La econom\u00eda argentina entr\u00f3 en un proceso de estabilizaci\u00f3n, con un resultado fiscal que todos los meses es positivo, un Banco Central (BCRA) que est\u00e1 en proceso de capitalizaci\u00f3n, y una deuda p\u00fablica que va rumbo a una reestructuraci\u00f3n voluntaria, para postergar en el tiempo los pagos de capital, y bajar la tasa de inter\u00e9s de mercado.<\/p>\n

En la medida que se cumplan estos objetivos, la capitalizaci\u00f3n del BCRA nos dejar\u00e1 como consecuencia una baja en la tasa de inflaci\u00f3n, y por car\u00e1cter transitivo una disminuci\u00f3n en la tasa de inter\u00e9s. Esto tambi\u00e9n traer\u00eda como correlato, una apreciaci\u00f3n del peso, ya que un mayor stock de reservas l\u00edquidas, versus una base monetaria que se mantendr\u00eda constante, nos llevar\u00e1 a un valor de d\u00f3lar de equilibrio m\u00e1s bajo.<\/p>\n

Esto habr\u00e1 que maridarlo, con el impacto que causar\u00eda en las exportaciones e importaciones de la Argentina. Sin embargo, hay que tener en cuenta que los costos se adecuan a los precios de los productos, y no viceversa, con lo cual hay chances, que v\u00eda mayor inversi\u00f3n, tecnolog\u00eda e innovaci\u00f3n, Argentina no pierda competitividad en los mercados.<\/p>\n

Escenario fiscal desafiante, pero un contexto internacional que puede ayudar<\/p>\n

En el mientras tanto, reperfilar voluntariamente la deuda p\u00fablica, obligar\u00e1 a canjear bonos de corto plazo, por nuevos bonos a largo plazo, las nuevas propuestas que se realizar\u00e1n al mercado tendr\u00e1n que ser con un cup\u00f3n de renta bien alto, por ejemplo, el AL29 paga una renta del 1% anual, producto de la reestructuraci\u00f3n compulsiva que realizo Mart\u00edn Guzm\u00e1n, en este caso ser\u00e1 un canje voluntario y atado a las necesidades del mercado.<\/p>\n

Esto implica a un bono que tendr\u00eda un cup\u00f3n muy alto, especulamos que se ubicar\u00eda en torno del 9% anual. Esto obligar\u00eda a que la cuenta intereses se engrosar\u00eda, y autom\u00e1ticamente la tesorer\u00eda tendr\u00eda que incurrir en un mayor esfuerzo fiscal.<\/p>\n

El acuerdo con el FMI dicta que para el a\u00f1o 2025 el super\u00e1vit fiscal primario ser\u00eda del 1,6% del PBI, mientras que para el a\u00f1o 2026 se ubicar\u00eda en el 2,2% del PBI, y en el a\u00f1o 2027 en el 2,5% del PBI. Este mayor esfuerzo fiscal, nos pone un l\u00edmite para la baja futura de impuestos, que podr\u00eda sobrevenir en caso de que aumente la inversi\u00f3n, crezca la base imponible de pago de impuestos y permita una baja de tributos.<\/p>\n

Los dos tributos que est\u00e1n m\u00e1s cerca de desaparecer son los derechos de exportaci\u00f3n y el Impuesto al Cheque, entre ambos se recauda el equivalente al 2,6% del PBI, por lo tanto, de aqu\u00ed al a\u00f1o 2027 hay que hacer un esfuerzo fiscal equivalente al 3,5% del PBI, para cumplir todas estas expectativas.<\/p>\n

En resumen, la Argentina tiene un escenario fiscal desafiante, ya que tendr\u00e1 que trabajar fuertemente en mostrarse solvente presupuestariamente, logrando una reestructuraci\u00f3n de deuda de corto plazo a largo plazo exitosa, con alargamiento en el pago del capital, y tratando de reducir intereses.<\/p>\n

El contexto internacional nos sonr\u00ede, ya que la tasa de corto plazo en Estado Unidos podr\u00eda comenzar un camino de bajas pronunciadas, comenzando en septiembre del a\u00f1o 2025 y culminando a mediados del a\u00f1o 2026, con una tasa de corto plazo que ir\u00eda del rango 4,25% \/ 4,5% anual, al rango de 3,0% \/ 3,25% anual. Esto disparar\u00eda una mejora en los mercados emergentes, y veremos si Argentina puede aprovechar este mejor contexto financiero mundial.<\/p>\n

Respecto al precio de las materias primas que exportamos, resulta probable que tengamos un rebote en las cotizaciones de la soja, trigo y ma\u00edz, ante una baja de tasas que active el movimiento financiero de fondos especulativos en este mercado.<\/p>\n

Ser\u00eda vital que ello ocurra, porque morigerar\u00eda el resultado negativo que hoy tenemos en la cuenta corriente de la balanza de pagos. Por otro lado, la devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar en el mundo, hace que nuestro tipo de cambio sea m\u00e1s competitivo, sin que se d\u00e9 una devaluaci\u00f3n en el ambo dom\u00e9stico.
\nCamino a un nuevo peso fuerte: qu\u00e9 tener en cuenta sobre tasas, acciones y bonos<\/p>\n

Consideramos que, a corto plazo, el peso seguir\u00e1 un camino de apreciaci\u00f3n, con un objetivo debajo de los $1.300, volviendo a los niveles previos a la suba post desarme de las LEFI.<\/p>\n

Con la suba de encajes en los bancos, las tasas de inter\u00e9s en pesos quedaron un escal\u00f3n m\u00e1s arriba que en la previa del desarme de las LEFI, por ende, todos los caminos nos conducen a vender d\u00f3lares, y colocar los pesos a tasa de inter\u00e9s.<\/p>\n

Las acciones mostraron balances no tan felices, pero toda baja ser\u00e1 oportunidad de compra, mientras vamos rumbo a las definiciones electorales de octubre, con un oficialismo con alianzas muy interesantes en muchas provincias argentinas.<\/p>\n

El mi\u00e9rcoles conoceremos la inflaci\u00f3n del mes de julio, y tal vez tengamos una suba a niveles del 2,0%, seg\u00fan lo visto en Capital Federal, en donde la inflaci\u00f3n reflej\u00f3 una suba del 2,5%, pero est\u00e1 muy afectada por el rubro servicios. La inflaci\u00f3n nacional ponedera el sector servicios con menor peso que Capital Federal, por ende, esperamos una inflaci\u00f3n menor a la observada en dicho distrito.<\/p>\n

Los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares sigue creciendo, la tasa de retorno de los bonos soberanos en d\u00f3lares est\u00e1 muy atractiva, y el d\u00eda 13 de agosto tendremos la nueva licitaci\u00f3n de letras en pesos, que, de ser un \u00e9xito, traer\u00e1 m\u00e1s tranquilidad al mercado, y ser\u00e1 m\u00e1s interesante como se proyectan los pr\u00f3ximos vencimientos, que la tasa a la que se coloquen las nuevas letras y bonos.<\/p>\n

Fuente: Iprofesional<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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