2024 fue testigo de profundas transformaciones y ahora se vislumbra que 2025 ser\u00e1 el a\u00f1o en que se forje la normalidad, sentando as\u00ed las bases para un futuro m\u00e1s estable y predecible.<\/p>\n

A d\u00edas de comenzar un nuevo a\u00f1o es necesario replantear lo sucedido. Al comienzo de la gesti\u00f3n de Javier Milei, una devaluaci\u00f3n del 128% provoc\u00f3 un pico de inflaci\u00f3n. Las inversiones en instrumentos conservadores ofrec\u00edan tasas reales negativas, ya que los Fondos Money Market (MM), con retornos del 8% mensual, no alcanzaban a cubrir una inflaci\u00f3n que corr\u00eda al 20%.<\/p>\n

Ante este escenario, incluso los inversores m\u00e1s conservadores, con un m\u00ednimo apetito por el riesgo, decidieron aumentar su exposici\u00f3n a instrumentos de mayor duraci\u00f3n en sus carteras en busca de retornos positivos en t\u00e9rminos reales. Pasado el primer trimestre, la soluci\u00f3n lleg\u00f3 de la mano de las Lecaps, un instrumento de muy corto plazo que ofrec\u00eda tasas mensuales cercanas al 4,5%. El objetivo del Gobierno era mejorar la hoja de balance del Banco Central mediante un plan de reducci\u00f3n de la emisi\u00f3n monetaria a trav\u00e9s de la rotaci\u00f3n de pases a Letras del Tesoro, mientras se acompa\u00f1aba con una baja de tasas.<\/p>\n

A medida que pasaba el a\u00f1o, la inflaci\u00f3n ya mostraba una clara tendencia decreciente, la brecha cambiaria se manten\u00eda estable, y el d\u00f3lar segu\u00eda un ritmo de depreciaci\u00f3n del 2%. El componente n\u00facleo del IPC cay\u00f3 abruptamente del 9,4% en marzo al 3,9% en mayo, erosionando las expectativas inflacionarias, lo que llev\u00f3 a que los retornos de los instrumentos CER cayeran 1% en julio, despu\u00e9s de haber promediado 15% en marzo.<\/p>\n

La demanda por cobertura de d\u00f3lar, luego de haber sido el atractivo del 2023 ante la promesa del ajuste cambiario, se mantuvo deprimida a lo largo del a\u00f1o. Registr\u00f3 un pico en la demanda de junio a agosto, ante la s\u00fabita disparada de la brecha cambiaria, que alcanz\u00f3 su m\u00e1ximo del a\u00f1o con un 54% a principios de julio. Hoy se sostiene sin mayor atractivo, m\u00e1s a\u00fan con expectativas de ca\u00edda del crawling peg del 2% al 1% en alg\u00fan momento del primer trimestre.<\/p>\n

En ese contexto, el blanqueo trajo buenas noticias: los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares alcanzaron m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, llegando a US$ 35.000 millones, en comparaci\u00f3n con los US$ 17.000 millones de diciembre de 2023. Los inversores que ingresaron al blanqueo optaron por conservar su moneda de origen, reflej\u00e1ndose en el buen desempe\u00f1o de los instrumentos emitidos en d\u00f3lares. Adem\u00e1s, se crearon en pocos meses los fondos de liquidez en d\u00f3lares con rendimientos m\u00e1s atractivos que los tradicionales plazos fijos ante la necesidad de remunerar una creciente cantidad de d\u00f3lares que entraban al sistema.<\/p>\n

Las compras del BCRA por US$ 20.000 millones durante el a\u00f1o sorprendieron hasta a los m\u00e1s optimistas. Sin embargo, las reservas brutas contin\u00faan siendo escasas, con niveles cercanos a US$ 30.000 millones, a\u00fan tras un incremento de US$ 8.400 millones.
\nA lo largo del a\u00f1o, tambi\u00e9n hubo constantes expectativas sobre potenciales acuerdos y anuncios con el FMI y otros organismos internacionales de cr\u00e9dito. Hoy contamos con la certeza de que el Gobierno est\u00e1 trabajando para finalizar un nuevo programa con financiamiento adicional, habiendo solicitado US$ 26.000 millones, con un desembolso de US$ 11.000 millones previsto para el primer trimestre de 2025.
\nEl mercado accionario continu\u00f3 dando buenas noticias con un Merval que subi\u00f3 170% en el a\u00f1o. Esto sumado a la ca\u00edda del riesgo pa\u00eds de 1.900 bp a 658 bp y la potencial salida del cepo cambiario, que abrieron la puerta a la reincorporaci\u00f3n de argentina a los \u00edndices accionarios, empujando a las acciones argentinas.<\/p>\n

Los bonos en d\u00f3lares no se quedaron atr\u00e1s con retornos de 150% en el a\u00f1o. El bono de referencia GD35 cerraba 2023 con valores del US$ 33 y cierra en torno a US$ 77. Ante la esperada ca\u00edda del riesgo pa\u00eds ya el pr\u00f3ximo a\u00f1o, tenemos expectativas muy positivas tanto para el mercado de acciones como para los bonos en d\u00f3lares.
\nEn este sentido, al ingresar en 2025, nos acercamos a un escenario macroecon\u00f3mico ya en v\u00edas de consolidaci\u00f3n, donde el equilibrio fiscal se presenta como un pilar fundamental y se promete la salida de las restricciones. El fortalecimiento de las reservas internacionales permitir\u00e1 que esta transici\u00f3n se lleve a cabo de manera fluida, evitando eventos disruptivos tanto para los ciudadanos como para el mercado, tal como ha subrayado el ministro de Econom\u00eda en sus numerosos discursos.<\/p>\n

Una Argentina sin cepo redefinir\u00e1 sin duda la manera en que invertimos, ya que las restricciones han generado distorsiones significativas, fomentando una demanda unilateral por activos “encepados” y, por lo tanto, desincentivando la diversificaci\u00f3n.
\nEn el \u00e1mbito de las inversiones, es com\u00fan que los ciclos electorales introduzcan volatilidad: sin embargo, esta puede ser adecuadamente gestionada gracias a las mejoras en las condiciones macroecon\u00f3micas. Sin cepo mediante, el anclaje de expectativas en variables clave, permitir\u00e1 una apertura hacia la diversificaci\u00f3n y una mayor disposici\u00f3n a considerar activos menos conservadores. Esto se traduce en la oportunidad de incorporar instrumentos de mayor duraci\u00f3n, aumentar la proporci\u00f3n de acciones en los portafolios e invertir en instrumentos con tasas reales m\u00e1s elevadas, anticipando un contexto de normalizaci\u00f3n en las curvas de rendimiento.<\/p>\n

2024 fue testigo de profundas transformaciones, y ahora se vislumbra que 2025 ser\u00e1 el a\u00f1o en que se forje la normalidad, sentando as\u00ed las bases para un futuro m\u00e1s estable y predecible.<\/p>\n

Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

2024 fue testigo de profundas transformaciones y ahora se vislumbra que 2025 ser\u00e1 el a\u00f1o en que se forje la normalidad, sentando as\u00ed las bases para un futuro m\u00e1s estable y predecible. A d\u00edas de comenzar un nuevo a\u00f1o es necesario replantear lo sucedido. Al comienzo de la gesti\u00f3n de Javier Milei, una devaluaci\u00f3n del […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":4234,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"fifu_image_url":"http:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/wp-content\/uploads\/2024\/12\/Milei-mundo.jpg","fifu_image_alt":"","footnotes":""},"categories":[2,7],"tags":[],"class_list":["post-4232","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","category-politica"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4232","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=4232"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4232\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4235,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4232\/revisions\/4235"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/4234"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=4232"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=4232"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=4232"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}