El precio del d\u00f3lar peg\u00f3 un salto de 25 pesos, lleg\u00f3 a su valor m\u00e1ximo en la plaza oficial al tocar los $1.325 en el Banco Naci\u00f3n y encendi\u00f3 luces amarillas en el mercado, en un momento en que se espera una baja en la entrada de “sojad\u00f3lares”, por factores estacionales, y en el que todav\u00eda es una inc\u00f3gnita el impacto que tendr\u00e1 la baja de retenciones.<\/p>\n
A esto se suma el “ruido” por la licitaci\u00f3n de t\u00edtulos p\u00fablicos que hizo el \u00faltimo martes el Gobierno, en el que debi\u00f3 convalidar un inter\u00e9s mayor al 60% de tasa nominal anual (TNA) y en el que no pudo colocar todos los bonos ofrecidos. <\/p>\n
Todo esto, en un escenario en que hay amplia liquidez en las \u00faltimas semanas, tras el desarme de las LEFIs, que dejaron alrededor de $9 billones sin colocar en poder de los bancos.<\/p>\n
A ello se le suma la mayor demanda de d\u00f3lares por la finalizaci\u00f3n del mes y el pago en moneda estadounidense de una deuda, que generaron un combo “perfecto” de tensiones en la rueda.<\/p>\n
En este contexto, hubo intervenci\u00f3n oficial en los mercados de d\u00f3lar futuro, para “atar” las expectativas de precios. Incluso, desde la City indicaron que, pese a la intervenci\u00f3n del Banco Central en futuros, no se pudo contener el alza por la gran demanda que hubo sobre el cierre de la jornada.<\/p>\n
“La suba se acentu\u00f3 en la \u00faltima hora de la rueda. Hasta ese entonces, el desarrollo era relativamente tranquilo y algo acotado. Pero la demanda se activ\u00f3 sobre el final y sin una oferta acorde, los precios alcanzaron nuevos m\u00e1ximos”, describe Gustavo Quintana, analista de PR Cambios a iProfesional. <\/p>\n
En resumidas cuentas, el tipo de cambio trep\u00f3 1,9% este mi\u00e9rcoles y en todo el mes acumula un incremento 9%.<\/p>\n
Por lo tanto, supera con creces la renta ofrecida hoy por los pesos en un plazo fijo, que ronda el 2,5% cada 30 d\u00edas (31% de TNA), y tambi\u00e9n a la inflaci\u00f3n estimada para julio, por debajo del 2%.
\nLos factores que empujan al d\u00f3lar<\/p>\n
La City mira con cautela las medidas tomadas por el Gobierno, y lo que se busca dilucidar es c\u00f3mo buscar\u00e1 controlar el precio del d\u00f3lar en un momento en que no entran de forma genuina divisas, y c\u00f3mo incentivar\u00e1 a que se reactive m\u00e1s la econom\u00eda para que se produzca dicho ingreso de billetes estadounidenses.<\/p>\n
Respecto a las causas de la suba del d\u00f3lar, los expertos del mercado consideran que las son m\u00faltiples, con un impacto por el cierre del mes y la mayor demanda por las necesidades de divisas para cancelar deudas de empresas y pagos con tarjetas al exterior de particulares.<\/p>\n
No descarto alg\u00fan pago de deuda que contribuy\u00f3 a aumentar la demanda, ya que el volumen de operaciones mayorista fue bajo. Asimismo, los exportadores estuvieron ingresando por debajo de su promedio, y esto tambi\u00e9n contribuye a correcciones hacia arriba de la cotizaci\u00f3n”, resume Quintana.<\/p>\n
Estas luces amarillas que encienden expertos se suman al fallido test de Caputo por la licitaci\u00f3n de bonos del Tesoro, que puso en n\u00fameros el nivel de incertidumbre que se vive en el mercado: no logr\u00f3 el objetivo de renovar la totalidad del vencimiento -s\u00f3lo se “rolle\u00f3” un 76,3% del total- y, adem\u00e1s, hubo que convalidar una tasa de inter\u00e9s alta, que para los plazos mas cortos llega a 4,28% de tasa efectiva mensual. Hablando en plata, eso implica que el Tesoro deber\u00e1 resignarse a que unos $2,8 billones queden en circulaci\u00f3n. Y hay economistas que parte de esa cifra se volcar\u00e1 al d\u00f3lar, incluso con tasas en aumento.<\/p>\n
A esto hay que sumar la presi\u00f3n por parte de ahorristas: en junio, los minoristas adquirieron d\u00f3lares por u$s4.357 millones, contando las compras netas de billetes en los bancos y otras salidas netas de divisas. La cifra implic\u00f3 una suba de 25% respecto de mayo. Y todo indica que los n\u00fameros ser\u00e1n peores en julio.<\/p>\n
Hay m\u00e1s factores: algunos economistas cuestionan la veracidad de los n\u00fameros fiscales: dicen que si se contabiliza el costo de intereses de la deuda que se est\u00e1 acumulando, ya no existir\u00eda el super\u00e1vit fiscal financiero, sino que los n\u00fameros estar\u00edan en rojo. El dato oficial de junio marca un super\u00e1vit de $551.000 millones, pero si se considera la acumulaci\u00f3n de intereses capitalizados -y no pagados- de Lecaps, habr\u00eda un “rojo” de $5,8 billones.
\nEl BCRA sigue jugando fuerte en el mercado de d\u00f3lar futuro<\/p>\n
esta suba considerable del precio del d\u00f3lar se gener\u00f3 m\u00e1s all\u00e1 que el Banco Central estuvo interviniendo en el mercado de futuros para aquietar las expectativas en la cotizaci\u00f3n.<\/p>\n
“El BCRA lleg\u00f3 a vender futuros a 180% de tasa negativa para el plazo de ma\u00f1ana y, aun con eso, no pudo frenar el mercado, que est\u00e1 muy demandante, sobre todo por el fin de mes. Evidentemente quisieron generar la oferta con altas tasas y eso no alcanz\u00f3”, suma Francisco D\u00edaz Mayer, analista de ABC Mercado de Cambios.<\/p>\n
De hecho, en el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex se oper\u00f3 para fin de julio un valor de d\u00f3lar mayorista de $1.307,5, una cifra que a pesar de ser 20 pesos m\u00e1s alta que en la jornada previa, se ubic\u00f3 por debajo de la cotizaci\u00f3n que alcanz\u00f3 el mi\u00e9rcoles en el spot, de $1.315.<\/p>\n
Y los analistas advierten que las intervenciones del Gobierno ya son amplias y generan cierta preocupaci\u00f3n.<\/p>\n
“A juzgar por el aumento del inter\u00e9s abierto (IA), creemos que el BCRA estuvo presente activamente en la curva de futuros entre el 10 y el 23 de julio, cuando el IA present\u00f3 subas at\u00edpicas. En los \u00faltimos d\u00edas, vimos subas m\u00e1s contenidas, con excepci\u00f3n del inicio de esta semana, que no estar\u00edan relacionadas con el accionar del BCRA. En 14 ruedas, el IA salt\u00f3 u$s3.098 millones hasta un stock de u$s7.106 millones, pr\u00e1cticamente igualando el r\u00e9cord en plena tensi\u00f3n de la administraci\u00f3n de Alberto Fern\u00e1ndez de fines de julio 2022. Una suba de esta magnitud en tan poco tiempo es at\u00edpica, lo que nos hace pensar que est\u00e1 detr\u00e1s el BCRA”, describen desde PPI.<\/p>\n
En tanto, para el final diciembre, la cotizaci\u00f3n negociada en los futuros para el tipo de cambio salt\u00f3 tambi\u00e9n 20 pesos, para ubicarse a $1.499.<\/p>\n
Es decir, se prev\u00e9 que desde ahora hasta la conclusi\u00f3n del a\u00f1o habr\u00eda una devaluaci\u00f3n de 14%. Y, por ende, en todo el 2025 ser\u00eda de 45%.
\nQu\u00e9 puede pasar con el d\u00f3lar<\/p>\n
La tensi\u00f3n en el mercado cambiario, en pleno fin de mes y con poco ingreso genuino de divisas, puede continuar, seg\u00fan los analistas consultados por iProfesional.<\/p>\n
“Creo que falta claridad en la pol\u00edtica monetaria y cambiaria. Este tipo de cambio no es un mal nivel, pero si las expectativas no est\u00e1n bien ancladas, no queda claro qu\u00e9 tasa es la que define quedarse en pesos. O mejor dicho, la combinaci\u00f3n de tasa y nivel de tipo de cambio se est\u00e1 testeando en esta etapa”, advierte Fernando Baer, economista de la consultora Quantum de Daniel Marx, a iProfesional.<\/p>\n
En este sentido, Pablo Repetto, jefe de Research en Aurum, toma con m\u00e1s calma la situaci\u00f3n: “Si se queda el d\u00f3lar entre $1.300 a $1.350, y no se desboca, todo funcionar\u00eda mejor con una tasa de inter\u00e9s m\u00e1s baja, por lo que ser\u00eda m\u00e1s positivo para la econom\u00eda y para las pretensiones del Gobierno para las elecciones”. <\/p>\n
Al respecto, Jorge Colina, economista de IDESA, concluye: “El precio del d\u00f3lar sigue dentro de la banda, y la tendencia alcista se debe a que hay un exceso de liquidez en el mercado producto del desarme de la LEFI, que son las sucesoras de las Leliq, que el Gobierno no pudo absorber con bonos del Tesoro. Es decir, si bien el Tesoro subi\u00f3 su tasa de inter\u00e9s por encima de 4% mensual, qued\u00f3 liquidez que pudo haberse ido al d\u00f3lar”. <\/p>\n
A ellos agrega que tambi\u00e9n se suma la tensi\u00f3n por el mill\u00f3n de personas que mensualmente compra d\u00f3lares por homebanking y los argentinos que realizan compras en el exterior con tarjetas.<\/p>\n
“El n\u00famero de personas que compraron divisas fue realmente alto, sobre todo si miramos los meses anteriores. Este aumento de la demanda refleja el contexto de incertidumbre pol\u00edtica y electoral que se est\u00e1 dando”, aclara Andr\u00e9s Salinas, economista e investigador de la Universidad de La Matanza (Buenos Aires). <\/p>\n
Por eso, opina que las altas tasas que est\u00e1 validando el BCRA para absorber pesos y evitar que estos se vayan a d\u00f3lar, “dan lugar a la especulaci\u00f3n, es decir, si dejan de pagar esa tasa esos pesos van a generan presi\u00f3n sobre la cotizaci\u00f3n del billete estadounidense. Entonces, el mercado especula con que en alg\u00fan momento tienen que bajar esas tasas, sobre todo cuando la idea es que las mismas se definan en el mercado”. <\/p>\n
Para el futuro, Salinas recomienda: “Tenemos que seguir mentaliz\u00e1ndonos en la flotaci\u00f3n entre bandas, quiz\u00e1s si las condiciones macro empeoran y no se logra acumular m\u00e1s divisas, o se rompe la disciplina fiscal, cosa que no creo, ah\u00ed puede llegar a haber alg\u00fan salto m\u00e1s abrupto”. <\/p>\n
En resumen, considera que “la clave sigue pasando por la capacidad del Gobierno de mantener el orden fiscal en primera instancia, de acumular reservas y de seguir honrando sus compromisos, as\u00ed se mantiene la confianza en ellos”. <\/p>\n
As\u00ed, Colina reflexiona: “El d\u00f3lar no va a pegar un salto, pero puede seguir reptando hacia arriba de la banda de flotaci\u00f3n, que hoy es de $1.440, porque crece 1% por mes. Por lo que tiene espacio para crecer unos $100 m\u00e1s”.<\/p>\n
Para concluir, desde la perspectiva de Camilo Tiscornia, economista y director de C&T Asesores, “en alg\u00fan momento tiene que calmarse el alza del d\u00f3lar, porque sino la situaci\u00f3n se puede poner cada vez m\u00e1s complicada ya que, en la Argentina, muchas veces esto retroalimenta para que siga subiendo, por un tema de incertidumbre. A ello se le suma que estamos en la antesala de las elecciones”. <\/p>\n
Aunque agrega que, “lo interesante es que, como no ha habido tanto traslado a precios, el tipo de cambio real se recuper\u00f3 y mucho, con lo cual empieza a estar a un nivel bastante interesante al valor actual. Por lo que deber\u00eda ayudar a colaborar en parar un poco la expectativa de devaluaci\u00f3n y que, en consecuencia, se sigan comprando d\u00f3lares”.<\/p>\n
Adem\u00e1s, considera que las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas tendr\u00edan que “ayudar”, pero advierte que los pesos sueltos que quedaron del desarme de las LEFIs est\u00e1n “complicando”, porque “ahora obliga al Gobierno a estar renovando vencimientos muy grandes en plazos cortos. Entonces, es un factor de riesgo”.-<\/p>\n
Fuente: Iprofesional<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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