El contexto internacional es desafiante, desensillar hasta que aclare. Los mercados mundiales siguen muy complicados, Brasil no para de vender d\u00f3lares, y el real se ubica en 6,20 reales por d\u00f3lar. No parece tener destino cierto el precio del real, en un contexto en donde la tasa en Brasil se ubica en el 12,25% anual, y la inflaci\u00f3n de los \u00faltimos 12 meses es del 4,87% anual. Para el a\u00f1o 2025, no se espera una ca\u00edda de la actividad econ\u00f3mica en Brasil, pero la inestabilidad cambiaria le pondr\u00e1 ruido a toda la regi\u00f3n.<\/p>\n
Estados Unidos no muestra una clara tendencia en los \u00edndices accionarios. Poco ayuda la suba de la tasa de retorno de los bonos del Tesoro a 10 a\u00f1os, que se ubica por encima del 4,5% anual. Sin un sendero claro de medidas econ\u00f3micas de parte del nuevo gobierno, con ruidos geopol\u00edticos como las pretensiones del gobierno de Trump sobre el canal de Panam\u00e1, aranceles a los pa\u00edses socios y una eventual guerra comercial con China, no hay claridad en que las acciones americanas tengan un recorrido alcista, al menos hasta que las definiciones econ\u00f3micas digan presente. <\/p>\n
China est\u00e1 mostrando un yuan cotizando en un techo en 7,30 yuanes por d\u00f3lar. Todo hace presumir que dicho techo podr\u00eda superarlo y, de ocurrir, se encarecer\u00edan las materias primas para el mercado chino, lo que generar\u00eda una menor demanda y esto arbitrar\u00eda los precios a la baja. Seguir con atenci\u00f3n materias primas energ\u00e9ticas y agr\u00edcolas.
\nFase 3 del plan de Luis Caputo: cepo, FMI y libre competencia de monedas<\/p>\n
En Argentina, entramos en la fase 3 del plan monetario, esto implica competencia de monedas y salida del cepo. Si bien del cepo se va a salir por gradual, un acuerdo con el FMI y llegada de fondos frescos puede acelerar el proceso, pero nada de esto podr\u00edamos proyectarlo para antes de abril 2025.<\/p>\n
La competencia de monedas ser\u00e1 muy saludable para la Argentina. Sin embargo, hay que entender que el punto de partida es una masa de pesos que el Gobierno hered\u00f3 de la administraci\u00f3n anterior, que la base monetaria amplia se ubica en $47 billones y que la base monetaria hoy se ubica en $28 billones. Hay una gran masa de pesos que el mercado tendr\u00e1 que absorber hasta quedarse tranquilos de que no tendremos sobresaltos en el mercado monetario. <\/p>\n
La mejor receta para la competencia de monedas es super\u00e1vit fiscal al palo, cero emisi\u00f3n monetaria y capitalizaci\u00f3n del Banco Central. Nada de esto puede llevarse a cabo de manera inmediata. El a\u00f1o 2025 ser\u00e1 desafiante, y habr\u00e1 que trabajar con motosierra para cumplir objetivos de baja de impuestos y liberar a las fuerzas productivas de la opresi\u00f3n del Estado.
\nAtenci\u00f3n inversores: estar l\u00edquidos ser\u00e1 clave<\/p>\n
El mercado internacional impone un desensillar hasta que aclare. Durante 2024, se gan\u00f3 mucho dinero en el mercado, en la \u00faltima parte del a\u00f1o, en la previa al blanqueo, los bonos argentinos val\u00edan en torno del 40% de paridad, mientras que, en la actualidad, valen cerca del 70% de paridad. En el mercado, nadie se fundi\u00f3 por tomar ganancias.<\/p>\n
En lo que respecta a las empresas argentinas cotizantes en bolsa, los bancos tienen una relaci\u00f3n precio utilidad parecida a bancos internacionales, mientras que duplican esta ratio en comparaci\u00f3n los bancos de Brasil. No estamos diciendo que hay que comprar bancos de Brasil, decimos “cuidado, que estamos a buen precio”.<\/p>\n
En el mundo energ\u00eda, hay muchas posibilidades de negocios, pero las subas fueron extraordinarias. YPF, en agosto, val\u00eda u$s18,00, lleg\u00f3 a tocar un m\u00e1ximo de u$s45 y hoy vale u$s42. Su capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til es de u$s16.700 millones y su relaci\u00f3n precio utilidad proyectada es de 8,7 a\u00f1os.<\/p>\n
Petrobras Brasil vale u$s47.300 millones, su relaci\u00f3n precio utilidad proyectada es de 4,3 a\u00f1os. En mayo 2024 val\u00eda u$s16,50 y hoy vale u$s12,50. No son comparables por sus expectativas de crecimiento a futuro, pero hoy me parece que est\u00e1n des arbitradas. Igual, Brasil me da un poco de temor.<\/p>\n
Seguimos recomendando tomar un impasse en el mercado. Es momento de reflexionar c\u00f3mo invertir en un contexto que no define un rumbo claro en el exterior, y en Argentina tenemos por delante un fin de a\u00f1o con suba de tasas en pesos.<\/p>\n
El Gobierno honrar\u00e1 la deuda de los bonos soberanos, tendremos un stock de reservas bajo, y un camino de recortes presupuestarios para seguir sosteniendo el super\u00e1vit fiscal. No hay que apresurarse, estar l\u00edquido ser\u00e1 la clave, ya que el mercado nos dar\u00e1 muchas oportunidades en el a\u00f1o 2025.<\/p>\n
Fuente: Iprofesional<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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