Los analistas van a fondo sobre el indicador que se roba todos los ojos de la city por estas horas, el riesgo pa\u00eds. Las proyecciones a futuro sobre c\u00f3mo puede seguir y las dudas que surgen del plan del Gobierno para mantener el sendero a la baja.<\/p>\n

El riesgo pa\u00eds perfor\u00f3 la barrera de los 600 puntos este lunes y sigue a la baja de modo que ya se ubica en las 561unidades. Ahora, el Gobierno apunta a profundizar la baja del \u00edndice y los analistas se preguntan si seguir\u00e1 este rumbo. En ese tren, abordan los motivos que propiciaron esta tendencia en el indicador que capta todas las miradas de la city esta semana, de cara al pago a los bonistas previsto para este jueves, y qu\u00e9 elementos se interponen en sendero hacia adelante.<\/p>\n

Cabe mencionar que el fuerte descenso que hubo en el indicador que elabora J.P. Morgan responde, sobre todo, a que esta semana el mercado festeja el REPO que tom\u00f3 Argentina, se\u00f1al que lee como un inicio en el retorno de Argentina a los mercados internacionales de deuda, y el pago de cupones de inter\u00e9s y capital de los bonos reestructurados en 2020 previsto para este jueves. A eso se suman varios informes de bancos internacionales, que destacaron el potencial de los activos locales, y un contexto global de baja de tasas, que favorece a los mercados emergentes.<\/p>\n

El objetivo de Luis Caputo<\/p>\n

En ese contexto, el equipo de finanzas del ministro Luis Caputo se propuso el objetivo de alcanzar un nivel cercano a los 300 puntos b\u00e1sicos (o por debajo de ese n\u00famero) en los pr\u00f3ximos meses, lo que le permitir\u00eda al Gobierno acceder a cr\u00e9ditos internacionales con tasas cercanas al 8% (similares a las del REPO). “Con esos n\u00fameros, podr\u00eda salir a los mercados internacionales”, dice a \u00c1mbito el analista burs\u00e1til Marcelo Bastante.<\/p>\n

Sin embargo, indica que no deber\u00eda haber apuro. Y es que explica que los vencimientos grandes de deuda soberana se concentran en enero y en julio. “Para el vencimiento de los pr\u00f3ximos d\u00edas (que pagar\u00e1 el 9 de enero), hab\u00edan confirmado que ya ten\u00edan las disponibilidades necesarias, e incluso tambi\u00e9n manifestaron que tiene parte de lo de julio. En el mientras tanto, puede seguir a la espera de a que el riesgo pa\u00eds contin\u00fae a la baja para poder acceder al mercado internacional”, aclara.<\/p>\n

A\u00fan falta un trecho para perforar los 400 puntos. Si bien hubo un “amague” en las \u00faltimas horas de que se acercaba a ese target dado que un dato que public\u00f3 Reuters que ubicaba ese \u00edndice alrededor de las 450 unidades, un funcionario sali\u00f3 a poner pa\u00f1os fr\u00edos al asunto. Felipe N\u00fa\u00f1ez, jefe de Finanzas del Ministerio de Econom\u00eda, dijo a trav\u00e9s de la red social X (ex-Twitter) que se trat\u00f3 de un descalce t\u00e9cnico, que se produce en un momento de fuerte volatilidad de los bonos argentinos ante el inminente pago de cupones que se har\u00e1 este jueves. Lo que pas\u00f3 fue que el \u00edndice solo toma la evoluci\u00f3n de los globales en d\u00f3lares, no incluye a los bonares. Por eso, ante un salto fuerte de los t\u00edtulos que toma, cay\u00f3 estrepitosamente, pero J.P. Morgan luego corrigi\u00f3 el error y lo ajust\u00f3 en 561 puntos.
\nLos fundamentos del descenso del riesgo pa\u00eds argentino<\/p>\n

No obstante, si bien fue una exageraci\u00f3n lo de este martes, por el momento, el riesgo pa\u00eds argentino est\u00e1 a la baja. “La realidad es que se ubica en torno a los 570 puntos. Sigui\u00f3 la compresi\u00f3n en el inicio de 2025”, describe Pedro Siaba Serrate, Head of Research & Strategy en Portfolio Personal Inversiones (PPI). El sendero es positivo a los ojos de los inversores y el analista sostiene que esto “responde, en parte, a la hip\u00f3tesis de la reinversi\u00f3n de cupones”.<\/p>\n

Explica que hay que tener en cuenta que los tenedores de los t\u00edtulos que pagan este 9 de enero, se van a hacer de unos u$s4.250 millones, de los cuales el 52,5% ir\u00e1 a manos de residentes y es esperable que esos fondos vayan a reinvertirse en t\u00edtulos de la curva. Mientras que, si bien en el caso de los no residentes es menor probable que sea as\u00ed, dado que los diferentes “spread” de cr\u00e9dito comparables siguen siendo bajos, anticipa que “pueden mantener el inter\u00e9s y buena parte de esos flujos se va a reinvertir”. C\u00f3mo se comporten esos fondos ser\u00e1 clave para la din\u00e1mica futura de los bonos.<\/p>\n

Juan Ignacio Alra, Portfolio Manager de Consultatio\/TPCG, dice a \u00c1mbito que el Gobierno tuvo un a\u00f1o bueno en materia financiera. “Elimin\u00f3 d\u00e9ficit fiscal, calm\u00f3 la brecha cambiaria, bajo fuertemente la inflaci\u00f3n y los costos pol\u00edticos y sociales fueron, contrario a lo que se cre\u00eda, bajos. En definitiva, termin\u00f3 el a\u00f1o pasado con mejores indicadores de aquellos con los que empez\u00f3”, detalla. As\u00ed, explica que estos son algunos de los elementos que le permiten, hoy, sustentar esta mejora en la calificaci\u00f3n financiera global. Sin embargo, la gran duda es si se sostendr\u00e1.
\n\u00bfSeguir\u00e1 a la baja riesgo pa\u00eds?: qu\u00e9 vaticina el mercado<\/p>\n

Para Siaba Serrate, esta tendencia seguir\u00e1 y el riesgo pa\u00eds bajar\u00e1 m\u00e1s, dado que de alguna manera a los elementos de la macro, como el reordenamiento fiscal, y que se puede repetir ese rumbo, sumado a un potencial acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y a una incipiente vuelta al mercado de deuda internacional, que surge con el REPO que obtuvo el Gobierno. Sin embargo, aclara que el tenedor de bonos argentinos no va a tener este a\u00f1o rendimientos tan extraordinarios como los que se mostraban en 2024.<\/p>\n

Santiago L\u00f3pez Alfaro, de Patente de Valores, tambi\u00e9n avizora que Argentina continuar\u00e1 en este rumbo ayudada por los bonos locales, pero tambi\u00e9n por una recuperaci\u00f3n de la tasa de la Reserva Federal y el riesgo local puede llegar a los niveles que \u00e9l define como “los peores de \u00c1m\u00e9rica Latina, que es un nivel de 400 puntos, como tiene Honduras, por ejemplo”. Eso le permitir\u00eda a Argentina acceder a una una tasa del 8%, calcula.<\/p>\n

En la misma l\u00ednea, Bastante explica que “las perspectivas del mercado local en general son favorables: los datos macro sobre resultado fiscal y desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n son positivos y bien recibidos por los mercados”. A lo que Gast\u00f3n Lentini, analista financiero, apunta que “el \u00e1nimo de los inversores alto y los datos del super\u00e1vit fiscal, sumado a las ventas minoristas informadas por la C\u00e1mara Argentina de la Mediana Empresa (CAME) hacen esperar que el cobro de los cupones y capital de los bonos Bonares (AL) y Globales (GD) suceda sin riesgos”. El tema es ver qu\u00e9 sucede hacia adelante.
\nRiesgo pa\u00eds a la baja: qu\u00e9 dudad hay hacia adelante<\/p>\n

De cara al futuro, Bastante, se\u00f1ala que a\u00fan hay margen para que siga bajando el riesgo pa\u00eds y la mayor\u00eda de los analistas coinciden en eso. “De hecho otros pa\u00edses de la regi\u00f3n tienen entre 200 y 300 puntos b\u00e1sicos, mientras que Argentina, que comenz\u00f3 en 1.900 puntos b\u00e1sicos cuando asumi\u00f3 el actual gobierno, ahora ronda por los 600 puntos”, detalla. No obstante, agrega que, al ser un a\u00f1o electoral, siempre puede haber “ruidos”, pero que, “si al Gobierno le va bien en las elecciones de medio t\u00e9rmino, y siempre y cuando mantenga la disciplina fiscal, ser\u00eda plenamente alcanzable un riesgo pa\u00eds de entre 200 y 300 puntos”.<\/p>\n

En ese mismo tren, Lentini anticipa que los pron\u00f3sticos, si se mantiene esta din\u00e1mica, hablan de un riesgo pa\u00eds de menos de 500 puntos, lo que hace que a\u00fan podamos ver mayores subas en los precios de esos bonos, lo que “suena entusiasmante”, aunque se\u00f1ala que hay que ser objetivos y reconocer que “aun tenemos reservas netas negativas en el Banco Central (BCRA)”. En consecuencia, advierte que, si bien la idea de que Argentina se normalice, pague y acceda a nuevos cr\u00e9ditos se vuelve a abrir, no se atreve “a confiar completamente en que quedaron solucionados todos los problemas del pa\u00eds”.<\/p>\n

Sucede que, si bien el frente financiero le sonr\u00ede a Javier Milei, Bastante advierte que uno de los desaf\u00edos de este a\u00f1o “es ver si el buen clima en los mercados se puede traducir en una mejora en la econom\u00eda real y si comenzar\u00e1n a concretarse las inversiones del R\u00e9gimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI)”. Asimismo, cabe recordar que, durante el Gobierno de Mauricio Macri, el \u00edndice lleg\u00f3 a ubicarse en torno a los 300 puntos, pero luego los grandes fondos comenzaron a retirarse, el levantamiento del cepo se cay\u00f3 y se diluyeron los fundamentos que hab\u00edan propiciado la baja en poco tiempo.<\/p>\n

Como dice Lentini: “En criollo, podemos ver que estamos en la senda correcta a lo ojos de los inversores mundiales, pero necesitamos seguir por ac\u00e1 para que el riesgo pa\u00eds siga en baja y se pueda seguir en el desarme del cepo”. Explica en ese sentido algo que los argentinos hemos aprendido por la fuerza, que no existe una salida m\u00e1gica, en un solo d\u00eda apretando un bot\u00f3n. “Requiere destrabar diferentes restricciones y eso nos permitir\u00e1 realmente, volver a tener ingreso de inversi\u00f3n directa extranjera, libertad en flujo de capitales y lo mas dif\u00edcil seguir generando confianza”, opina.<\/p>\n

As\u00ed, se observa que, si bien el mercado ve se\u00f1ales positivas y quiere creer es necesario que el Gobierno avance en la traducci\u00f3n de las medidas que aplica para mejorar el entorno financiero en la econom\u00eda real. Tal como plantea Alra, “las dudas igual siguen existiendo y giran en torno a cu\u00e1n posible es seguir con el tipo de cambio tan apreciado, si seguir\u00e1 habiendo problemas con las empresas por la imposiblidad de sobrevivir a costos en d\u00f3lares tan altos”. Y, por el lado internacional, indica que a\u00fan falta normalizar relaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y avanzar, al menos de manera mas evidente, en la apertura del cepo.<\/p>\n

Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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