En septiembre el stock creci\u00f3\u00a03,2% real, menos que en los meses anteriores. El BCRA, que forz\u00f3 un desarme parcial de Leliq,\u00a0no increment\u00f3 el tipo de inter\u00e9s por lo que no habr\u00e1 incentivo a futuro para que siga subiendo el stock. Los bancos ir\u00e1n desde pasivos remunerados a Letras del Tesoro, lo que implica m\u00e1s emisi\u00f3n monetaria<\/p>\n\n\n\n

Las colocaciones en plazos fijos siguieron creciendo en t\u00e9rminos reales durante septiembre, aunque a un ritmo cada vez m\u00e1s moderado. Si se toma como v\u00e1lida una inflaci\u00f3n de 2,7% en el mes, en l\u00ednea con lo que marcan las consultoras que realizan mediciones de alta frecuencia,\u00a0el crecimiento promedio fue de 3,2% real<\/strong>. El BCRA\u00a0no subi\u00f3 la tasa<\/strong>, de la mano con el\u00a0desarme de Leliq, lo que\u00a0parece desincentivar el crecimiento de los plazos fijos a futuro<\/strong>. El potencial salto a\u00a0Letras dollar linked del Tesoro\u00a0implicar\u00e1 emisi\u00f3n monetaria<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Contrario a lo que comunic\u00f3 el\u00a0Ministerio de Econom\u00eda<\/strong>, la colocaci\u00f3n de Letras no absorbe dinero, reduciendo la base monetaria, ya que resulta esperable que el Gobierno gaste lo colocado para financiar su d\u00e9ficit. Desde Econom\u00eda adem\u00e1s se\u00f1alaron que se reduc\u00eda el financiamiento desde el BCRA pero eso\u00a0tiene\u00a0como contrapartida al\u00a0desarme de Leliq\u00a0<\/strong>(excepto la parte que se vaya a Pases). Es decir, se cambia el mecanismo de emisi\u00f3n para financiar d\u00e9ficit,<\/strong>\u00a0que hasta ac\u00e1 era a trav\u00e9s de los adelantos transitorios y las transferencias de utilidades.<\/p>\n\n\n\n

El\u00a0director socio de Consultora Ledesma, Gabriel Caama\u00f1o G\u00f3mez<\/strong>, afirm\u00f3: \u201cHoy hubo desarme de Leliq<\/strong>. El BCRA mand\u00f3 a desarmar la posici\u00f3n excedente, por encima de los requisitos m\u00ednimos. Eso se puede ir a Pases o a cualquier otra alternativa que los bancos vean en el mercado.\u00a0Algo de eso seguramente fue a la licitaci\u00f3n de dollar linked<\/strong>. Desarman en ese caso en Leliq y van a un bono indexado por tipo de cambio.\u00a0No es absorci\u00f3n<\/strong>. En principio\u00a0hay emisi\u00f3n porque se desarma un pasivo remunerado<\/strong>. Despu\u00e9s eso se usa para financiar al Tesoro, que lo usa para pagar vencimientos de cort\u00edsimo plazo\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Hasta ac\u00e1, el BCRA emit\u00eda para mandarle directamente dinero al Tesoro. Ahora se produce un desarme parcial de Leliq, que deja pesos disponibles. Esos billetes se terminar\u00edan yendo a Letras del Tesoro. En ambos casos el Central luego debe esterilizar v\u00eda pasivos remunerados.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: BAE Negocios<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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