por outstanding est\u00e1 en US$ 56,3 alcanzando un nuevo m\u00e1ximo post-reestructuraci\u00f3n. En esta l\u00ednea, el riesgo pa\u00eds toc\u00f3 el m\u00ednimo del a\u00f1o al posarse en 1.106 puntos b\u00e1sicos y qued\u00f3 a poco m\u00e1s de 60 puntos b\u00e1sicos de la mediana del periodo 2005-2024.<\/p>\n

A los factores que PPI nombra como catalizadores para la deuda (el \u00e9xito del blanqueo, la calma en los d\u00f3lares financieros, la buena racha del Banco Central, mayor di\u00e1logo con el FMI y los rumores de un REPO) se le adicion\u00f3 el apoyo en el veto a la Ley Universitaria en la C\u00e1mara Baja. “Todav\u00eda vemos espacio para que los rendimientos sigan comprimiendo”, asegura.<\/p>\n

Para Fernando Marull, director de la consultora FMyA, va a seguir el veranito financiero a pesar de que el efecto del blanqueo tarde o temprano va a aflojar. “Esto quitar\u00e1 el flujo que se est\u00e1n llevando los bonos y la baja del d\u00f3lar, pero la oferta de CCL seguir\u00e1 con el blend y est\u00e1n los d\u00f3lares del BCRA para CCL. Por lo tanto, depender\u00e1 de que empresas convaliden un 25% de brecha (cada vez menos empresas) m\u00e1s los que desarmen carry trade en pesos”, explica.<\/p>\n

Marull asegura que sin blanqueo, deber\u00e1 subir el apetito por bonos argentinos. “Estas semanas se vio que el mercado empez\u00f3 a ver que el Gobierno conseguir\u00e1 d\u00f3lares para llegar a octubre 2025, aun con cepo (ya sea eliminando el blend o consiguiendo financiamiento). Somos optimistas con los bonos, pero no descartamos alguna correcci\u00f3n cuando termine el efecto del blanqueo”, apunt\u00f3.<\/p>\n

En la misma l\u00ednea, Delphos Investment remarca que un escenario de bajas tasas y sin un entorno global de “risk-off”, que podr\u00eda estimular el apetito por rendimientos m\u00e1s altos y beneficiar a los bonos soberanos emergentes, mantiene una visi\u00f3n positiva sobre los bonos globales argentinos, con especial \u00e9nfasis en el GD35.<\/p>\n

“La curva soberana argentina hard-dollar se encuentra todav\u00eda lejos de pa\u00edses comparables, como Pakist\u00e1n y Angola, mientras que la econom\u00eda argentina sigue mostrando avances en el frente fiscal y monetario, con el plan de desinflaci\u00f3n transitando un camino exitoso”, se\u00f1ala.<\/p>\n

Por otro lado, acota, las perspectivas para la balanza energ\u00e9tica contin\u00faan mejorando, y la acumulaci\u00f3n de reservas podr\u00eda verse impulsada por factores como las emisiones corporativas de empresas argentinas, el aumento de pr\u00e9stamos en d\u00f3lares, la estacionalidad favorable del cuarto trimestre y un posible nuevo acuerdo con el FMI.<\/p>\n

“No obstante, el nuevo esquema de pago de importaciones podr\u00eda ejercer presi\u00f3n sobre la acumulaci\u00f3n de divisas. Por \u00faltimo, observamos una notable fortaleza en los flujos. Durante el \u00faltimo mes, a pesar del incremento en las tasas estadounidenses y de la ca\u00edda en el \u00edndice de bonos emergentes (EMB), los bonos globales argentinos registraron un alza promedio del 15%, lo que refleja un inter\u00e9s renovado por estos activos”, afirm\u00f3 Delphos.<\/p>\n

Fuente: El Economista<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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