La apreciaci\u00f3n del peso y factores como la alta carga tributaria y la oferta de divisas mantienen elevados los precios internos, mientras el Gobierno apuesta al equilibrio fiscal y la llegada de d\u00f3lares externos para sostener la cotizaci\u00f3n<\/p>\n
En 2025 la econom\u00eda argentina est\u00e1 cara en d\u00f3lares, una realidad que no escapa a ning\u00fan consumidor, aunque queda abierta la discusi\u00f3n respecto de los factores que hacen posible el fen\u00f3meno. Sin control de cambios, el d\u00f3lar se estabiliz\u00f3 en torno de $1.200, dentro de la banda de libre flotaci\u00f3n establecida por el Gobierno, lo que ratifica la postura oficial de que existe un precio de equilibrio para la divisa por las propias fuerzas de la oferta y la demanda privadas.<\/p>\n
M\u00e1s all\u00e1 de esta l\u00ednea, tambi\u00e9n est\u00e1n los analistas que consideran que la elevada carga tributaria distorsiona los precios internos y diluye la capacidad de compra del billete norteamericano.<\/p>\n
En todo caso, el predominio del \u201cs\u00faper peso\u201d puede extenderse en el tiempo incluso con un d\u00f3lar liberado, como ya ocurri\u00f3 con la Convertibilidad -particularmente durante la segunda presidencia de Carlos Menem y los dos a\u00f1os de gobierno de Fernando De la R\u00faa- y tambi\u00e9n en varios meses del mandato de Mauricio Macri previos a mayo de 2018.<\/p>\n
En los pr\u00f3ximos meses persisten las condiciones que pueden mantener estable el nivel presente, entre las m\u00e1s relevantes:<\/p>\n
1) Super\u00e1vit fiscal. El equilibrio de las cuentas p\u00fablicas es parte de la pol\u00edtica del gobierno de Javier Milei y es un objetivo defendido con convicci\u00f3n desde el Palacio de Hacienda y el Banco Central. La \u201cno emisi\u00f3n\u201d de pesos para financiar al Tesor es indispensable para que la moneda dom\u00e9stica no pierda valor frente al billete norteamericano.<\/p>\n
2) Ingreso de divisas por deuda. La novedad del nuevo Bonte 2030, que en los hechos signific\u00f3 el retorno del Gobierno al mercado internacional por primera vez en siete a\u00f1os, ilustra la posibilidad de reforzar reservas por la cuenta financiera, para compensar el d\u00e9ficit de la cuenta corriente -de bienes y servicios-. En el mismo sentido contribuyen los d\u00f3lares del FMI y organismos de cr\u00e9dito para fortalecer el balance del BCRA a partir de abril.<\/p>\n
3) D\u00f3lares del sector privado. El plan oficial para la libre circulaci\u00f3n de d\u00f3lares del \u201ccolch\u00f3n\u201d y la temporada alta de liquidaci\u00f3n de exportaciones del agro favorecen el mantenimiento de una oferta activa de d\u00f3lares en el corto plazo y dar fundamento a la cotizaci\u00f3n de la divisa.
\nPromedio hist\u00f3rico<\/p>\n
Un d\u00f3lar estable en el centro de la banda no resuelve el debate de por qu\u00e9 Argentina es tan cara d\u00f3lares y por qu\u00e9 la divisa se mantiene a un precio que est\u00e1 por debajo del nivel hist\u00f3rico de equilibrio te\u00f3rico. <\/p>\n
\u201cEl tipo de cambio real multilateral (TCRM) de Argentina a mayo de 2025 est\u00e1 30% por debajo del promedio de los \u00faltimos 25 a\u00f1os -se ubica en $1.636 a valores de hoy- y pr\u00e1cticamente al mismo nivel de noviembre de 2023. No obstante, el TCRM a\u00fan resulta 25% mayor al de octubre de 2001, y 10% superior al de noviembre de 2015\u201d, seg\u00fan c\u00e1lculos del Ieral de Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea.<\/p>\n
El informe estableci\u00f3 que $1.146 del tipo de cambio oficial en mayo de 2025 se corresponde con un d\u00f3lar mayorista en $1.040 de diciembre de 2015, el piso del ITCR desde la Convertibilidad. Por lo tanto, el d\u00f3lar unificado del presente est\u00e1 apenas 10,2% por encima del tipo de cambio m\u00e1s bajo que leg\u00f3 la segunda presidencia de Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner -con un duro \u201ccepo\u201d- entre fines de 2011 hasta el fin del mandato.<\/p>\n
En la actualidad, Argentina exhibe una paridad cambiaria relativamente baja, a\u00fan tras una flexibilizaci\u00f3n del cepo cambiario, trat\u00e1ndose de una situaci\u00f3n que muy probablemente contin\u00fae a largo plazo, dada la trayectoria reciente y esperada a futuro en las exportaciones de energ\u00eda y miner\u00eda. Esta creciente oferta de d\u00f3lares por ventas externas, junto a una tambi\u00e9n probable situaci\u00f3n de equilibrio fiscal, tender\u00e1n a mantener una moneda local apreciada a futuro\u201d, evalu\u00f3 el estudio del Ieral, elaborado por Marcelo Capello y Nicol\u00e1s C\u00e1mpoli.<\/p>\n
Asimismo, el \u00cdndice de Tipo de Cambio Real Multilateral que mide el Banco Central, alcanza 83 puntos, sobre una base de equilibrio te\u00f3rico de 100 puntos, que habla de una apreciaci\u00f3n del peso de unos 17 puntos porcentuales. <\/p>\n
Una moneda apreciada tiende a generar elevados costos locales en d\u00f3lares, especialmente en los bienes que no entran en el comercio exterior -no transables-, as\u00ed como los altos tributos al comercio exterior que existen en Argentina y otros impuestos internos y restricciones cuantitativas, tambi\u00e9n contribuyen a elevados precios locales para algunos bienes transables\u201d, agreg\u00f3 la instituci\u00f3n perteneciente a la Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea.<\/p>\n
Mart\u00edn Rapetti, director ejecutivo del centro de an\u00e1lisis econ\u00f3mico Equilibra, destac\u00f3 que \u201cnadie tiene la bola de cristal. Sobre el futuro s\u00f3lo podemos conjeturar. Ser\u00eda necio negar la posibilidad de que se abra un escenario de financiamiento externo tan favorable como el que impl\u00edcitamente asume el Gobierno. Sin embargo, pensamos que es poco probable. M\u00e1s a\u00fan, vemos muy riesgosa la trayectoria que presupone el escenario del Gobierno. El depender tan marcadamente del financiamiento externo para sostener una necesidad de d\u00f3lares tan abultada puede f\u00e1cilmente derivar en un ajuste muy traum\u00e1tico, si ese financiamiento se interrumpe. Las crisis cambiarias pueden ocurrir a\u00fan con super\u00e1vit fiscal. Un ejemplo elocuente es la crisis chilena de principios de los a\u00f1os ochenta\u201d.<\/p>\n
El tipo de cambio real multilateral de 2025 se halla un 30% por debajo del promedio de los \u00faltimos 25 a\u00f1os<\/p>\n
\u201cPor eso, creemos que para reducir las necesidades de financiamiento externo, en vez de d\u00e9ficit, la econom\u00eda va a necesitar super\u00e1vit de cuenta corriente. No se puede manejar la trayectoria del tipo de cambio real con un joystick. Hay variables reales de la econom\u00eda -como la productividad sist\u00e9mica- que la determinan. Un Gobierno puede moderarlas o dilatar su influencia transitoriamente, pero \u00e9stas finalmente se imponen. No es bueno que sea el mercado quien gatille la correcci\u00f3n porque com\u00fanmente sobrereacciona y genera un gran costo social”, advirti\u00f3 Rapetti.
\nReservas del BCRA<\/p>\n
\u201cSi el BCRA no compra divisas en el mercado, no emite para pagar intereses de pasivos remunerados y no asiste al Tesoro, quedan muy pocos factores de emisi\u00f3n primaria de dinero y todo se acota a lo que pueda surgir v\u00eda creaci\u00f3n secundaria de dinero\u201d, resalt\u00f3 un reporte de MegaQM.<\/p>\n
En los \u00faltimos d\u00edas se destac\u00f3 la novedad del regreso de Argentina al mercado internacional de deuda despu\u00e9s de m\u00e1s de siete a\u00f1os a trav\u00e9s de la emisi\u00f3n del Bonte 2030, un t\u00edtulo soberano en pesos que se adquiri\u00f3 en d\u00f3lares. La emisi\u00f3n por el equivalente a USD 1.000 millones es pagadera en pesos, con una tasa nominal de 29,5% anual en moneda local, enfocada a inversores no residentes: cuenta con un \u201cput\u201d o seguro por el cual los inversores pueden vender sus posici\u00f3n en cualquier momento y acceder al mercado de cambios para recuperar las divisas.<\/p>\n
\u201cEl nuevo bono en pesos ofrecido a inversores internacionales representa una forma del Gobierno de comprar d\u00f3lares mediante una intervenci\u00f3n sin esterilizar luego los pesos. Adem\u00e1s del bono 2030 destinado a inversores del exterior, se ofrecer\u00e1n Letras y bonos a tasa de inter\u00e9s fija, as\u00ed como bonos CER, a inversores locales, con el compromiso del Gobierno de limitar el rollover total al 100% entre todos los instrumentos. Como resultado, la expansi\u00f3n en pesos impl\u00edcita para los inversores locales ser\u00e1 compensada con los d\u00f3lares captados de los inversores extranjeros, convirtiendo la operaci\u00f3n, en t\u00e9rminos impl\u00edcitos, en una compra de d\u00f3lares sin esterilizar\u201d, explic\u00f3 Alejo Costa, Head of Economics Research & Strategy de Max Capital.<\/p>\n
Para el economista Gustavo Ber el an\u00e1lisis \u201cno descarta un renovado gradual descenso del d\u00f3lar en el actual contexto econ\u00f3mico-financiero. A dicha din\u00e1mica no s\u00f3lo contribuye la favorable estacionalidad desde las exportaciones, sino tambi\u00e9n el sostenido apetito por colocaciones en pesos -dentro de un clima de tranquilidad en el d\u00f3lar y con se\u00f1ales positivas en la desinflaci\u00f3n-, aumento en las inversiones privadas y posiblemente una creciente remonetizaci\u00f3n de la econom\u00eda a partir de ahorros en d\u00f3lares\u201d.<\/p>\n
\u201cDesde el Gobierno, se estima que podr\u00edan salir del colch\u00f3n unos USD 16.000 millones. Con esta estrategia reciente plasmada en el \u2018Plan de Reparaci\u00f3n Hist\u00f3rica de los Ahorros de los Argentinos\u2019 se apunta a fomentar el consumo v\u00eda utilizaci\u00f3n de los d\u00f3lares bajo el colch\u00f3n, canaliz\u00e1ndolos al sistema formal. Esto representar\u00eda un incremento en las reservas brutas -e indirectamente las netas-, lo que ayuda a fortalecer el poder de fuego del Central. Otro efecto posible es la capacidad de potenciar el cr\u00e9dito y canalizar recursos a sectores claves. En el mercado de capitales, tambi\u00e9n se espera que ingresen parte de esos fondos, contribuyendo a sostener el repunte observado\u201d, aport\u00f3 Ignacio Morales, Chief Investments Officer de Wise Capital.
\nEl \u201ctrade\u201d electoral<\/p>\n
Aunque se trate de elecciones legislativas, los comicios nacionales de octubre ser\u00e1n el bar\u00f3metro pol\u00edtico que valuar\u00e1 el apoyo ciudadano a las pol\u00edticas de Milei y si medir\u00e1 sus aspiraciones para un segundo mandato en 2027. Los meses previos y posteriores a una elecci\u00f3n generalmente traen consigo presiones alcistas para la demanda y el precio del d\u00f3lar \u00bfSer\u00e1 2025 una excepci\u00f3n?<\/p>\n
Un informe del equipo de Research de Balanz Capital enfatiz\u00f3 que \u201cel tipo de cambio ha tendido a depreciarse 7 puntos porcentuales en promedio en la previa a la elecci\u00f3n y cerca de 6% en los 90 d\u00edas posteriores a \u00e9sta. Sin embargo, cuando hab\u00eda compresi\u00f3n del riesgo pa\u00eds post elecciones, la depreciaci\u00f3n del tipo de cambio fue m\u00e1s acotada y de 2,7% en promedio. De las variables analizadas para este per\u00edodo, la que ha mostrado una consistencia mayor a lo largo de los a\u00f1os ha sido el tipo de cambio -hacia la depreciaci\u00f3n-\u201c.<\/p>\n
\u201cNo obstante, hubo gran diferencia en la din\u00e1mica del tipo de cambio post elecciones en los eventos donde el riesgo pa\u00eds aument\u00f3, particularmente afectado por la din\u00e1mica de 2001-2002. La tendencia en el per\u00edodo considerado es positiva, con mayor depreciaci\u00f3n en a\u00f1os donde el \u00edndice de riesgo pa\u00eds aument\u00f3 que en a\u00f1os donde disminuy\u00f3. Un aspecto relevante para recordar de las din\u00e1micas pasadas del tipo de cambio es que usualmente los gobiernos pospon\u00edan las depreciaciones del peso para despu\u00e9s de las elecciones, algo que no ser\u00eda aplicable en el r\u00e9gimen actual de flotaci\u00f3n cambiaria entre bandas\u201d, explic\u00f3 Balanz.<\/p>\n
Fuente: Infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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