La tasa de cauci\u00f3n se desplom\u00f3 ayer y dej\u00f3 al descubierto la fragilidad del instrumento. La City recalcula, en busca de previsibilidad y mejores retornos <\/p>\n

El lunes el mercado vivi\u00f3 una jornada marcada por la extrema volatilidad. La tasa de cauci\u00f3n a un d\u00eda lleg\u00f3 a operar en niveles del 65%, pero en el cierre se desplom\u00f3 hasta apenas 2-5% intradiario, cerrando en torno al 2,1%.<\/p>\n

El movimiento desconcert\u00f3 a operadores y dej\u00f3 en claro que este instrumento, tradicionalmente visto como refugio de liquidez, hoy, en gran parte por la incertidumbre sobre el esquema monetario y de tasas que lleva adelante el Gobierno, atraviesa una etapa de fragilidad.<\/p>\n

El trasfondo de la volatilidad de ayer estuvo en la licitaci\u00f3n extraordinaria del Tesoro, que adjudic\u00f3 $3,788 billones, casi el total de los $3,799 billones ofertados. Como la liquidaci\u00f3n de la operaci\u00f3n se concretaba reci\u00e9n el martes, los bancos quedaron durante toda la rueda con un excedente temporal de $5,8 billones, que volc\u00f3 presi\u00f3n sobre las cauciones.<\/p>\n

Qu\u00e9 pasar\u00e1 con las cauciones: los diagn\u00f3sticos de la City<\/p>\n

Los actores del mercado coincidieron en que no se trata de un cambio estructural, pero s\u00ed de una se\u00f1al de alerta. Desde Aurum Valores remarcaron que la volatilidad “no se limit\u00f3 al mercado de cauciones, sino que se traslad\u00f3 al resto de la plaza financiera”, producto de un bajo nivel de rollover en la licitaci\u00f3n anterior.<\/p>\n

En tanto, una fuente de la ALyC Criteria fue tajante: “No hay una visi\u00f3n clara al respecto”, reflejando que, al menos por ahora, no existe consenso sobre qu\u00e9 esperar de la cauci\u00f3n en el corto plazo.<\/p>\n

La explicaci\u00f3n t\u00e9cnica la aport\u00f3 Agustina Savoia, asesora financiera de Cocos Gold: “La licitaci\u00f3n extraordinaria del Tesoro se liquida el martes, pero dej\u00f3 a los bancos con un excedente temporal de pesos por un d\u00eda. Ese sobrante se pas\u00f3 a cauciones a 1 d\u00eda y cay\u00f3 fuertemente la tasa de niveles del 65-70% hasta apenas 2-5% intradiario en minutos. Es un efecto t\u00e9cnico y transitorio, no un cambio estructural. Ma\u00f1ana, al acreditarse la operaci\u00f3n y absorberse la liquidez, la cauci\u00f3n deber\u00eda volver a niveles mucho m\u00e1s altos, en torno al 40-45% TNA”.<\/p>\n

El movimiento del Gobierno<\/p>\n

El Tesoro sali\u00f3 a descomprimir con una licitaci\u00f3n de urgencia, colocando la nueva Letra M28N5, que ajusta por TAMAR (Tasa Mayorista), hoy en 52,56% TNA, con un plus del 1%.<\/p>\n

Desde Puente se\u00f1alaron que “era esperable que fuera el \u00fanico instrumento elegible para la integraci\u00f3n de los nuevos encajes”. Y advirtieron que, incluso con ese spread, se trata de una tasa real elevada en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos.<\/p>\n

En paralelo, Esteban Castro (Inv.est) remarc\u00f3 que “el Gobierno logr\u00f3 captar cerca del 60% de los pesos excedentes, en una operaci\u00f3n dirigida principalmente a bancos”. Y el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, destac\u00f3 que la medida “contribuye a completar el objetivo de absorci\u00f3n monetaria” trazado tras la suba de encajes.
\nLas LECAPs como refugio para los excedentes<\/p>\n

Frente a la volatilidad de la cauci\u00f3n, las LECAPs comienzan a consolidarse como alternativa s\u00f3lida de corto plazo. Los precios y tasas del mercado muestran rendimientos relativamente estables:<\/p>\n

S29G5 (10 d\u00edas a vencimiento): TNA 50,45%, TEA 65,04%, TEM 4,26%.
\n S12S5 (24 d\u00edas): TNA 49,46%, TEA 62,69%, TEM 4,14%.
\n S30S5 (42 d\u00edas): TNA 49,05%, TEA 61,15%, TEM 4,06%.<\/p>\n

Estas letras permiten a los inversores asegurarse retornos expl\u00edcitos y previsibles en plazos cortos, a diferencia de la cauci\u00f3n, que puede derrumbarse en cuesti\u00f3n de minutos<\/p>\n

Un ejemplo pr\u00e1ctico: con una inversi\u00f3n de $1.000.000 en la S29G5, el retorno esperado en un mes ronda los $42.600 (equivalente al 4,26% mensual). La cauci\u00f3n a 1 d\u00eda, en condiciones normales, puede ser similar, pero con el riesgo de jornadas como la del lunes, donde el rendimiento fue casi nulo.
\nBonos CER para cobertura inflacionaria<\/p>\n

Otra alternativa que sigue ganando atractivo son los bonos ajustables por CER, que permiten cubrirse de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

En un contexto de nominalidad (tasas) altas y volatilidad cambiaria, estos t\u00edtulos ofrecen previsibilidad real y atraen tanto a fondos comunes como a inversores minoristas.
\nBilleteras virtuales<\/p>\n

El dilema entre seguridad y liquidez inmediata se traslada tambi\u00e9n al terreno de las billeteras virtuales. Si bien no alcanzan los niveles de las LECAPs o los fondos comunes de inversi\u00f3n, ofrecen tasas atractivas para ahorristas minoristas y disponibilidad instant\u00e1nea.<\/p>\n

Hoy, las principales cuentas remuneradas pagan:<\/p>\n

Fiwind: 44% TNA (tope $750.000).
\n Naranja X: 31% TNA (tope $800.000).
\n Ual\u00e1: 30% TNA (tope $1.500.000).
\n Brubank: 27% TNA (tope $750.000).<\/p>\n

A esto se suman fondos comunes dentro de otras apps, con rendimientos superiores, pero no garantizados:<\/p>\n

Personay Pay: 44,73% TNA.
\n Prex: 43,69% TNA.
\n Mercado Pago: 42,79% TNA.<\/p>\n

Estos veh\u00edculos permiten a los usuarios acceder a tasas similares a las de una cauci\u00f3n “normal” o una LECAP corta, con la ventaja de la liquidez inmediata.
\nLos frascos de Naranja X<\/p>\n

Otra alternativa son los “Frascos” de Naranja X, una herramienta que permite separar fondos por mini plazos fijos, cuya tasa aumenta a medida que se aumenta el plazo:<\/p>\n

7 d\u00edas: 33% TNA
\n 14 d\u00edas: 37% TNA
\n 28 d\u00edas: 42% TNA.<\/p>\n

De esta forma, los usuarios pueden organizar sus ahorros y obtener un rendimiento superior al de la cuenta remunerada tradicional, aunque con menor flexibilidad.
\n\u00bfQu\u00e9 conviene mirar a la hora de mirar, con la cauci\u00f3n bajo presi\u00f3n?<\/p>\n

Con la cauci\u00f3n bajo presi\u00f3n, las alternativas se diversifican:<\/p>\n

Para inversores institucionales, las LECAPs cortas ofrecen mayor previsibilidad.
\n Para quienes buscan cobertura frente a la inflaci\u00f3n, los bonos CER siguen siendo clave.
\n Para el peque\u00f1o ahorrista, las billeteras virtuales (cuentas remuneradas) y los fondos comunes ofrecen tasas competitivas y liquidez inmediata, aunque con l\u00edmites de inversi\u00f3n.
\n Los “Frascos” de Naranja X aparecen como una opci\u00f3n intermedia, con rendimientos algo mayores a cambio de inmovilizar fondos por una o dos semanas.<\/p>\n

Qu\u00e9 se puede esperar hacia el futuro<\/p>\n

La rueda del lunes dej\u00f3 en claro que la cauci\u00f3n no es una garant\u00eda de tasa. El episodio expuso c\u00f3mo un movimiento t\u00e9cnico puede derrumbar lo que paga la cauci\u00f3n en cuesti\u00f3n de horas y dejar descolocados a los operadores.<\/p>\n

El futuro inmediato de la cauci\u00f3n depender\u00e1 de si logra estabilizarse en niveles del 40-45% TNA, como esperan los analistas. El mensaje que deja el mercado es claro. la incertidumbre obliga a ampliar el men\u00fa de inversi\u00f3n y a no depender de un solo instrumento.<\/p>\n

Fuente: Iprofesional<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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