El mercado cambiario tiene cada vez m\u00e1s motivos para descomprimir tensiones. La llegada de m\u00e1s d\u00f3lares prevista para las pr\u00f3ximas semanas, de la mano de fuertes emisiones de deuda corporativa y provincial en moneda extranjera, “garantiza” una oferta adicional que profundizar\u00eda la paz cambiaria, por lo que en el mercado contemplan un tipo de cambio oficial nuevamente por debajo de $1.400, aunque tambi\u00e9n depender\u00e1 de qu\u00e9 haga el Tesoro Nacional cuando la cotizaci\u00f3n cruce esa l\u00ednea.<\/p>\n

Esta semana, la ciudad de Buenos Aires concluir\u00e1 la colocaci\u00f3n de un t\u00edtulo de deuda en Reino Unido, con el que buscar\u00e1 captar unos u$s600 millones para obras p\u00fablicas y refinanciar vencimientos. Se trata de la segunda emisi\u00f3n de deuda subsoberana en moneda extranjera (despu\u00e9s de la de C\u00f3rdoba, en junio de este a\u00f1o), luego de m\u00e1s de siete a\u00f1os sin salir a captar fondos en mercados externos.<\/p>\n

La capital argentina se suma as\u00ed a la seguidilla de emisiones de deuda en d\u00f3lares. En la primera quincena de noviembre, empresas locales del sector energ\u00e9tico emitieron cerca de u$s3.000 millones en el exterior. Estas operaciones, paralizadas desde julio, se reactivaron con fuerza gracias al optimismo que se gener\u00f3 en el mercado tras el contundente triunfo electoral de Javier Milei en las legislativas de octubre.<\/p>\n

Si bien las empresas ni las provincias est\u00e1n obligadas a liquidar esos d\u00f3lares en el mercado de cambios, se estima que por lo menos una parte ingresar\u00e1 para afrontar compromisos en moneda local. Adem\u00e1s, la sola expectativa de fuertes ingresos de d\u00f3lares al mercado de cambios impulsa a otros sectores a incrementar la oferta para adelantarse a una eventual ca\u00edda de la cotizaci\u00f3n.<\/p>\n

Lo anterior explica en gran parte la paz cambiaria que se observ\u00f3 en la \u00faltima semana y, de no mediar alg\u00fan imprevisto, anticipa la continuidad de un mercado relativamente estable y con sesgo bajista. Adem\u00e1s, se suman cambios estacionales y el desarme de posiciones en d\u00f3lares tras la extrema dolarizaci\u00f3n que hubo en los meses previos a las legislativas de octubre, impulsada por el temor a un triunfo kirchnerista y un salto devaluatorio poselectoral.
\n\u00bfSeguir\u00e1 cayendo el d\u00f3lar?<\/p>\n

El tipo de cambio oficial amag\u00f3 dos veces con caer por debajo de la l\u00ednea de los $1.400 en las \u00faltimas jornadas en el segmento mayorista. Pero pr\u00f3ximamente deber\u00eda consolidar una baja por debajo de ese nivel y acompa\u00f1ar as\u00ed el nuevo escenario, de acuerdo con el analista financiero Salvador Di Stefano.<\/p>\n

Otros analistas consultados por iProfesional coinciden en proyectar ca\u00eddas del tipo de cambio oficial por debajo de la l\u00ednea de los $1.400 para el corto plazo en la plaza mayorista. Algunos, como los de Sailing Inversiones, estiman un piso en la zona de $1.350. Pero tambi\u00e9n depender\u00e1 de lo que haga el Tesoro Nacional: probablemente, aprovechar\u00e1 la baja de la cotizaci\u00f3n para recomprar y empezar a recomponer reservas, tal como se sospecha que hizo en algunas de las \u00faltimas jornadas.<\/p>\n

La recompra de reservas le pondr\u00edan un l\u00edmite a la ca\u00edda del tipo de cambio. Pero es muy necesaria para empezar a recuperar parte de lo perdido en los \u00faltimos meses y fortalecer el stock de divisas propias de cara a los pr\u00f3ximos vencimientos de deuda en moneda extranjera, m\u00e1s all\u00e1 de que el Gobierno tiene a disposici\u00f3n el swap por hasta u$s20.000 millones que firm\u00f3 con Estados Unidos para activarlo en caso de no contar con fondos al momento de pagarle a los bonistas.
\nM\u00e1s d\u00f3lares para el mercado de cambios<\/p>\n

Los analistas de Invecq destacan que el despeje de la incertidumbre electoral y la fuerte compresi\u00f3n del riesgo pa\u00eds a la zona de 600 puntos (aproximadamente la mitad de lo que marcaba previo a los comicios de octubre) desat\u00f3 el boom de emisiones de deuda corporativa en moneda extranjera, que s\u00f3lo en las dos primeras semanas de noviembre ascendi\u00f3 a casi u$s u$s3.000 millones, lo que ayuda a descomprimir la tensi\u00f3n cambiaria.<\/p>\n

“El nuevo bono de CABA de legislaci\u00f3n inglesa, con el que buscar\u00e1 captar u$s600 millones, amortizar\u00e1 el capital en tres pagos anuales: 33% en noviembre de 2031, 33% en 2032 y 34% en 2033. En paralelo, lanz\u00f3 una oferta de recompra sobre su \u00fanico bono hard dollar vigente, el \u2018CABA27\u2019. Los t\u00e9rminos de la maniobra a\u00fan no fueron detallados. Seg\u00fan distintas versiones, apuntan a un cup\u00f3n cercano al 8% pagadero semestralmente”, se\u00f1ala Portfolio Personal Inversiones.<\/p>\n

De acuerdo con el br\u00f3ker de bolsa, la cifra va en l\u00ednea con lo que rinden otros t\u00edtulos de deuda AAA en d\u00f3lares de empresas locales, como Banco Galicia, Arcor, Telecom e IRSA, excluyendo las del sector energ\u00e9tico. Con esos par\u00e1metros, la Tasa Interna de Retorno (TIR) estar\u00eda en torno al 8,2%, aproximadamente 230 puntos b\u00e1sicos por debajo de los t\u00edtulos de deuda nacional de legislaci\u00f3n estadounidense.<\/p>\n

Recordemos que CABA ni siquiera defaulte\u00f3 en la crisis de 2001, gan\u00e1ndose la fama de pagadora intachable. Desde lo fiscal, mantiene una posici\u00f3n robusta: super\u00e1vit financiero de 4,1% (en base a ingresos de los \u00faltimos doce meses) y un ratio de caja\/deuda a doce meses vista de 3x”, destaca, por lo que se mantendr\u00e1 expectante al resultado de esta colocaci\u00f3n que finaliza este martes 18 de noviembre, que dar\u00e1 una se\u00f1al sobre c\u00f3mo se comporta la demanda de deuda subsoberana.<\/p>\n

Fuente: Iprofesional<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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