El Ministerio de Econom\u00eda ofrecer\u00e1 11 t\u00edtulos en pesos para buscar la renovaci\u00f3n de casi 15 billones de pesos de Letras del Tesoro. El BCRA pondr\u00e1 un marcha un mecanismo ante los bancos para bajar la volatilidad de las tasas <\/p>\n

Con una medida sorpresiva del Banco Central para ayudar a bajar la volatilidad de las tasas de inter\u00e9s, el Gobierno afrontar\u00e1 este mi\u00e9rcoles uno de los test m\u00e1s exigentes del a\u00f1o ante el mercado, cuando busque renovar unos 15 billones de pesos de vencimientos de Letras del Tesoro.<\/p>\n

Lo intentar\u00e1 hacer con un paquete de once t\u00edtulos en pesos con formatos y plazos diversos, desde tasa fija hasta d\u00f3lar linked o tasa de plazos fijos mayoristas, con vencimientos cortos a septiembre y octubre o m\u00e1s extensos, hasta febrero de 2026.<\/p>\n

La \u201cmega licitaci\u00f3n\u201d de deuda en moneda local tendr\u00e1 lugar en un contexto de sostenida volatilidad en las tasas de inter\u00e9s en pesos del sistema financiero, un fen\u00f3meno que se intensific\u00f3 tras el desarme de las Lefi que liberaron al mercado unos 10 billones de pesos, y sobre los que el Gobierno necesit\u00f3 tomar una serie de medidas, algunas de mayor urgencia, para recomponer la estabilidad monetaria. <\/p>\n

Con el frente cambiario m\u00e1s calmado, las tensiones con el d\u00f3lar durante julio dejaron tasas de inter\u00e9s en pesos m\u00e1s altas y m\u00e1s vol\u00e1tiles, algo que representa un desaf\u00edo para el funcionamiento del d\u00eda a d\u00eda de muchas empresas y que seg\u00fan analistas del mercado podr\u00eda tener un impacto en la din\u00e1mica de la actividad econ\u00f3mica. <\/p>\n

En resumen, se ofrecer\u00e1n Lecap con vencimientos el 12 de septiembre, 30 de septiembre, 31 de octubre y 10 de noviembre de 2025; una nueva Lecap al 16 de enero de 2026; un Boncap al 13 de febrero de 2026; y un Boncer cero cup\u00f3n ajustado por CER al 31 de octubre de 2025. Tambi\u00e9n habr\u00e1 un bono atado al d\u00f3lar con vencimiento el 15 de diciembre de 2025. <\/p>\n

En una adenda del llamado oficial se agregaron otros tres instrumentos en pesos ajustados por la tasa TAMAR (Tasa Mayorista de plazos fijos) con vencimiento el 10 de noviembre, 16 de enero de 2026 y 13 de febrero.<\/p>\n

Respecto a estos \u00faltimos, seg\u00fan Outlier, \u201cdada la reciente popularidad de estos instrumentos, ten\u00eda sentido que el Ministerio de Econom\u00eda trate de generar rollover (renovaci\u00f3n) a trav\u00e9s de esas letras\u201d, aunque sorprendi\u00f3 el l\u00edmite de colocaci\u00f3n fijado para las dos Lecaps m\u00e1s cortas: $3 billones para la Lecap al 12\/9 y $4 billones para la que termina el 31\/10.<\/p>\n

La consultora interpret\u00f3 que esta modalidad busca incentivar a los inversores a optar por plazos m\u00e1s largos y as\u00ed evitar la concentraci\u00f3n de vencimientos. Adem\u00e1s, podr\u00eda contribuir a moderar las tasas de esos tramos, tomando como referencia los niveles del mercado secundario.<\/p>\n

En la misma l\u00ednea, PPI advirti\u00f3 que ser\u00e1 determinante observar el nivel de las tasas que convalide Finanzas, en un contexto en el que \u201ces previsible que el rollover se ubique c\u00f3modamente por debajo\u201d del total. El motivo principal ser\u00eda que los bancos buscan recomponer liquidez tras la suba de encajes en efectivo vigente desde el 1\u00b0 de agosto. Las letras ofrecidas tienen vencimientos en 25 y 43 d\u00edas, plazos mayores que en colocaciones recientes, lo que mostrar\u00eda la intenci\u00f3n de aliviar presiones en el tramo corto de la curva a tasa fija.<\/p>\n

Outlier agreg\u00f3 que esta licitaci\u00f3n podr\u00eda servir a las entidades para recomponer encajes, despu\u00e9s de que la semana pasada comenzara una ca\u00edda en la curva de pesos. \u201cPasado este vencimiento, deber\u00eda comenzar a notarse una correcci\u00f3n bajista de las tasas con tipo de cambio estable\u201d, se\u00f1al\u00f3 el informe, aunque advirti\u00f3 que si esto no ocurre se reforzar\u00e1 la percepci\u00f3n de que la suba de tasas est\u00e1 m\u00e1s vinculada a un d\u00f3lar forzado que a un reacomodamiento t\u00e9cnico del mercado.<\/p>\n

Cohen interpret\u00f3 que \u201cel tope en los tramos m\u00e1s cortos y la inclusi\u00f3n de instrumentos de mayor plazo sugieren que el Tesoro buscar\u00eda extender duration para aliviar vencimientos abultados en lo que resta del a\u00f1o\u201d. Este movimiento implicar\u00eda aceptar tasas m\u00e1s bajas en las Lecaps cortas o migrar hacia papeles de mayor plazo.<\/p>\n

Adem\u00e1s, PPI destac\u00f3 que el Banco Central habilitar\u00eda pases activos contra letras con vencimiento superior a 60 d\u00edas adquiridas en el mercado primario. De esa forma, funcionar\u00eda como una ventanilla de liquidez para los bancos, permitiendo que no tengan que desprenderse de los t\u00edtulos en el mercado secundario a precios castigados, lo que evitar\u00eda presiones adicionales sobre los rendimientos en pesos. Bajo esta operatoria, las entidades entregar\u00edan las letras al Central mediante pases activos y recibir\u00edan liquidez inmediata, mitigando el riesgo de precio.<\/p>\n

El consenso del mercado asegura que la licitaci\u00f3n combina l\u00edmites de emisi\u00f3n en los tramos m\u00e1s cortos, plazos algo m\u00e1s largos que en licitaciones previas, un esquema de liquidez complementaria del BCRA y un contexto de tasas elevadas y tipo de cambio estable, factores que apuntan a una estrategia coordinada para administrar vencimientos y recomponer la posici\u00f3n financiera de los bancos sin forzar la curva de rendimientos.<\/p>\n

Fuente: Infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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