El ahorro previsto para el a\u00f1o que viene es equivalente a 1,5% del PBI, cuando el acuerdo con el FMI estipulaba 2,2%. No habr\u00eda super\u00e1vit comercial, por lo que la expectativa sigue siendo recuperar el acceso a los mercados para refinanciar la deuda que vence en 2026<\/p>\n

Los bonos en d\u00f3lares tuvieron un importante repunte ayer, tras las fuertes ca\u00eddas registradas en las jornadas previas. El discurso de Javier Milei confirmando el compromiso por mantener el super\u00e1vit fiscal en 2026 fue bien recibido por el mercado, pese a que hubo algunas sorpresas. La m\u00e1s relevante es que el resultado prometido para el a\u00f1o pr\u00f3ximo es de 1,5%, bastante menos que el 2,2% pactado con el FMI en el nuevo acuerdo.<\/p>\n

Los t\u00edtulos que tuvieron el mejor comportamiento fueron los que vencen en 2041, que subieron arriba del 5% y el AL38, que super\u00f3 el 6%. Los m\u00e1s cortos recuperaron cerca de 3%. Esta recuperaci\u00f3n fue claramente lo m\u00e1s destacado de la jornada financiera. Los ADR que cotizan en Wall Street tambi\u00e9n repuntaron pero bastante menos, entre 2% y 3%. El d\u00f3lar se mantuvo muy firme y el mayorista qued\u00f3 a menos de 1% del techo de la banda cambiaria.<\/p>\n

Los inversores reaccionaron favorablemente ante el cambio de tono del Presidente al presentar el proyecto de Presupuesto 2026 y el intento de suavizar las cr\u00edticas por los vetos de los \u00faltimos meses. Por eso anunci\u00f3 m\u00e1s recursos para universidades, discapacidad, jubilaciones y salud.<\/p>\n

Pero lo que se sigue m\u00e1s de cerca es la evoluci\u00f3n de las reservas, porque hay pocas certezas sobre la capacidad de pago del Gobierno. Especialmente en la medida que no se recupera el acceso al financiamiento del mercado de capitales. Por ahora el Banco Central no tuvo que salir a vender d\u00f3lares para defender el techo de la banda cambiaria, pero podr\u00eda hacer en cualquier momento. Ayer la cotizaci\u00f3n mayorista termin\u00f3 en $1.467, apenas 0,5% del precio m\u00e1ximo que el Gobierno se compromete a defender. <\/p>\n

Un informe de Empiria indic\u00f3 que \u201cla sostenida suba del riesgo pa\u00eds y las tensiones cambiarias (idealmente postergables hasta despu\u00e9s de las elecciones) siembran dudas respecto a la capacidad de completar el acceso al mercado voluntario de cr\u00e9dito para atender las obligaciones de capital e intereses, en pesos y d\u00f3lares, para 2026\u201d.<\/p>\n

Los vencimientos en d\u00f3lares suman USD 18.000 M en total (unos USD 10.000 M con privados, el primer vencimiento de USD 4.500 M en enero) y en pesos unos $128 billones (11,2% del PBI).<\/p>\n

Desde Puente destac\u00f3 que \u201cse present\u00f3 un presupuesto equilibrado, aunque con un super\u00e1vit menor que el comprometido con el FMI. Esto sugiere que mantener el equilibrio fiscal puede ser desafiante en 2026. Hay algunas erogaciones que efectivamente suben en t\u00e9rminos reales, pero usando un sendero de inflaci\u00f3n que luce optimista, con lo cual no esperamos grandes cambios por ese lado\u201d.<\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 de la situaci\u00f3n actual de las reservas, los inversores sobre todo est\u00e1n preocupados por las complicaciones que tiene la Argentina para recuperar el acceso a los mercados financieros. La derrota del Gobierno en las elecciones del 7 de septiembre en provincia de Buenos Aires provoc\u00f3 una fuerte ca\u00edda en la paridad de los bonos y la consiguiente suba del riesgo pa\u00eds hasta nivel de 1.200 puntos, aunque ayer este indicador retrocedi\u00f3 levemente.<\/p>\n

Ahora toda la expectativa est\u00e1 puesta en las elecciones legislativas del 26 de octubre. Un mejor resultado electoral para el oficialismo traer\u00eda tranquilidad al mercado y posiblemente el riesgo pa\u00eds retroceda sensiblemente. A eso se suman las pr\u00f3ximas bajas de tasas por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, lo que en teor\u00eda facilitar\u00eda la recuperaci\u00f3n al financiamiento voluntario.<\/p>\n

Por ahora parece un escenario muy lejano, sobre todo por el deterioro de acciones y bonos de las \u00faltimas semanas. Pero obviamente que todo estar\u00e1 atado a la lectura que hagan los mercados el d\u00eda despu\u00e9s de los pr\u00f3ximos comicios.<\/p>\n

Fuente: Infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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