El gobernador de la Fed Christopher Waller, cuyas declaraciones suelen anticipar decisiones del organismo, plante\u00f3 dos escenarios: recortes graduales m\u00e1s adelante si los aranceles bajan, o recortes m\u00e1s agresivos si se mantienen altos. El mercado pide pistas.<\/p>\n
El Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en ingl\u00e9s) arranca su reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria que se extender\u00e1 entre este martes 6 y el mi\u00e9rcoles 7 de mayo. Aunque el mercado no anticipa un recorte en las tasas de inter\u00e9s, el encuentro ser\u00e1 seguido muy de cerca tanto por los inversores como por el presidente estadounidense, Donald Trump. <\/p>\n
La Reserva Federal (Fed) mantiene su tasa de referencia en el rango de entre 4,25 % y 4,50 % desde diciembre. Si bien las proyecciones de marzo anticipaban dos recortes para este a\u00f1o, ese escenario qued\u00f3 desactualizado frente a la creciente tensi\u00f3n comercial. Al margen, Trump presiona p\u00fablicamente por un recorte. La \u00faltima muestra fue el pasado viernes, cuando public\u00f3 en su cuenta de Truth Social un mensaje en may\u00fasculas que dec\u00eda: \u201c\u00a1NO HAY INFLACI\u00d3N, LA FED DEBER\u00cdA BAJAR SU TASA!\u201d<\/p>\n
Sucede que el republicano tiene razones pol\u00edticas y econ\u00f3micas para querer que la Fed recorte las tasas. Una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s laxa podr\u00eda traducirse en mayor dinamismo econ\u00f3mico y subas en los mercados burs\u00e1tiles: dos variables que suelen beneficiar la percepci\u00f3n p\u00fablica de un presidente en EEUU. Pero el banco central, liderado por Jerome Powell, tiene la misi\u00f3n de mostrar independencia y no ceder a las presiones.<\/p>\n
Pese a los deseos de Trump, las se\u00f1ales m\u00e1s recientes de la Fed apuntan a una postura cautelosa, al menos en el corto plazo. Las autoridades monetarias consideran que persisten riesgos latentes que no justifican, por ahora, una flexibilizaci\u00f3n de la pol\u00edtica de tasas. En este contexto, los inversores se encuentran en una posici\u00f3n inc\u00f3moda, atrapados entre la presi\u00f3n pol\u00edtica por un recorte y la prudencia institucional que mantiene el banco central.
\nLas chances de una baja de tasas en el corto plazo<\/p>\n
La probabilidad de que la Fed retome la baja de tasas en el corto plazo es cada vez menor. Tras haber iniciado una secuencia de recortes el a\u00f1o pasado, el banco central redujo sus proyecciones para 2025: pas\u00f3 de anticipar un recorte de 100 puntos b\u00e1sicos en septiembre a solo 50 puntos en diciembre. Ese giro m\u00e1s conservador gener\u00f3 una inmediata correcci\u00f3n en los mercados, con una baja del 3% en el S&P 500.<\/p>\n
Las razones detr\u00e1s de esa cautela tienen que ver con el temor de revivir la inflaci\u00f3n. La combinaci\u00f3n de pol\u00edticas migratorias m\u00e1s estrictas, aranceles elevados y eventuales est\u00edmulos fiscales -como los planteados por Trump- podr\u00edan generar nuevas presiones sobre los precios. Seg\u00fan las actas de la \u00faltima reuni\u00f3n, ese riesgo llev\u00f3 a los funcionarios de la Fed a sostener el actual nivel de tasas.<\/p>\n
Pedro Siaba Serrate, analista senior en Portfolio Personal Inversiones (PPI), explica en di\u00e1logo con \u00c1mbito que, a priori, no se esperan cambios en la tasa de inter\u00e9s esta semana, pero toda la atenci\u00f3n estar\u00e1 puesta en la conferencia de prensa de Powell.<\/p>\n
El foco estar\u00e1 en su visi\u00f3n sobre el principal temor del mercado: una recesi\u00f3n derivada de los vaivenes comerciales impulsados por Trump”. Para el estratega, la agenda republicana provoc\u00f3 un “shock estanflacionario, comparable al del COVID en t\u00e9rminos de volatilidad” y que desaf\u00eda el paradigma econ\u00f3mico de los \u00faltimos 50 a\u00f1os.<\/p>\n
El analista indica que aunque Trump fue electo democr\u00e1ticamente, al d\u00eda de hoy su electorado rechaza las consecuencias econ\u00f3micas de esas pol\u00edticas. “La ca\u00edda de la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan es la m\u00e1s fuerte en tres meses desde la recesi\u00f3n de 1990”. Siaba Serrate tambi\u00e9n destaca que a diferencia de otras crisis, esta vez el mercado estadounidense reaccion\u00f3 como un emergente: “No hubo refugio en los bonos del Tesoro”, asegura.<\/p>\n
Y es que esta falta de resguardo revela que la moderaci\u00f3n discursiva de Trump convive con un creciente costo pol\u00edtico. En paralelo, persiste una brecha entre los datos blandos y los duros: mientras se desploman los \u00edndices de confianza, los “Purchasing Managers Index” (PMIs) se desaceleran y sube la expectativa de inflaci\u00f3n, los datos de empleo a\u00fan no reflejan el mismo deterioro.<\/p>\n
A lo que se refiere el analista es que la puesta en marcha por parte de Trump de los aranceles m\u00e1s severos en un siglo debilitaron la confianza de consumidores y empresas. El sector manufacturero se vio golpeado por una oleada anticipada de importaciones que fue tan grande que el Producto Bruto Interno (PBI) de Estados Unidos se contrajo inesperadamente en el primer trimestre del a\u00f1o. En ese contexto, empresas estadounidenses como McDonald’s, General Motors y Apple, ya advirtieron sobre el impacto en sus ganancias debido al aumento de los aranceles, que elevan los costos y desalientan el gasto.
\nQu\u00e9 esperar en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Fed<\/p>\n
La racha de nueve d\u00edas consecutivos de subas del S&P 500 -la m\u00e1s larga en m\u00e1s de 20 a\u00f1os, seg\u00fan datos de FactSet- se dio despu\u00e9s de que Trump suavizara su postura sobre Powell el pasado 21 de abril. Aunque parte del repunte se atribuye a avances en negociaciones comerciales,<\/p>\n
Sin embargo, ese optimismo podr\u00eda estar sobredimensionado. De acuerdo con la herramienta FedWatch de CME, los inversores asignan una probabilidad del 99,5% a que la Reserva Federal mantenga sin cambios su tasa de referencia en mayo, aunque siguen descontando tres recortes antes de que termine 2025. Por su parte, los mercados de predicci\u00f3n en tiempo real como Polymarket reflejan una expectativa similar: un 98% de probabilidad de que no haya modificaciones en la reuni\u00f3n de esta semana, frente a apenas un 1% tanto para una baja de 50 puntos b\u00e1sicos como para una suba de 25 puntos.<\/p>\n
Si no hay recorte en mayo, los inversores prestar\u00e1n atenci\u00f3n a cualquier indicio de que pueda haberlo en junio. No obstante, si la Fed espera para ver si hay efectos de los aranceles, podr\u00eda postergar la decisi\u00f3n hasta que finalice la tregua arancelaria de 90 d\u00edas en julio, lo que empujar\u00eda el recorte a\u00fan m\u00e1s adelante.<\/p>\n
Mat\u00edas Waitzel, socio de AT Inversiones, coincide con la mirada de que el mercado espera que la Fed mantenga la tasa sin cambios esta semana, con un posible recorte reci\u00e9n en junio, “aunque esa probabilidad se redujo tras los \u00faltimos datos s\u00f3lidos de empleo”, desliza.<\/p>\n
Y es que tal como explica Waitzel, la econom\u00eda estadounidense sigue fuerte: la inflaci\u00f3n desacelera, el mercado laboral se mantiene firme y muchas compa\u00f1\u00edas presentaron resultados positivos en esta temporada de balances. “Sin embargo, un recorte solo ocurrir\u00e1 si comienzan a deteriorarse indicadores macro m\u00e1s robustos, algo que podr\u00eda acelerarse si aumentan las tensiones comerciales en el marco de la actual guerra arancelaria impulsada por EEUU”, asegura.<\/p>\n
Por su parte, Pedro Moreyra, director de Guardian Capital, matiza con los dem\u00e1s analistas y sostiene que no habr\u00e1 ning\u00fan cambio en la pol\u00edtica monetaria en esta ocasi\u00f3n. Su proyecci\u00f3n la basa en los \u00faltimos discursos de Powell y dem\u00e1s cabecillas del organismo que marcaron “un escenario de cautela ante la coyuntura actual”.<\/p>\n
Para Moreyra, la guerra comercial inyect\u00f3 volatilidad en los mercados y en el valor de los activos, y como la Fed opera siempre con una perspectiva de largo plazo, “esperar\u00e1n a ver c\u00f3mo se desarrollan los eventos actuales y qu\u00e9 implicancias finalmente tienen para la macro, antes de actuar”.<\/p>\n
Adem\u00e1s, recuerda quela Fed cuenta con un as bajo la manga: como no hicieron recortes de m\u00e1s tienen flexibilidad para actuar. Por tanto, es probable que esperen a ver c\u00f3mo se desarrolla el escenario, para “tal vez” en el segundo semestre dar inicio a “un poco m\u00e1s de flexibilidad”.<\/p>\n
Por \u00faltimo, el experto se\u00f1ala que Wall Street llega a la cita del FOMC luego de un mes de extrema volatilidad y correcci\u00f3n. Sin embargo, destaca que en los \u00faltimos d\u00edas el S&P 500 recuper\u00f3 parte del terreno perdido desde el “Liberation Day del 2 de abril”.
\nLa independencia de la Fed<\/p>\n
Desde su primer mandato, Trump mantiene una relaci\u00f3n tensa con Powell marcada por cr\u00edticas constantes y cuestionamientos a la independencia del banco central. Ahora, Trump lo someti\u00f3 al escarnio p\u00fablico por no recortar las tasas de inter\u00e9s al ritmo que \u00e9l considera necesario para estimular la econom\u00eda y fortalecer los mercados financieros.<\/p>\n
Estas declaraciones generan urticaria en los inversores, ya que sugieren una posible interferencia pol\u00edtica en la pol\u00edtica monetaria. En rigor, los expertos advierten que la presi\u00f3n del presidente podr\u00eda socavar la credibilidad y la independencia del banco, elementos clave para la estabilidad econ\u00f3mica.<\/p>\n
A pesar de las presiones, Powell mantiene una postura firme, enfatizando la necesidad de basar las decisiones de pol\u00edtica monetaria en datos econ\u00f3micos y no en presiones pol\u00edticas. En la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Fed, se espera que Powell reitere la importancia de mantener la independencia del banco central y de actuar con cautela ante las incertidumbres econ\u00f3micas actuales.<\/p>\n
As\u00ed, la reuni\u00f3n de esta semana tambi\u00e9n estar\u00e1 marcada por la tensi\u00f3n entre la Casa Blanca y la Fed. Si bien es casi un hecho que no habr\u00e1 un recorte de tasas esta semana, el foco estar\u00e1 puesto en las se\u00f1ales que pueda dar Powell sobre los pr\u00f3ximos pasos del banco central.<\/p>\n
Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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