Hay una oportunidad para invertir en los nuevos bonos duales que emiti\u00f3 el tesoro. Fueron emitidos el 29 de enero, tras el exitoso canje voluntario de deuda.<\/p>\n

Los BONTAM, son los cuatro nuevos bonos duales del tesoro que pagan lo m\u00e1ximo entre el devengamiento de una tasa fija mensual capitalizable -que var\u00eda entre 2,25% y 2,14% seg\u00fan el vencimiento- y el promedio de la tasa TAMAR durante la vida del bono[1]. Fueron emitidos el 29 de enero, tras el exitoso canje voluntario de deuda que llevo adelante el gobierno dos semanas atr\u00e1s.<\/p>\n

En esa oportunidad, el Tesoro ofreci\u00f3 canjear una lista larga de bonos en pesos con vencimientos entre mayo 2025 y noviembre 2025 por estos nuevos bonos duales, cuyos vencimientos operan en los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre de 2026. El resultado fue muy exitoso logrando una aceptaci\u00f3n del 64% sobre el total de bonos elegibles (55,25% si consideramos \u00fanicamente las tenencias del sector privado). De esta manera, el gobierno logr\u00f3 despejar $14 billones de vencimientos de deuda en el per\u00edodo preelectoral, con el objetivo de reducir la volatilidad futura del tipo de cambio.<\/p>\n

Estos nuevos bonos duales son muy atractivos. En primer lugar, permite acceder de manera indirecta a la tasa mayorista de plazo fijos a peque\u00f1os inversores. Es que la TAMAR (Tasa Mayorista de Argentina) no es otra cosa que la tasa de inter\u00e9s calculada por el BCRA en base a los dep\u00f3sitos concertados a plazo fijo de 1.000 millones de pesos o m\u00e1s, con vencimiento de 30 a 35 d\u00edas. Desde que comenz\u00f3 su publicaci\u00f3n el 01 de octubre de 2024, en promedio la TAMAR se ha ubicado 2,5pp por encima de la tasa de plazo fijo minorista (BADLAR).<\/p>\n

En segundo lugar, y a\u00fan m\u00e1s importante, los bonos duales permiten proteger al inversor de una baja en la tasa de inter\u00e9s. Cuando uno arma un plazo fijo al t\u00edpico plazo de 30 d\u00edas, uno corre el riesgo que el banco reduzca la tasa de inter\u00e9s al momento de querer renovarlo.<\/p>\n

De hecho, hay que recordar que, desde que asumi\u00f3 este gobierno, se han realizado nueve recortes de tasa de pol\u00edtica monetaria. La misma se hundi\u00f3 desde 133% en diciembre 2023 a 29% actualmente, repercutiendo de forma negativa en la tasa del plazo fijo de los ahorristas. De hecho, el mercado espera que el gobierno profundice esta estrategia en los pr\u00f3ximos meses. Eso es justamente lo que explica que hoy en d\u00eda la curva de bonos en pesos tenga pendiente negativa.<\/p>\n

El mercado conf\u00eda en que el gobierno ser\u00e1 exitoso en profundizar la baja en la tasa de inflaci\u00f3n, y ello permitir\u00e1 continuar recortando la tasa de inter\u00e9s nominal. Sin embargo, como estos bonos tienen la particularidad de ser duales garantizan un m\u00ednimo de rendimiento, incluso en el escenario donde la tasa de inter\u00e9s en pesos caiga fuerte mente.<\/p>\n

Para poner un ejemplo, a los precios del cierre del d\u00eda jueves (6 de febrero), el BONTAM con vencimiento junio 2026 (TTJ26) ofrec\u00eda una tasa efectiva anual m\u00ednima de 28,7%.<\/p>\n

Lo que es particularmente interesante, es que este rendimiento no dista mucho del rendimiento de un bono a tasa fija tradicional con misma fecha de vencimiento.<\/p>\n

De hecho, el BONCAP junio 2026 (T30J6) a misma fecha de cierre ofrec\u00eda un rendimiento de 29% anual, s\u00f3lo 30 puntos b\u00e1sicos por encima de su par dual.<\/p>\n

Como conclusi\u00f3n, creemos que hay una oportunidad para invertir en los nuevos bonos duales que emiti\u00f3 el tesoro, siendo TTM26 y TTJ26 nuestros elegidos para nuestras carteras recomendadas del mes de febrero.<\/p>\n

En primer lugar, este instrumento es estrictamente preferido al plazo fijo, ya que permite devengar una tasa de inter\u00e9s mayorista en lugar de la minorista a la que la mayor\u00eda de las personas f\u00edsicas tenemos acceso.<\/p>\n

En segundo lugar, creemos que no hace falta ser un experto valuando opciones para notar que, la resignaci\u00f3n de s\u00f3lo 0,3% anual de rendimiento anual respecto a un bono tasa fija cl\u00e1sico es muy bajo para un bono que puede resultar muy atractivo si el gobierno no logra bajar la tasa de inter\u00e9s tan r\u00e1pido como el mercado espera.<\/p>\n

[1] En t\u00e9rminos t\u00e9cnicos y m\u00e1s precisos, el promedio de la tasa TAMAR se calcula en el per\u00edodo comprendido entre 10 d\u00edas h\u00e1biles antes a la fecha de emisi\u00f3n del bono hasta 10 d\u00edas h\u00e1biles antes de la fecha de vencimiento.<\/p>\n

Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Hay una oportunidad para invertir en los nuevos bonos duales que emiti\u00f3 el tesoro. Fueron emitidos el 29 de enero, tras el exitoso canje voluntario de deuda. Los BONTAM, son los cuatro nuevos bonos duales del tesoro que pagan lo m\u00e1ximo entre el devengamiento de una tasa fija mensual capitalizable -que var\u00eda entre 2,25% y […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":4390,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"fifu_image_url":"http:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/01\/merval-3.jpg","fifu_image_alt":"","footnotes":""},"categories":[2,3,5],"tags":[],"class_list":["post-4389","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","category-finanzas","category-mercados"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4389","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=4389"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4389\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4391,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4389\/revisions\/4391"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/4390"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=4389"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=4389"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=4389"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}