El presidente Javier Milei mencion\u00f3 que la volatilidad del costo financiero impactar\u00e1 la actividad. Efecto en las empresas y por sector, seg\u00fan un informe privado <\/p>\n

El Gobierno reconoci\u00f3 que el contexto de alta volatilidad de las tasas de inter\u00e9s tendr\u00e1 un impacto en la actividad econ\u00f3mica, mientras se prepara para una nueva operaci\u00f3n de deuda en pesos con la que buscar\u00e1 cubrir casi 14 billones de pesos, una nueva pulseada en la que se definir\u00e1n tasas de inter\u00e9s y cu\u00e1ntos pesos podr\u00eda quedar \u201csueltos\u201d.<\/p>\n

La admisi\u00f3n sobre el efecto en el ritmo de la econom\u00eda fue verbalizado por el propio presidente Javier Milei, en su \u00faltimo discurso en la Bolsa de Comercio de Rosario. \u201c\u00bfSe va a desacelerar la actividad? Claro, obvio\u201d, se pregunt\u00f3 ret\u00f3ricamente y respondi\u00f3 el jefe de Estado al describir los \u00faltimos pasos de la pol\u00edtica monetaria y al explicar por qu\u00e9 cree que es l\u00f3gica la volatilidad de las \u00faltimas semanas. <\/p>\n

El plan de desinflaci\u00f3n permanece, y la consecuencia de esto es que suba la tasa de inter\u00e9s, pero lo que ustedes est\u00e1n viendo en materia de suba de tasa tiene que ver con un riesgo electoral, porque del otro lado est\u00e1n los kukas\u201d, afirm\u00f3. Para Milei, el contexto parlamentario es clave: \u201cPrevio a un escenario tipo fin del mundo, que es lo que propone el kirchnerismo, donde por ejemplo en una sesi\u00f3n nos votaron 12 proyectos en contra, \u00bfqu\u00e9 pretend\u00edan de la tasa de inter\u00e9s?\u201d.<\/p>\n

Ajuste de condiciones<\/p>\n

\u201cNosotros lo que hicimos es ajustar las condiciones ercado monetario a un a\u00f1o electoral, donde la oposici\u00f3n propone el fin del mundo. Frente a esa situaci\u00f3n, si no nos rollean deuda, \u00bfqu\u00e9 es lo que hacemos? Aumentamos los encajes, hacemos aumentar la demanda de base monetaria\u201d, remarc\u00f3. <\/p>\n

Esa declaraci\u00f3n es decisiva de cara a una nueva licitaci\u00f3n de deuda en pesos este mi\u00e9rcoles, en la que el nivel de refinanciaci\u00f3n y la tasa de inter\u00e9s estar\u00e1n en la mira del mercado. <\/p>\n

El presidente reconoci\u00f3 que estas decisiones generan consecuencias directas sobre la actividad. \u201cClaro, la consecuencia es que hay menos dinero en el mercado, entonces cuando ustedes vayan a querer obtener financiamiento va a ser m\u00e1s caro. S\u00ed, claro. \u00bfSe va a desacelerar la actividad? Claro, obvio\u201d, sostuvo.<\/p>\n

Para Milei, la alternativa hubiera sido a\u00fan m\u00e1s da\u00f1ina para la econom\u00eda: \u201cEn el caso alternativo, no solo que las tasas de inter\u00e9s se les van a ir a la nube porque el salto del tipo de cambio va a tener convalidaci\u00f3n monetaria, y las tasas nominales se van a ir a la estratosfera, sino que adem\u00e1s van a romper tambi\u00e9n el equilibrio monetario, van a romper el tipo de cambio, van a romper la inflaci\u00f3n\u201d.
\nTasas: impactos macro y micro<\/p>\n

Tras el dato de actividad de junio, que marc\u00f3 una ca\u00edda de 0,7% mensual, la consultora Invecq se\u00f1al\u00f3 que \u201cel comienzo del segundo semestre tampoco es auspicioso\u201d, ya que varios sectores atravesaron un julio dif\u00edcil.<\/p>\n

En ese sentido, enumer\u00f3: \u201cLa actividad industrial cay\u00f3 1,4% (FIEL); la construcci\u00f3n retrocedi\u00f3 0,4% (\u00cdndice Construya), la producci\u00f3n automotriz se desplom\u00f3 5,3% (ADEFA) y la molienda de soja cay\u00f3 7,2%\u201d. Solo algunos rubros mostraron mejoras, como \u201clos despachos de cemento (+2%), la producci\u00f3n de petr\u00f3leo (+2,7%) y la de acero (+0,9%)\u201d, plante\u00f3.<\/p>\n

El estancamiento tambi\u00e9n golpea al empleo formal: \u201cEl salario privado formal en julio se ubic\u00f3 1,2% por debajo del nivel de febrero y a\u00fan no muestra se\u00f1ales de recuperaci\u00f3n\u201d, advirti\u00f3 la consultora. En contraste, los cr\u00e9ditos en pesos al sector privado contin\u00faan creciendo en t\u00e9rminos reales, con un alza del 2,8% en julio, aunque el ritmo es menor al promedio de 3,7% mensual observado entre enero y junio. A su vez, la mora en pr\u00e9stamos familiares trep\u00f3 al 5,2% en junio, desde el 4,5% del mes anterior.<\/p>\n

Invecq consider\u00f3 que las tasas de inter\u00e9s en niveles hist\u00f3ricamente altos limitan cualquier rebote de la actividad. \u201cDif\u00edcilmente los datos de actividad muestren mejoras en la previa electoral, ya que las tasas se mantendr\u00edan altas hasta ese momento con el fin de contener al d\u00f3lar\u201d. Despu\u00e9s de los comicios, anticipan un \u201creacomodamiento en la relaci\u00f3n tasa-d\u00f3lar, con una baja de tasas y un tipo de cambio m\u00e1s alto, equilibrio que podr\u00eda aportar algo de aire a la actividad econ\u00f3mica en el cierre del a\u00f1o\u201d.<\/p>\n

Abeceb, en tanto, puso el foco en el sistema financiero y los efectos del endurecimiento de encajes. Explicaron que \u201cun incremento no anticipado en el encaje hace que el banco tenga que contraer los pr\u00e9stamos que otorga, por lo que no tiene incentivos a renovar los cr\u00e9ditos que van venciendo\u201d.<\/p>\n

Adem\u00e1s, al tener que renovar dep\u00f3sitos a tasas m\u00e1s altas, cuando ya se hab\u00edan pactado pr\u00e9stamos m\u00e1s largos a tasas menores, se encarece la operatoria de las entidades. \u201cLos bancos podr\u00edan tratar de compensar cargando tasas mucho m\u00e1s altas sobre los cr\u00e9ditos nuevos\u201d, se\u00f1alaron, aunque remarcaron que eso no necesariamente mejora sus m\u00e1rgenes. De hecho, recordaron que \u201cun teorema muy conocido en finanzas afirma que en situaciones de fuerte iliquidez, a los bancos les resulta muy dif\u00edcil ganar dinero subiendo las tasas de inter\u00e9s sobre pr\u00e9stamos, ya que empeora el pool de deudores\u201d.<\/p>\n

La conclusi\u00f3n de la consultora es que se produce un racionamiento de cr\u00e9dito: \u201cLa rentabilidad del banco se resiente porque lo que gana por suba de tasas lo pierde por suba de atrasos o directamente no pagos. No sorprende que el banco decida no prestar bajo esas condiciones. Es lo que ya est\u00e1 ocurriendo como muestra la ca\u00edda del cr\u00e9dito\u201d.
\nM\u00e1rgenes de las empresas y capital de trabajo<\/p>\n

La consultora fundada por Dante Sica advirti\u00f3 que si bien \u201chay consenso en que el coeficiente de pass through es ahora mucho m\u00e1s reducido que en el pasado, existe a\u00fan incertidumbre respecto del valor actual de ese coeficiente\u201d. Seg\u00fan la consultora, la menor din\u00e1mica de la actividad ayuda a contener ese traslado a precios, pero hay se\u00f1ales preocupantes: \u201clos precios mayoristas se aceleraron por segundo mes consecutivo hasta llegar al 2,8% mensual, con los precios importados aumentando 5,7%\u201d.<\/p>\n

Esto implica que, en el corto plazo, \u201clas firmas que est\u00e1n al final de la cadena de distribuci\u00f3n van a enfrentar presiones fuertes sobre sus m\u00e1rgenes debido a costos con tendencia al alza y una demanda que pierde empuje\u201d.<\/p>\n

El informe tambi\u00e9n alerta sobre los riesgos para el capital de trabajo de las empresas. \u201cPor un lado, si las ventas pierden dinamismo, habr\u00e1 menos liquidez de caja y, por otro, va a ser muy caro cubrir baches de liquidez por el racionamiento del cr\u00e9dito y el brusco aumento de las tasas\u201d. En ese escenario, advierten que \u201cel nombre del juego va a ser prudencia en el manejo financiero\u201d, ya que el rollover de la deuda p\u00fablica dom\u00e9stica no parece que vaya a facilitarse en el corto plazo.<\/p>\n

Fuente: Infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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