El mercado recibe con los brazos abiertos a las \u00faltimas declaraciones del ministro Luis Caputo: haber deslizado ante inversores en Nueva York la posibilidad de un ajuste en el esquema cambiario, si bien sorprende un poco porque va en contra de lo que afirm\u00f3 en las \u00faltimas semanas, es tomado como una buena se\u00f1al debido a los constantes reclamos de los inversores respecto a la apreciaci\u00f3n cambiaria y la necesidad de acumular reservas en el Banco Central.<\/p>\n

La modificaci\u00f3n en el esquema cambiario luce inevitable desde hace mucho. El mercado se mostraba inquieto ante la dificultad recuperar reservas con este esquema, en un contexto en el que, adem\u00e1s, el riesgo pa\u00eds a\u00fan no ha bajado lo suficiente para salir a captar d\u00f3lares en el exterior y rollear los pr\u00f3ximos vencimientos de deuda en moneda extranjera. A\u00fan as\u00ed, la admisi\u00f3n de Caputo de considerar la posibilidad de modificarlo es positiva para el mercado.<\/p>\n

Con el ajuste, seg\u00fan trascendi\u00f3 tras la reuni\u00f3n con inversores convocados por JP Morgan en Nueva York, el techo de la banda de flotaci\u00f3n avanzar\u00eda al 1,5% mensual, en lugar del 1% mensual que aplica actualmente. Pero el ministro habr\u00eda dicho que depender\u00e1 de la inflaci\u00f3n y de la demanda de pesos, por lo que no podr\u00eda descartarse que el ajuste sea mayor, teniendo en cuenta que \u00faltimamente la inflaci\u00f3n viene corriendo en torno al 2% mensual.<\/p>\n

Uno de los puntos m\u00e1s relevantes desde la mirada de los inversores es la flexibilizaci\u00f3n: tras los cambios, el Banco Central comprar\u00eda d\u00f3lares dentro de las bandas, sin que esperar para hacerlo cuando el precio caiga al piso, algo que hoy se percibe como imposible. Es visto como una medida necesaria para recomponer reservas y afrontar los vencimientos de deuda, aunque el Gobierno cuenta con hasta u$s20.000 millones del swap que firm\u00f3 con Estados Unidos, que de ser necesario ser\u00e1 activado para pagarle a los bonistas.<\/p>\n

Ahora, la mirada de los operadores locales estar\u00e1 puesta, adem\u00e1s de nuevas se\u00f1ales del Gobierno sobre este asunto, sobre la reacci\u00f3n de los inversores y ahorristas en el corto plazo: muchos podr\u00edan volcarse a comprar d\u00f3lares o instrumentos dolarizados con el objetivo de cubrirse debido a la expectativa de una eventual depreciaci\u00f3n mayor del peso por la aceleraci\u00f3n del ritmo de la banda superior y la presi\u00f3n adicional que ejercer\u00edan las compras de divisas por parte del Banco Central.<\/p>\n

Pero la presi\u00f3n podr\u00eda ser compensada por nuevos flujos de ingresos de d\u00f3lares al mercado de cambios. En todo caso, probablemente Caputo apuntar\u00e1 a lograr un equilibrio, seg\u00fan lo que ocurra en el momento. Adem\u00e1s, seg\u00fan habr\u00eda comentado ante los inversores, las modificaciones ser\u00e1n presentadas en un mes, por lo que no se descarta que vengan con otros detalles. Por ahora, lo que est\u00e1 sobre la mesa es la intenci\u00f3n de aplicar cambios en el esquema, lo cual es muy bienvenido en el mercado.
\nBuena se\u00f1al al mercado con nuevo ritmo del d\u00f3lar<\/p>\n

“El esquema cambiario debe modificarse. Considero que ahora est\u00e1n haciendo una buena comunicaci\u00f3n sobre lo que ser\u00e1 la recalibraci\u00f3n para que el Banco Central pueda finalmente comprar reservas y que el cepo cambiario siga desarm\u00e1ndose desde ahora hasta, quiz\u00e1s, mayo de 2026, cuando el ingreso de los d\u00f3lares de la cosecha genere m\u00e1s oferta en el mercado de cambios”, afirma el analista Gast\u00f3n Lentini.<\/p>\n

En di\u00e1logo con iProfesional, Lentini estima que el nuevo esquema cambiario no ser\u00e1 muy diferente al actual. Cree que la principal diferencia estar\u00e1 en el ritmo de actualizaci\u00f3n de las bandas de flotaci\u00f3n, con un techo m\u00e1s alto o un ritmo devaluatorio mensual un poco mayor, m\u00e1s cercano a la tasa de inflaci\u00f3n, la cual es m\u00e1s elevada de la que esperaba en base al r\u00e9gimen cambiario actual.<\/p>\n

El economista Gustavo Ber tambi\u00e9n estima que la principal diferencia estar\u00e1 en el ritmo de actualizaci\u00f3n del techo de la banda de flotaci\u00f3n, posiblemente con el nivel que anticip\u00f3 Caputo, de 1,5% mensual. De darse ese ritmo de ajuste, cree que el Gobierno apuntar\u00e1 a marcar una pauta para la inflaci\u00f3n, con el objetivo de que contin\u00fae desacelerando y, al mismo tiempo, “amortiguar la apreciaci\u00f3n del tipo de cambio real”.
\n\u00bfRepuntar\u00e1 el d\u00f3lar tras los comentarios de Caputo?<\/p>\n

En el mercado a\u00fan no est\u00e1 claro el desempe\u00f1o que tendr\u00e1 el precio del d\u00f3lar antes y despu\u00e9s de la aplicaci\u00f3n del ajuste en el esquema cambiario. No se descartan nuevas presiones alcistas para los pr\u00f3ximos d\u00edas, generadas por aquellos que buscar\u00e1n cubrirse de una eventual aceleraci\u00f3n en el ritmo de depreciaci\u00f3n de la moneda, pero factores estacionales y otros movimientos del mercado podr\u00edan jugar a favor del peso posteriormente.<\/p>\n

Podr\u00eda haber algo de presi\u00f3n sobre el precio del d\u00f3lar. Pero, considerando que antes de las elecciones de octubre nos dolarizamos hasta los dientes, la presi\u00f3n que puede agregar es limitada. La mayor suba podr\u00eda venir por el lado de los bonos d\u00f3lar linked, debido a la expectativa de mayor avance del tipo de cambio oficial por la aceleraci\u00f3n del techo de la banda, mientras el d\u00f3lar MEP sigue por un camino m\u00e1s liberado”, estima Lentini.<\/p>\n

Lentini aconseja a sus clientes no vender los d\u00f3lares que tengan en cartera y mantener esa liquidez para posibles oportunidades que aparecer\u00e1n m\u00e1s adelante. Adem\u00e1s, estima que posiblemente este mes se ver\u00e1n favorecidos los que posean activos d\u00f3lar linked, impulsados por la expectativa de un tipo de cambio oficial m\u00e1s alto por el ajuste en el l\u00edmite superior del esquema cambiario.<\/p>\n

Por su parte, Ber desestima una presi\u00f3n alcista importante sobre la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar tras los comentarios de Caputo. El economista cree que el mercado cambiario tendr\u00e1 cierto alivio gracias a la oferta de d\u00f3lares que generar\u00e1n las emisiones de deuda corporativa y provincial en moneda extranjera, que tendr\u00edan lugar en las pr\u00f3ximas semanas. Estas colocaciones, estima, contribuir\u00e1n a extender la calma cambiaria y facilitar\u00e1n las compras de reservas que realizar\u00e1 el Banco Central.<\/p>\n

Fuente: Iprofesional<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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