El Gobierno quiere evitar la volatilidad cambiaria para sostener la desinflaci\u00f3n, pero los mercados exigen una reducci\u00f3n gradual de los controles para promover inversiones reales y financieras<\/p>\n

El Gobierno no quiere sorpresas con el tipo de cambio y Javier Milei avis\u00f3 que las bandas cambiarias continuar\u00e1n hasta el 2027. En el mismo sentido ya se hab\u00eda manifestado el titular del Tesoro norteamericano, Scott Bessent. Sin embargo, los controles cambiarios que a\u00fan persisten, en particular para las empresas, podr\u00edan seguir un camino distinto.<\/p>\n

La expectativa de los inversores es que se sigan levantando de forma gradual, posiblemente a partir del segundo trimestre, cuando ingresan los d\u00f3lares de la cosecha gruesa. Este a\u00f1o fue la liberaci\u00f3n del cepo para las personas f\u00edsicas, pero para las empresas se mantuvieron pr\u00e1cticamente todas las restricciones cambiarias del \u00faltimo gobierno.<\/p>\n

Incluso en medio de las presiones sobre el tipo de cambio en la previa electoral, el Gobierno reimpuso algunas trabas para el p\u00fablico, como la \u201crestricci\u00f3n cruzada\u201d. Se trata de la prohibici\u00f3n de comprar d\u00f3lares a trav\u00e9s del MEP y el contado con liquidaci\u00f3n (CCL) para quienes ya acudieron al mercado oficial. Seg\u00fan estimaciones privadas, las empresas habr\u00edan comprado cerca de USD 12.000 millones hasta septiembre mediante este mecanismo, pero a trav\u00e9s de los due\u00f1os de las firmas.<\/p>\n

Los dilemas del cepo<\/p>\n

Mantener el cepo sin flexibilizarlo presenta una serie de inconvenientes. El primero es que le impedir\u00eda a la Argentina volver a la categor\u00eda de mercado emergente. Seg\u00fan estim\u00f3 el JP Morgan en un informe reciente, esta recategorizaci\u00f3n generar\u00eda nuevos flujos al mercado de acciones por USD 2.600 millones de manera casi autom\u00e1tica. Sucede que los grandes fondos de inversi\u00f3n internacionales deber\u00edan replicar en sus carteras la participaci\u00f3n que el merado local tendr\u00eda en el \u00edndice MSCI emergentes (0,5% del total) o bien en el MSCI Latinoam\u00e9rica (con un peso de 6,3%).<\/p>\n

Pero m\u00e1s all\u00e1 de las inversiones financieras, tambi\u00e9n se apunta a que la liberaci\u00f3n del cepo es un paso necesario hacia una mayor normalizaci\u00f3n de la econom\u00eda argentina. En ese sentido, el gobierno de Milei eligi\u00f3 otro orden que la experiencia de Mauricio Macri.<\/p>\n

En la gesti\u00f3n que arranc\u00f3 en 2015 se liberaron todas las restricciones cambiarias de la noche a la ma\u00f1ana. Sin embargo, nunca se pudo alcanzar el super\u00e1vit fiscal. Esta vez fue exactamente al rev\u00e9s. Desde el primer mes de gesti\u00f3n que las cuentas p\u00fablicas est\u00e1n en equilibrio, pero el cepo se va levantando con lentitud e incluso con algunos retrocesos en el camino.<\/p>\n

Un dato importante es que mantener el esquema de bandas no es incompatible con seguir liberando las restricciones para el acceso al mercado cambiario. El Gobierno se mantiene firme en la idea de dar previsibilidad respecto a la cotizaci\u00f3n de d\u00f3lar. No obstante, muchos analistas creen que sostener un ajuste de las bandas al 1% mensual conspira contra otro de los objetivos centrales que hay para el 2026, que es la acumulaci\u00f3n de reservas.<\/p>\n

Flexibilizaci\u00f3n y reservas<\/p>\n

Con este escenario y la necesidad de captar m\u00e1s inversiones, todo indica que el camino para seguir flexibilizando los controles cambiarios continuar\u00e1 aunque no est\u00e1 claro a qu\u00e9 ritmo.<\/p>\n

Otra de las inc\u00f3gnitas es c\u00f3mo caer\u00e1 entre los inversores el anuncio de Milei respecto a la decisi\u00f3n de mantener las bandas cambiarias al menos por otros dos a\u00f1os. En los mercados existe un convencimiento bastante generalizado de que la mejor manera de acumular reservas que tiene el Gobierno es liberando el cepo y, al mismo tiempo, eliminar las bandas, que son percibidas como una transici\u00f3n para ir hacia un esquema de mayor flotaci\u00f3n.<\/p>\n

Lo que s\u00ed resulta ineludible es la necesidad de incrementar la compra de reservas para fortalecer al Central. Los cr\u00edticos del esquema de bandas insisten en que se trata de un corset para que se produzca esa compra de d\u00f3lares, que deber\u00eda ser por montos significativos en 2026. El peligro es que si el Tesoro compra por grandes cantidades se verifique mayor presi\u00f3n sobre el tipo de cambio. La cotizaci\u00f3n oficial quedar\u00eda siempre al borde de superar el techo, que actualmente se ubica en unos $ 1.500 para el tipo de cambio mayorista.<\/p>\n

Fuente: Infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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