Este martes se conocer\u00e1 el dato de IPC, lo que podr\u00eda marcar una baja en el ritmo de ajuste del d\u00f3lar. El REM estima la inflaci\u00f3n de 2025 en 25,9%. La falta de reservas netas aparece como mayor la preocupaci\u00f3n frente a las obligaciones externas.<\/p>\n

La agenda econ\u00f3mica de la semana podr\u00eda estar marcada por la profundizaci\u00f3n de la pol\u00edtica cambiaria. Este martes se conocer\u00e1 la inflaci\u00f3n de diciembre y, de confirmarse un guarismo en la zona de 2,5%, el Gobierno bajar\u00e1 el “crawling peg” a 1% mensual. El mercado apuesta a que la medida sea acompa\u00f1ada de la baja de la tasa. Mientras tanto, se conoci\u00f3 que la expectativa inflacionaria para todo 2025 es de 25,9%.<\/p>\n

La desaceleraci\u00f3n del “crawling peg” ser\u00e1 un hecho consumado en tanto el \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC) correspondiente a diciembre marque un 2,5% o menos. As\u00ed lo asegur\u00f3 el presidente Javier Milei hace dos semanas. En tal caso, el cambio en el movimiento del d\u00f3lar podr\u00eda verse tanto a fin de mes, como el pr\u00f3ximo mi\u00e9rcoles.<\/p>\n

En el mercado entienden que ser\u00e1 al d\u00eda siguiente que se conozca la inflaci\u00f3n, jornada en la que el Tesoro buscar\u00e1 renovar vencimientos por $1,7 billones.<\/p>\n

En ese sentido, la consultora 1816 considera que cuando bajen el crawl tambi\u00e9n bajar\u00e1 la tasa, aunque en una proporci\u00f3n \u201cconsiderablemente menor\u201d (en torno al 10% o 15%, es decir, entre 300 y 500 bps desde el 32% TNA actual).<\/p>\n

La consultora IEB pone un manto de duda sobre las posibilidades de profundizar la din\u00e1mica cambiaria. Es que la inflaci\u00f3n en la Ciudad de Buenos Aires, publicada antes que el IPC del INDEC, dio 3,3% y, haciendo el ejercicio de tomar las variaciones porcentuales del IPCBA y aplicarlas a los ponderadores del IPC, proyecta que la inflaci\u00f3n a nivel nacional se aproxime m\u00e1s a la zona del 3%.<\/p>\n

La variaci\u00f3n de precios en CABA estuvo particularmente impulsada por los incrementos en los servicios (4,2%), dentro de los cuales se destacaron los aumentos en los seguros y servicios financieros (5,8%) y los servicios ligados a restaurantes y hoteles (5,2%). Por el lado de los bienes, el incremento fue inferior (1,9%).<\/p>\n

\u201cDe confirmarse una variaci\u00f3n del orden del 2,9% podr\u00eda demorarse la reducci\u00f3n del ‘crawling’, dado que el Presidente ha declarado que en la medida que se confirmen tres lecturas de inflaci\u00f3n (IPC) en torno al 2,5% el BCRA reducir\u00eda el ritmo del ‘crawling’ del 2% al 1%\u201d, advierte IEB.<\/p>\n

Es cierto tambi\u00e9n que a partir de octubre la inflaci\u00f3n perfor\u00f3 el piso del 3%, con una variaci\u00f3n del 2,7% y en noviembre del 2,4%. Por eso, la variaci\u00f3n del mes pasado \u201cpodr\u00eda afectar temporalmente la tendencia de desaceleraci\u00f3n\u201d, aunque es sabido que la inflaci\u00f3n en diciembre es impulsada por un efecto estacional.<\/p>\n

Tanto o m\u00e1s trascendente que la proyecci\u00f3n del IPC es el comportamiento de las expectativas de inflaci\u00f3n, las cuales pueden seguirse mediante el REM (Relevamiento de Expectativas de Mercado), elaborado por el BCRA.<\/p>\n

En su reciente publicaci\u00f3n del 7 de enero, que corresponde a diciembre, la inflaci\u00f3n esperada para ese mes se previ\u00f3 en 2,7%, cifra que dista tan solo de unas d\u00e9cimas de la estimaci\u00f3n de IEB, y queda por encima del objetivo nacional.<\/p>\n

En lo que respecta al a\u00f1o 2025, las expectativas del REM reflejan una evidente tendencia a la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n para los primeros meses del a\u00f1o, estim\u00e1ndola en 25,9%, sustancialmente por debajo a la registrada durante el a\u00f1o pasado.
\nReservas del BCRA: preocupaci\u00f3n que se profundiza frente a los pagos de deuda<\/p>\n

Mientras tanto, desde Econviews, la consultora liderada por Andr\u00e9s Borenstein, se\u00f1alan que la preocupaci\u00f3n actual es que las reservas internacionales netas siguen en el terreno negativo, con \u201cmuy poco margen para enfrentar potenciales problemas en el sector externo\u201d.<\/p>\n

La situaci\u00f3n de las RRII netas en Argentina es considerablemente distinta respecto de otros pa\u00edses de la regi\u00f3n como Brasil, Uruguay o Chile donde las reservas representan m\u00e1s del 10% del PBI, lo que en el pa\u00eds implicar\u00eda contar con, por lo menos, unos u$s60 mil millones, seg\u00fan los c\u00e1lculos de Econviews.<\/p>\n

A su vez, en Argentina alrededor del 55% de la deuda est\u00e1 en moneda extranjera, con lo que los pagos de los servicios de intereses y de amortizaci\u00f3n de capital \u201cdependen crucialmente de que el Banco Central pueda conseguir reservas para atenderlos\u201d.<\/p>\n

La proyecci\u00f3n de una cuenta corriente deteriorada en 2025, pasando de un super\u00e1vit de u$s2.500 millones a un d\u00e9ficit de u$s3.800 millones, complejiza el panorama, puesto que implicar\u00eda nuevamente depender de mayor financiamiento fresco para que los recursos del BCRA no sigan disminuyendo al punto tal de alterar la confianza del mercado.<\/p>\n

\u201cPor un lado est\u00e1 claro que la mejora es un proceso que lleva tiempo y los inversores que se \u2018quemaron\u2019 en el gobierno de Macri aprendieron que es necesario esperar a que el proceso se consolide. Por ahora las cosas vienen muy bien y el panorama es promisorio, pero Argentina suele ser un tren fantasma y cuando uno menos se lo espera puede aparecer el fantasma que ahuyenta\u201d, concluye el informe de la firma de Borenstein.<\/p>\n

En este contexto, el Gobierno asegur\u00f3 que puede completar sin dificultades el calendario financiero de este a\u00f1o, pero 1816 advierte que el pago de bonos, a\u00fan con la llegada del REPO, dejar\u00e1n a las reservas netas (descontando flujo de Bopreal a doce meses) en casi u$s6.500 mil millones, \u201cin\u00e9dito desde enero 2024\u201d.<\/p>\n

Lo positivo es que contin\u00faa el \u201cespectacular\u201d ritmo de generaci\u00f3n de pr\u00e9stamos en d\u00f3lares con un stock u$s10.800 mil millones, que por normativa se liquidan en MULC, lo que impacta en reservas netas.<\/p>\n

Una variable que el mercado no perder\u00e1 de vista en los pr\u00f3ximos meses es el clima. La falta de precipitaciones en diciembre y primeros d\u00edas de enero horadaron las reservas h\u00eddricas de la zona n\u00facleo. Se realizar\u00e1n monitores de cerca en lo que resta de enero y el mes de febrero.<\/p>\n

Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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