Pas\u00f3 septiembre y la etapa m\u00e1s intensa del blanqueo. Las colocaciones en moneda extranjera se sostuvieron sobre los USD 30.000 millones, m\u00e1ximo desde 2019. Qu\u00e9 dicen los analistas<\/p>\n

Uno de los efectos m\u00e1s contundentes del blanqueo de capitales lanzado por la administraci\u00f3n de Javier Milei es que los dep\u00f3sitos privados en d\u00f3lares superaron a las reservas brutas del Banco Central por primera vez desde que hay registros.<\/p>\n

Las colocaciones en d\u00f3lares en efectivo aumentaron cerca de USD 12.000 millones, o 60% en los \u00faltimos dos meses, pero dado que los bancos a\u00fan no se desprendieron de esos billetes -que reci\u00e9n al ser depositados en el Banco Central pasan a contabilizarse como reservas en concepto de encajes-, el stock de activos en de la entidad creci\u00f3 solo en USD 1.200 millones por este item.<\/p>\n

Esto quiere decir que, si pasado el per\u00edodo establecido por el blanqueo, los ahorristas e inversores no retiran sus tenencias de los bancos, y si estos no colocan masivamente en pr\u00e9stamos estas nuevas divisas en el sistema, dejar\u00eda un amplio margen para el crecimiento de las reservas brutas, porque pasar\u00e1n a constituirse como encajes en d\u00f3lares.<\/p>\n

En lo que va de octubre, los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares en efectivo del sector privado cedieron poco m\u00e1s de USD 700 millones, un monto marginal si se considera que desde que Milei asumi\u00f3 la Presidencia de la Naci\u00f3n, estas colocaciones crecieron en USD 16.374 millones o 117,2%, desde USD 14.126 millones el jueves 7 de diciembre, \u00faltimo cierre del BCRA, antes del cambio de gobierno.<\/p>\n

Con datos actualizados por el BCRA hasta el 17 de octubre \u00faltimo, el stock de dep\u00f3sitos privados en moneda extranjera ascend\u00eda a USD 30.683 millones, por encima de las reservas totales (en USD 28.274 millones en esa fecha) y muy cerca del anterior m\u00e1ximo para los dep\u00f3sitos privados, en USD 32.499 millones el 9 de agosto de 2019, justo antes del colapso financiero producido despu\u00e9s de las PASO que consagr\u00f3 a la f\u00f3rmula de Alberto Fern\u00e1ndez y Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner como favorita para las elecciones presidenciales.<\/p>\n

\u201cConforme a nuestras estimaciones, el blanqueo podr\u00eda aportar hasta USD 8.000 millones a las Reservas v\u00eda encajes o pr\u00e9stamos netos de pagos de deuda del primer trimestre de 2025\u2033, destac\u00f3 un reporte de la gerencia de Estudios Econ\u00f3micos del Banco Provincia.<\/p>\n

\u201cLa contribuci\u00f3n del blanqueo en un contexto de magro aumento de encajes (USD 2.100 millones) y el anticipo del giro del pago de intereses de la deuda en d\u00f3lares de enero 2025 (USD 1.100 millones) explicaron esta din\u00e1mica diferenciada\u201d, detall\u00f3 la entidad financiera.<\/p>\n

\u201cLa clave para que las reservas contin\u00faen mejorando es que la racha positiva del BCRA se extienda. Esto depender\u00e1 de si se observa o no el fuerte incremento esperado de la demanda privada y si eventualmente puede compensarse con una mayor oferta privada. En cuanto a esto \u00faltimo, que s\u00f3lo se hayan retirado USD 715 millones a partir del 1 de octubre de los USD 12.781 millones depositados entre el 15 de agosto y el 30 de septiembre deja abierta la posibilidad de que los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares sigan aumentando. Esta posibilidad toma a\u00fan m\u00e1s fuerza al considerarse lo bajo que se encuentra el ratio pr\u00e9stamos en d\u00f3lares\/dep\u00f3sitos\u201d, consideraron desde Portfolio Personal Inversiones.<\/p>\n

\u201cPese este aumento, la relaci\u00f3n pr\u00e9stamos\/dep\u00f3sitos privados en d\u00f3lares sigue ubic\u00e1ndose cerca de su m\u00ednimo hist\u00f3rico al encontrarse en 24,9%. Para tener de referencia, en la gesti\u00f3n Macri, cuando los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares del sector privado eran de USD 32.411 millones en la v\u00edspera a las PASO 2019 (nivel similar al actual de USD 30.528 millones), esa relaci\u00f3n se ubicaba en 50,3%. Por aquel entonces, el stock de pr\u00e9stamos en moneda dura era de USD 16.287 millones\u201d, agregaron desde Portfolio Personal.<\/p>\n

Es notable el mayor optimismo financiero, el cual deber\u00eda ser testeado pr\u00f3ximamente ante las se\u00f1ales de debilidad econ\u00f3mica que a\u00fan no han podido ser superadas\u201d, report\u00f3 VatNet Financial Research.<\/p>\n

\u201cLos inversores siguen apostando por la desinflaci\u00f3n de aqu\u00ed hacia adelante, motivados, creemos, por la convicci\u00f3n de que el Gobierno no enfrentar\u00e1 episodios de tensi\u00f3n cambiaria o que, de haber, podr\u00eda controlarlos. Recordamos que las reservas netas siguen negativas pero que las l\u00edquidas permitir\u00edan contener presiones, en un contexto en que el diferencial de tasas en pesos y el crawling peg de 2% del d\u00f3lar oficial viene permitiendo al BCRA mostrar un saldo comprador neto en el MULC desde hace algunas semanas., expres\u00f3 Juan Manuel Franco, economista Jefe del Grupo SBS.
\nDep\u00f3sitos y activos externos<\/p>\n

Los dep\u00f3sitos privados en moneda extranjera suelen \u201ctrasladarse\u201d a las reservas brutas mediante encajes y pr\u00e9stamos al sector privado. \u201cEn relaci\u00f3n con los primeros, los bancos comerciales colocan sus excedentes de efectivo en d\u00f3lares en la autoridad monetaria -por razones de regulaci\u00f3n principalmente, pero tambi\u00e9n de seguridad-. Respecto de los segundos, los dep\u00f3sitos privados son la fuente de los cr\u00e9ditos a las empresas, y quienes se financian en moneda extranjera en el mercado local est\u00e1n obligados a vender las divisas al Banco Central, fortaleciendo as\u00ed no solo a las Reservas brutas, sino tambi\u00e9n las netas\u201d, describi\u00f3 el informe del Banco Provincia.
\nMientras que los dep\u00f3sitos privados crecieron m\u00e1s de 60% en los \u00faltimos dos meses, los encajes treparon \u201csolo\u201d 20% (USD 2.100 millones), pasando de USD 10.500 millones a mediados de agosto a USD 12.600 millones durante octubre de este a\u00f1o.<\/p>\n

\u201cComo resultado, el cociente entre encajes y dep\u00f3sitos cay\u00f3 de 56,6% el 15 de agosto a 41,5% el 14 de octubre, con un m\u00ednimo de 33,5% el 30 de septiembre, piso hist\u00f3rico. Las reservas brutas deber\u00edan aumentar por este lado -no as\u00ed las netas, ya que los encajes son un pasivo contingente e inmediato del BCRA, que compensa 1 a 1 el aumento del activo por el dep\u00f3sito de efectivo-. Por su parte, los pr\u00e9stamos al sector privado avanzaron USD 1.100 millones en el per\u00edodo, llegando a USD 7.700 en la actualidad. Como resultado, la liquidez del sistema, medida como el porcentaje de los dep\u00f3sitos privados que se podr\u00eda prestar (matem\u00e1ticamente: uno menos pr\u00e9stamos sobre dep\u00f3sitos), salt\u00f3 de la zona del 65% a mediados de agosto a poco m\u00e1s de 75% en la actualidad, quedando menos de cinco puntos porcentuales por debajo del pico de 80% de fines de 2022 -cuando las tensiones cambiarias desalentaban el endeudamiento en d\u00f3lares-\u201d, acot\u00f3 el an\u00e1lisis del Banco Provincia.<\/p>\n

\u201cCreemos qu\u00e9 en los pr\u00f3ximos meses, gracias al aumento de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares provocado por el blanqueo, aumentar\u00e1 el financiamiento en moneda estadounidense, lo que agregar\u00e1 oferta de billetes en el mercado de los d\u00f3lares alternativos. En este contexto, vemos que el Gobierno va a desacelerar la tasa de devaluaci\u00f3n, por lo cual esperamos que en 2025 el d\u00f3lar mayorista se va a devaluar a un ritmo del 21,8% anual, y podr\u00eda ubicarse para fin del a\u00f1o en torno de $1.250. Todo esto, si se cumplen los supuestos de una econom\u00eda que respeta el super\u00e1vit fiscal, la balanza de pagos positiva y no emisi\u00f3n de pesos en el mercado\u201d, aport\u00f3 el analista Salvador Di Stefano.<\/p>\n

Fuente: Infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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