Mientras el Congreso se prepara para discutir el DNU que habilita al Gobierno el avance de este tipo de operaciones, en el mercado consideran que se trata de la mejor opci\u00f3n para despejar el panorama de vencimientos<\/p>\n

En paralelo con la ca\u00edda del riesgo pa\u00eds, la posibilidad de avanzar con un canje de bonos para estirar los plazos de pago va tomando cada vez m\u00e1s forma. En paralelo, la discusi\u00f3n que comienza hoy en el Congreso acerca del DNU que autoriza al ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, a avanzar con este tipo de operaciones ya est\u00e1 generando debates de todo tipo.<\/p>\n

El planteo que ya se empieza a escuchar en el mercado es el de avanzar en una transacci\u00f3n en la que todos ganan. En el caso del Gobierno, porque conseguir\u00eda mejores plazos y tiempos para enfrentar los vencimientos de deuda, al colocar bonos que tienen vencimientos m\u00e1s largos que los AL29 y AL30. Para los bonistas, la \u201czanahoria\u201d estar\u00eda por el lado de cobrar cupones de intereses m\u00e1s altos de manera semestral.<\/p>\n

Los vencimientos de bonos del 2025 entre capital e intereses suman unos USD 9.500 millones, ya que amortizan los t\u00edtulos m\u00e1s cortos de la reestructuraci\u00f3n de Mart\u00edn Guzm\u00e1n. Tambi\u00e9n vencen escalonadamente los Bopreales emitidos por el Central para cancelar deuda con importadores. En 2026 y 2027 los vencimientos son por montos similares y a partir de 2028 la cifra crece a\u00fan m\u00e1s.<\/p>\n

Un informe de Delphos Investment aborda en profundidad cu\u00e1les son los escenarios posibles. Para recuperar acceso a los mercados, la Argentina precisar\u00eda que el riesgo pa\u00eds caiga por debajo de los 500 puntos b\u00e1sicos desde los 850 puntos actuales. Se trata de un descenso muy significativo, que podr\u00eda no ocurrir en el corto plazo.<\/p>\n

Si el riesgo pa\u00eds cayera a esos niveles, ser\u00eda factible colocar deuda nueva a tasas de un d\u00edgito y de esta forma repagar los vencimientos que se van presentando.<\/p>\n

\u201cEn un escenario intermedio -explican en Delphos- Argentina podr\u00eda incurrir en un canje voluntario que resulte favorable tanto para los inversores como para el Tesoro, aliviando su perfil de pagos. Los bonos soberanos m\u00e1s cortos son los que concentran mayores flujos en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, debido a que estos ya se encuentran pagando capital, por lo que tiene sentido que sean estos los principales candidatos a ser canjeados\u201d.<\/p>\n

En la mira para una transacci\u00f3n de estas caracter\u00edsticas estar\u00edan justamente los bonos que vencen en 2029 y 2030. Al tener cupones de intereses en d\u00f3lares muy bajos (1% y 0,75% anual respectivamente), la posibilidad es ofrecer nuevos t\u00edtulos con un cup\u00f3n fijo del 5%. En la propuesta de Delphos, se pagar\u00edan los vencimientos de enero y julio, pero luego habr\u00eda un per\u00edodo de cinco a\u00f1os sin pago de capital.<\/p>\n

El nivel de precios para concretar la operaci\u00f3n \u201cse alcanzar\u00eda con un aumento de aproximadamente 10% en los precios, es decir que el precio de canje para los bonos 2029 es de USD 84 y USD 76 para los 2030\u2033.<\/p>\n

Puesto de otro modo, con un riesgo pa\u00eds que se acerque a los 700 puntos podr\u00eda avanzarse con un canje a la vez amigable y voluntario. La idea es que los inversores puedan elegir entre quedarse con sus t\u00edtulos actuales o pasarse a otros m\u00e1s largos, pero que les pagan intereses m\u00e1s altos semestralmente, que es en realidad lo que busca un inversor conservador.<\/p>\n

\u201cEl perfil de pagos -contin\u00faa el an\u00e1lisis- mejorar\u00eda notablemente en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, con una reducci\u00f3n del desembolso anual de aproximadamente 5.000 millones de d\u00f3lares hasta 2029\u2033.<\/p>\n

Ayer se manifest\u00f3 en contra de esta posibilidad el ex ministro de Econom\u00eda, Mart\u00edn Guzm\u00e1n, quien consider\u00f3 que \u201cel decreto habilita megacanjes, aumentan la carga de la deuda como el de 2001, por lo que da\u00f1a a la ciudadan\u00eda y debe ser rechazado\u201d.<\/p>\n

Sin embargo, el ex viceministro Gabriel Rubinstein, que fue la mano derecha de Sergio Massa en 2022 y 2023, apoy\u00f3 esta posibilidad y critic\u00f3 a Guzm\u00e1n: \u201cLos bonos que coloc\u00f3 Argentina en el canje anterior fueron muy mal dise\u00f1ados y Argentina nunca recuper\u00f3 el acceso al cr\u00e9dito, que tendr\u00eda que haber sido el objetivo del canje del 2020\u2033.<\/p>\n

Fuente: Infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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