El mercado sigue el “minuto a minuto” de la coyuntura pol\u00edtica y rearma expectativas para las elecciones legislativas de octubre. Si bien contin\u00faa asignando buenas chances a un triunfo de La Libertad Avanza a nivel nacional, la expectativa de este escenario se redujo sustancialmente tras la derrota contundente en la provincia de Buenos Aires, lo que explica la cautela de los inversores y, por consiguiente, el derrumbe de los activos financieros y presi\u00f3n sobre el tipo de cambio.<\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 de las chances que cada analista le asigne a un escenario positivo (triunfo del oficialismo) o negativo (triunfo del peronismo\/kirchnerismo), la mayor\u00eda coincide en que despu\u00e9s de los comicios ser\u00e1 necesario ajustar el esquema de bandas cambiarias, con un techo un poco m\u00e1s alto que permita mayor recorrido alcista en la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/p>\n

El tipo de cambio avanz\u00f3 a $1.453 en el segmento mayorista al cierre de la semana pasada. Es decir, qued\u00f3 apenas a 1,3% de alcanzar el techo de la banda de flotaci\u00f3n, que por la actualizaci\u00f3n mensual ya se encuentra en torno a $1.471. En caso de llegar a ese nivel, se prev\u00e9 que el Banco Central saldr\u00e1 a frenar el precio con ventas de reservas en el mercado de cambios, seg\u00fan estipula el esquema.<\/p>\n

El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, sostienen que la pol\u00edtica cambiaria se mantendr\u00e1 sin modificaciones (hace unos d\u00edas, una vez m\u00e1s, lo ratificaron p\u00fablicamente). Sin embargo, en el mercado lo ponen en duda y creen que despu\u00e9s de los comicios del 26 de octubre, sea cual sea el resultado, puede haber cambios al respecto.<\/p>\n

Si bien la sostenibilidad del esquema se pone en duda, en el mercado estiman que, mientras siga vigente y no haya modificaciones al respecto, el Gobierno lo cumplir\u00e1. El Tesoro cuenta con muy pocos recursos para intervenir dentro de la banda de flotaci\u00f3n, pero el BCRA posee buenos montos (u$s20.000 millones en las reservas l\u00edquidas, seg\u00fan la consultora 1816) para ponerle un l\u00edmite al tipo de cambio cuando toque el techo establecido, si as\u00ed lo desea.
\nTres escenarios poselectorales<\/p>\n

Outlier recalibr\u00f3 los posibles escenarios que se abrir\u00e1n una vez concluido el proceso electoral legislativo, a finales de octubre. Para ello, tiene en cuenta lo ocurrido en los comicios bonaerenses, las distintas encuestas de intenci\u00f3n de voto a nivel nacional, las expectativas de los inversores del mercado financiero y las medidas que probablemente el equipo econ\u00f3mico del Gobierno tomar\u00e1 seg\u00fan la reacci\u00f3n del mercado tras los resultados.<\/p>\n

La consultora econ\u00f3mica plantea un escenario base, al que le asigna 60% de probabilidad. El mismo supone un triunfo de La Libertad Avanza sobre Fuerza Patria, pero ajustado, por pocos puntos. As\u00ed, el oficialismo no alcanzar\u00eda a sumar las bancas necesarias para tener un tercio en el Congreso. Este escenario generar\u00eda un ajuste de entre 15% y 20% en la banda cambiaria, inflaci\u00f3n m\u00e1s alta transitoriamente y crecimiento econ\u00f3mico moderado.<\/p>\n

El an\u00e1lisis le asigna 20% de probabilidad al escenario pesimista. Este supuesto consiste en un empate o derrota de La Libertad Avanza a nivel nacional, lo que a nivel pol\u00edtico significar\u00eda un debilitamiento del oficialismo en el Poder Legislativo. De cumplirse, podr\u00eda haber una disparada en el precio del d\u00f3lar, abandono de las bandas cambiarias y recesi\u00f3n econ\u00f3mica en 2025 con posible recuperaci\u00f3n durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n

Al escenario optimista le asigna la misma probabilidad del anterior: 20%. El mismo contempla un triunfo holgado de La Libertad Avanza a nivel nacional, lo que implicar\u00eda un fortalecimiento del oficialismo en el Congreso. A pesar de ello, estima que habr\u00eda “solo” 10% de ajuste en las bandas cambiarias, a lo que se sumar\u00edan reformas, impuestos m\u00e1s bajos, menos inflaci\u00f3n, crecimiento econ\u00f3mico, acumulaci\u00f3n de reservas en el BCRA y acceso al financiamiento en los mercados externos.
\nDolarizaci\u00f3n o recuperaci\u00f3n de los activos<\/p>\n

Ante un posible escenario negativo como el que se plantea anteriormente, los operadores del mercado advierten cautela, la cual conduce a la dolarizaci\u00f3n de carteras previo a los comicios (sobre todo, en los perfiles m\u00e1s conservadores), ya que impulsar\u00eda un repunte importante en los distintos tipos de cambio y deterioro de las variables econ\u00f3micas por la mala expectativa que generar\u00eda en los inversores.<\/p>\n

De acuerdo con los operadores, la posibilidad de un escenario optimista como el descrito otorga un importante potencial alcista en los activos burs\u00e1tiles locales, tanto en las acciones de las empresas como en los bonos soberanos en d\u00f3lares y en pesos. La mayor inclinaci\u00f3n se da hacia las acciones de los sectores bancario y energ\u00e9tico, que liderar\u00edan la recuperaci\u00f3n tras las fuertes ca\u00eddas de los \u00faltimos meses.<\/p>\n

En tanto, la cautela de los inversores sigue generando fuertes p\u00e9rdidas en la bolsa y depreciaci\u00f3n de la moneda. El \u00edndice S&P Merval, que agrupa a las empresas de mayor volumen de negociaci\u00f3n en la plaza local, ya se encuentra por debajo de u$s1.200 y acumula una ca\u00edda de 19% en d\u00f3lares en lo que va del mes. Los t\u00edtulos de deuda soberana en d\u00f3lares pierden hasta 17% en las \u00faltimas dos semanas y los tipos de cambio avanzan hasta 9% en este lapso.<\/p>\n

Fuente: iprofesional<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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