El Tesoro logr\u00f3 un rollover del 295% al colocar $8.500 millones este lunes, pero con el fin de las LEFIs se espera un ingreso neto de$10.000 millones al sistema esta semana.<\/p>\n

La colocaci\u00f3n de bonos y letras que hizo el Tesoro este lunes por $8.500 millones, que implic\u00f3 un “rollover” del 295% sobre los vencimientos de Lecaps, sucedi\u00f3 en el marco de la eliminaci\u00f3n de las LEFIs que dejar\u00e1n de existir el jueves 10 de julio pr\u00f3ximo. De esta forma, Econom\u00eda busca que los bancos migren sus fondos hacia instrumentos del Tesoro. Pero, m\u00e1s all\u00e1 de lo que se pudo absorber en la licitaci\u00f3n, y si se tiene en cuenta que al 4 de julio los bancos manten\u00edan $15.800 millones en LEFIs, esta semana se ver\u00e1 una inyecci\u00f3n neta de pesos al sistema cercana a los $10.000 millones.<\/p>\n

Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, analiz\u00f3 la licitaci\u00f3n del d\u00eda previo: “El rollover super\u00f3 295%, impulsado por alta demanda de Lecaps cortas en un contexto en que los bancos comienzan a migrar desde las LEFIs hacia otras colocaciones dada su inminente extinci\u00f3n. As\u00ed, el grueso de lo captado en la licitaci\u00f3n fue por el tramo corto de Lecaps, tal como se esperaba. Respecto a tasas, hubo algo de premio contra mercado secundario”.<\/p>\n

El experto tambi\u00e9n resalt\u00f3 que “hubo demanda de d\u00f3lar linked, ‘asset class’ que no se hab\u00eda ofrecido la ultima vez, licitaci\u00f3n en la que venc\u00eda precisamente un bono ajustable por d\u00f3lar oficial. De aqu\u00ed hacia adelante, seguimos viendo como foco a las cuentas externas y a la din\u00e1mica de las tasas como los puntos macro m\u00e1s relevantes mirando la nominalidad”, ampli\u00f3 sobre lo que puede esperarse.<\/p>\n

Seg\u00fan retom\u00f3 este lunes, Max Capital, la mayor demanda se concentr\u00f3 en las Lecaps de corto plazo (rotaci\u00f3n desde LEFIs), particularmente las que vencen antes de las elecciones de octubre, que representaron el 77,7% del monto adjudicado. El Tesoro emiti\u00f3 $6.800 en Lecaps (79,9% del total), con tasas efectivas mensuales de 2,78% (agosto), 2,65% (septiembre), 2,59% (octubre) y 2,64% (noviembre).<\/p>\n

Tambi\u00e9n coloc\u00f3 tres Boncaps por un total de $400 millones a tasas del 2,68% (enero del 2026), 2,70% (junio del 2026) y 2,24% (enero del 2027), y un Boncer por $100 millones con vencimiento en marzo del a\u00f1o que viene. Las tasas quedaron levemente por encima de las de mercado del d\u00eda previo. “Volvieron a ofrecerse bonos d\u00f3lar linked, con $1.000 millones adjudicados entre los vencimientos octubre de 2025 y enero del 2026”, destacaron desde el mismo broker.
\nFin de las LEFI: el mercado se prepara para una inyecci\u00f3n de $10.000 millones<\/p>\n

De este modo, el Tesoro ya se garantiz\u00f3 que absorber\u00e1 $5.640 millones de la liquidez que quedar\u00e1 disponible en el sistema a partir del 10 de julio, fecha en que no se renovar\u00e1n las LEFIs por parte del BCRA. Sin embargo, “m\u00e1s all\u00e1 del resultado del lunes, todav\u00eda quedan muchas LEFIs en manos del sector bancario: al viernes alcanzaban la suma de $15.780 millones”, resaltaron desde PPI.<\/p>\n

Para estos expertos, “si bien una porci\u00f3n de esos fondos ir\u00e1 directamente a encajes, otra parte de esos flujos ir\u00e1 a demandar instrumentos de corto plazo”. Por ende, proyectaron “una compresi\u00f3n significativa” en los rendimientos del tramo corto de la curva a tasa fija en pesos y la cauci\u00f3n.<\/p>\n

A su turno el economista Salvador Vitelli, de Romano Group, tambi\u00e9n anticip\u00f3 ad\u00f3nde cree que ir\u00e1n los flujos disponibles. “MECON ten\u00eda vencimientos por $2,9 billones y licit\u00f3 por $8,5 billones (roll over de 295%). Es decir, $5,6 billones por encima. Viene por desarme de LEFIs (bancos ten\u00edan 15,8 billones -8,8 billones privados m\u00e1s 7 billones p\u00fablico- al 4\/7). Quedan afuera algo de 10 billones de LEFIs, que probablemente vayan a encajes en el corto plazo”, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n

Ariel Sbdar, CEO de Cocos Capital, desde sus redes tambi\u00e9n se hizo eco del resultado de la licitaci\u00f3n. Seg\u00fan sus c\u00e1lculos: hay $15 billones de LEFIs en manos de bancos pero el mismo d\u00eda en que se eliminan tambi\u00e9n vencen $2,9 billones en Lecaps, que da como total, $17,9 billones. Si a eso se descuenta la renovaci\u00f3n de $8,5 billones, quedan $9,4 billones libres. “Como las LEFIs desaparecen, el Gobierno deja de pagar por la plata a 1 d\u00eda. \u00bfQu\u00e9 hacen los pesos? Van a cauci\u00f3n, a repo entre bancos o a comprar riesgo m\u00e1s largo. Resultado: baja de tasas de plazo fijo, baja la tasa activa y los bancos van a prestar m\u00e1s barato”, cerr\u00f3.<\/p>\n

Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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