El comportamiento de la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar sorprendi\u00f3 al mercado. El fuerte rebote del tipo de cambio oficial se dio a pesar de la celebraci\u00f3n de los inversores tras el triunfo contundente de La Libertad Avanza en las elecciones del domingo. De hecho, va a contramano del mercado burs\u00e1til, que contin\u00faa de fiesta con fuerte recuperaci\u00f3n de los precios de las acciones y t\u00edtulos de deuda soberana en d\u00f3lares, con su respectiva ca\u00edda del riesgo pa\u00eds.<\/p>\n

El lunes, el tipo de cambio oficial retrocedi\u00f3 “apenas” 3,8% para ubicarse en $1.435 al cierre de la jornada en la plaza mayorista. Si bien en principio se derrumb\u00f3 10% hasta tocar $1.341 como reacci\u00f3n inicial tras las elecciones, horas despu\u00e9s apareci\u00f3 demanda (probablemente, del Tesoro Nacional) e hizo que rebotara y acotara sustancialmente la ca\u00edda diaria.<\/p>\n

El martes, segunda jornada post comicios, volvi\u00f3 a observarse otra fuerte demanda de divisas. Esto produjo un repunte de 2,4% respecto a la jornada previa y el oficial mayorista ascendi\u00f3 a $1.470. De este modo, qued\u00f3 nuevamente muy cerca del techo de la banda de flotaci\u00f3n ($1.494,5), lo que capt\u00f3 la atenci\u00f3n, teniendo en cuenta que la incertidumbre pol\u00edtica ya se despej\u00f3 y el resto del mercado sigue de fiesta.<\/p>\n

Sin embargo, en la City estiman que en las pr\u00f3ximas jornadas podr\u00eda enfriarse la demanda de d\u00f3lares, ya que al menos en parte estar\u00eda vinculada con factores puntuales y transitorios. Adem\u00e1s, destacan que la demanda de las \u00faltimas jornadas se dio principalmente en el mercado oficial, por lo que las cotizaciones de los d\u00f3lares MEP y CCL ajustaron por arbitraje y redujeron la brecha respecto al oficial.
\nChau a un carry trade<\/p>\n

De acuerdo con Ariel Sbdar, CEO de Cocos Capital, la fuerte demanda de d\u00f3lares de ayer en el mercado oficial en parte obedece al cierre de posiciones en la letra “D31O5”, atada al tipo de cambio (d\u00f3lar linked), que vence el viernes: en su momento, muchos vendieron fuertes cantidades de divisas para suscribirse a este instrumento y ahora, con el cierre de la posici\u00f3n y la fijaci\u00f3n del tipo de cambio para abonar, recompran d\u00f3lares y toman ganancias.<\/p>\n

Es decir, se trata de un cierre de posiciones de los inversores que utilizaron este activo para el carry trade, maniobra en la que venden divisas para suscribirse a instrumentos financieros en pesos, con la expectativa de que el tipo de cambio avanzar\u00e1 menos que las tasas de inter\u00e9s (o, mejor a\u00fan, caer\u00e1) y despu\u00e9s, con la ganancia, recompran m\u00e1s d\u00f3lares.<\/p>\n

El equipo de research de Aurum Valores coincide en que parte de la demanda de d\u00f3lares que se observ\u00f3 ayer en el mercado oficial de cambios, que impuls\u00f3 nuevamente al alza el precio de la divisa, se explic\u00f3 por el cierre de posiciones sint\u00e9ticas vinculadas con los tenedores de la letra “D31O5” que est\u00e1 pr\u00f3xima a vencer.<\/p>\n

“Durante la venta de activos del BCRA, esa letra se us\u00f3 mucho para intentar frenar al d\u00f3lar, por lo cual muchos bancos armaban sint\u00e9tico con esa letra. Es decir, vend\u00edan d\u00f3lar oficial cerca de la banda y \u2018recompraban\u2019 d\u00f3lares pagando esa letra a un precio menor al oficial. La diferencia entre ambos precios era la tasa que se ganaban. Ayer empezaron a dar vuelta ese trade porque desde este mi\u00e9rcoles esa letra no los cubre contra el tipo de cambio”, detalla el operador Nicol\u00e1s Cappella.<\/p>\n

En di\u00e1logo con iProfesional, Pedro Siaba, l\u00edder de research de Portfolio Personal Inversiones, agrega que, m\u00e1s all\u00e1 de la raz\u00f3n por la que los inversores hab\u00edan comprado esa letra, el fixing (ayer se fijaba el tipo de cambio que se usar\u00e1 como referencia para el pago) repercuti\u00f3 en la din\u00e1mica del mercado cambiario. Adem\u00e1s, destaca, el volumen operado fue bajo, por lo cual un monto chico de negociaci\u00f3n mueve bastante al mercado.
\nPosible intervenci\u00f3n del Tesoro y cambio de din\u00e1mica<\/p>\n

La demanda de ayer fue tan elevada que el Tesoro Nacional habr\u00eda vendido divisas para frenar la presi\u00f3n y evitar que el precio tocara el techo de la banda, seg\u00fan operadores. As\u00ed, habr\u00eda vendido casi todo lo que estiman que compr\u00f3 el lunes tras el derrumbe de la cotizaci\u00f3n (lo que explicar\u00eda el repunte intradiario de esa jornada). Por la operatoria de ambas jornadas, se habr\u00eda quedado con un saldo neto de apenas u$s10 millones a favor.<\/p>\n

Los analistas estiman que probablemente entre este mi\u00e9rcoles y jueves deber\u00eda mermar la demanda de d\u00f3lares por parte de aquellos inversores que est\u00e1n cerrando esa operaci\u00f3n de carry trade, lo que le quitar\u00e1 presi\u00f3n alcista a la cotizaci\u00f3n de la divisa.<\/p>\n

Al no ser el \u00fanico factor, restar\u00e1 ver qu\u00e9 otros se mantienen, como las recompras oficiales, hasta que el tipo de cambio encuentre un nuevo rango post elecciones.<\/p>\n

De acuerdo con el operador de cambios Gustavo Quintana, adem\u00e1s de la recompra de d\u00f3lares por el vencimiento de la letra en cuesti\u00f3n, la inminencia del fin de octubre, como ocurre todos los meses en el segmento oficial mayorista, impulsa cierres de posiciones y contribuye al recalentamiento de la demanda de divisas. Seg\u00fan su an\u00e1lisis, esta demanda adicional desaparecer\u00eda en las primeras jornadas del pr\u00f3ximo mes.<\/p>\n

Fuente: Iprofesional<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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