El frenes\u00ed con que sigue operando los Wall Street en la recta final del 2024 hizo que para muchos pasara inadvertido que se cumpli\u00f3 el segundo aniversario del actual mercado alcista, en el que las acciones acumulan una suba de casi 60% desde 2022 y de m\u00e1s de 20% desde principios de a\u00f1o. Sin embargo, a la luz de la situaci\u00f3n geopol\u00edtica y de la incertidumbre monetaria, econ\u00f3mica y pol\u00edtica no pareciera ser nada anormal seg\u00fan la experiencia hist\u00f3rica.<\/p>\n

Por ende, qu\u00e9 cabe esperar entonces. En primer lugar, vale recordar que dos a\u00f1os atr\u00e1s, el 12 de octubre de 2022, la inflaci\u00f3n superaba el 8%, la Fed llevaba a cabo una hist\u00f3ricamente agresiva estrategia de subas de tasas y el \u00edndice S&P 500 ca\u00eda un 25% desde su m\u00e1ximo. Sin embargo, el pesimismo reinante dio lugar a un nuevo mercado alcista, que contin\u00faa hasta hoy.<\/p>\n

Desde entonces, la renta variable ha ganado un 60% y el S&P 500 ha alcanzado 45 m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. Mientras que en el plano econ\u00f3mico, en el primer semestre de 2022 la econom\u00eda de EEUU experimentaba un periodo de debilidad, con una ligera contracci\u00f3n en el primer trimestre y un crecimiento apenas positivo en el segundo, pero, desde entonces, el crecimiento del PBI alcanz\u00f3 una tasa promedio del 3% en los dos \u00faltimos a\u00f1os y, seg\u00fan la estimaci\u00f3n de la Fed va camino de crecer m\u00e1s del 3% en el tercer trimestre.<\/p>\n

Con este panorama, y a pesar de los vientos inflacionarios y los elevados costos de los pr\u00e9stamos, la recesi\u00f3n m\u00e1s anunciada de la historia reciente nunca lleg\u00f3 a materializarse, ya que el consumidor, principal motor de la econom\u00eda estadounidense, se mantuvo firme.<\/p>\n

Esto se debe, seg\u00fan explica el economista John Plassard del grupo suizo Mirabaud, a: que las familias sanearon sus presupuestos tras m\u00e1s de una d\u00e9cada de des-apalancamiento; al mayor ahorro vinculado con el apoyo fiscal del Gobierno; a un mercado laboral s\u00f3lido y, a una riqueza r\u00e9cord impulsada por la significativa revalorizaci\u00f3n de los precios de los inmuebles y de las acciones.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 es un mercado alcista?<\/p>\n

Ahora bien, los analistas se preguntan \u00bfsi el mercado alcista de 2009 se resete\u00f3 en 2020, o en 2022, o contin\u00faa como lo ha hecho desde el desplome de 1987? O sea, \u00bfes sostenible este mercado alcista? Para intentar responder a este interrogante primero hay que explica qu\u00e9 se entiende por un mercado alcista. Existen definiciones m\u00e1s o menos aceptadas, pero hay mercados alcistas y bajistas seculares, as\u00ed como alcistas y bajistas c\u00edclicos.<\/p>\n

Las definiciones de estos ciclos no est\u00e1n muy claras. \u201cUna definici\u00f3n est\u00e1ndar es que una p\u00e9rdida del 20% o m\u00e1s significa el comienzo de un mercado bajista y el final de un mercado alcista, al menos sobre una base c\u00edclica\u201d, explica Plassard. La historia muestra que, seg\u00fan Yardeni Research, hubo 24 mercados alcistas desde la d\u00e9cada de 1920 y 22 mercados bajistas.<\/p>\n

Es decir, que hay muchos mercados alcistas y bajistas, pero lo interesante es observar que algunos mercados alcistas y bajistas han seguido la tendencia general. Por ejemplo, hubo un mercado alcista c\u00edclico desde fines de 1929 hasta principios de 1930, cuando las acciones subieron alrededor de un 50%.<\/p>\n

Como se\u00f1ala el analista Ben Carlson, el crack de la Gran Depresi\u00f3n no toc\u00f3 fondo t\u00e9cnicamente hasta 1932. Nadie consider\u00f3 este rebote como un mercado alcista, cuando en realidad lo fue.
\nMercados seculares<\/p>\n

Pero el \u201ccrash\u201d de 1987 fue todo lo contrario. \u201cNadie cree realmente que el mercado alcista de la d\u00e9cada de 1980 terminara en 1987. Fue un desplome contrario, pero el mercado alcista continu\u00f3 durante muchos a\u00f1os despu\u00e9s\u201d, se\u00f1ala Plassard. Mientras que el desplome del 2020 por la pandemia fue un periodo importante de la historia. \u201cEn cuanto al mercado bajista de 2022, se trataba de un mercado ordinario, no de una gigantesca crisis financiera que hubiera alterado la tendencia alcista secular\u201d, considera el economista de Mirabaud.<\/p>\n

En tal sentido, se\u00f1ala que pese a que han habido m\u00e1s de 20 mercados alcistas y bajistas c\u00edclicos en los \u00faltimos 100 a\u00f1os aproximadamente, s\u00f3lo ha habido seis periodos seculares a largo plazo. \u201cEl prolongado mercado alcista secular de 1942 a 1965 es un buen ejemplo de por qu\u00e9 un mercado alcista a largo plazo no puede darse por concluido simplemente porque las acciones se encuentren en un mercado t\u00e9cnico bajista. Durante este periodo, el S&P 500 subi\u00f3 casi un 13% despu\u00e9s de la inflaci\u00f3n, pero hubo retrocesos por el camino\u201d, explica el experto.<\/p>\n

Vale recordar que han habido 4 mercados bajistas desde mediados de los \u201840: 1946 -27%; 1948-1949 -21%; 1957 -21%, y 1961-1962 -28%. Adem\u00e1s hay que considerar que es diferente un mercado bajista que un \u201ccrash\u201d. Esto en referencia a que a lo largo del tiempo ha habido unos cuantos casos de ca\u00eddas de 19% promedio.<\/p>\n

Carlson cuenta cuatro desde mediados de los \u201870: 1976-78 (-19,4%), 1990 (-19,9%), 2011 (-19,4%) y 2018 (-19,8%). \u201cLa gran diferencia entre el ciclo actual y los anteriores es que este mercado alcista secular comenz\u00f3 en la parte inferior de un mercado bajista devastador, lo que no ocurri\u00f3 en los ciclos alcistas anteriores\u201d, aclara Plassard.
\n\u00bfQu\u00e9 ha cambiado?<\/p>\n

Hoy el Gobierno y la Fed disparan con bazucas. As\u00ed la pol\u00edtica monetaria y fiscal, se utilizan durante las crisis financieras a una escala nunca vista. Por ejemplo, durante la Gran Depresi\u00f3n, la Fed y el Gobierno agravaron la situaci\u00f3n endureciendo el gasto y la pol\u00edtica de la Fed. Pero, \u00bfsignifica esto que los mercados bajistas han terminado?<\/p>\n

\u201cLa respuesta es obviamente no, ya que la adici\u00f3n de est\u00edmulos fiscales y monetarios durante las peores recesiones significa que es probable que esas ca\u00eddas sean m\u00e1s cortas que en el pasado (suponiendo que los est\u00edmulos no desaparezcan). Como solemos recordar, los ciclos econ\u00f3micos son m\u00e1s r\u00e1pidos\u201d, afirma.
\n\u00bfC\u00f3mo viene el futuro?<\/p>\n

El 4 de octubre pasado, Goldman Sachs (GS) elev\u00f3 su objetivo de fin de a\u00f1o para el S&P 500 a 6.000 y lanz\u00f3 un objetivo a 12 meses de 6.300.<\/p>\n

David Kostin, estratega jefe de renta variable de GS, se\u00f1al\u00f3, no obstante, que las ya elevadas valoraciones podr\u00edan limitar el recorrido alcista del \u00edndice en 2025. La incertidumbre geopol\u00edtica y las elecciones estadounidenses pueden ser fuentes de volatilidad a corto plazo, pero la historia ofrece razones para el optimismo.<\/p>\n

Al respecto, Plassard se\u00f1ala que el mercado alcista promedio de los \u00faltimos 11 ciclos dur\u00f3 casi cinco a\u00f1os, y la mayor\u00eda (ocho de 11) se prolong\u00f3 hasta el final de su tercer a\u00f1o, lo que sugiere que el actual mercado alcista podr\u00eda encontrarse a\u00fan en su fase inicial o intermedia.<\/p>\n

\u201cSin embargo, es posible que el tercer a\u00f1o no transcurra sin sobresaltos. Los rendimientos tienden a ser moderados, con la renta variable subiendo s\u00f3lo la mitad del tiempo, m ientras que en la otra mitad la renta variable retrocede para recuperar el aliento. Desde un punto de vista fundamental, las perspectivas de crecimiento, tasas de inter\u00e9s y ganancias empresariales determinar\u00e1n probablemente la direcci\u00f3n de los mercados burs\u00e1tiles\u201d, sostiene el experto.<\/p>\n

Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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