El Banco Central afloj\u00f3 una parte de la restricci\u00f3n monetaria impuesta antes de las elecciones. La medida llega en un diciembre de fuerte demanda estacional de pesos y en la antesala de una licitaci\u00f3n clave para el Tesoro, en un mercado que sigue de cerca cada se\u00f1al del Gobierno sobre tasas, encajes y el d\u00f3lar.<\/p>\n

El Banco Central dio un paso clave esta semana para descomprimir la pol\u00edtica monetaria restrictiva. Con expectativas m\u00e1s optimistas, el Gobierno dio un paso clave flexibilizando los encajes bancarios. Las modificaciones, que comienzan a regir entre fines de noviembre y el 1\u00b0 de diciembre, marcan un giro respecto de la estrategia de absorci\u00f3n de pesos adoptada durante los meses m\u00e1s tensos del proceso electoral, y se alinean con un escenario de reducci\u00f3n de las tasas de manera progresiva, un manejo casi “quir\u00fargico” de la liquidez de la econom\u00eda.<\/p>\n

La Comunicaci\u00f3n A8355 introduce cuatro cambios relevantes en la normativa de encajes. El m\u00e1s significativo es la eliminaci\u00f3n del incremento adicional del 3,5% aplicado en agosto sobre los dep\u00f3sitos a la vista, las cuentas money market y las cauciones tomadoras. Pese a esta reducci\u00f3n, las exigencias contin\u00faan por encima de los niveles previos al endurecimiento monetario y no alcanzan a los plazos fijos, que mantienen la suba dispuesta a mediados de a\u00f1o.<\/p>\n

Seg\u00fan estimaciones de Portfolio Personal Inversiones (PPI), la liberaci\u00f3n de encajes en efectivo pondr\u00e1 a disposici\u00f3n del sistema alrededor de $1,9 billones, un volumen clave en un contexto en el que las fuentes de liquidez se ven\u00edan agotando principalmente por que los dep\u00f3sitos en pesos no ven\u00edan creciendo pese al recambio de expectativas. La medici\u00f3n de pesos disponibles \u2014Cuenta Corriente de bancos en el BCRA, dep\u00f3sitos del Tesoro y operaciones simult\u00e1neas\u2014 se hab\u00eda reducido a $24,6 billones, muy lejos de los $31 billones vigentes antes de las elecciones. Esa contracci\u00f3n permiti\u00f3 sostener la baja de tasas, pero dej\u00f3 un margen acotado para enfrentar la mayor demanda estacional de dinero t\u00edpica de diciembre.<\/p>\n

Desde la consultora EpyCA adviertieron en un informe anterior que este manejo m\u00e1s laxo de la liquidez \u201cdelimita un cierto marco en el mercado cambiario\u201d, pero no elimina los riesgos. En un escenario donde la oferta de d\u00f3lares podr\u00eda reforzarse por la emisi\u00f3n de Obligaciones Negociables y, m\u00e1s adelante, por la cosecha, la preocupaci\u00f3n pasa por el impacto que puede generar una mayor cantidad de pesos si no aparece una demanda financiera o productiva que los absorba. Ese desbalance, alertan, podr\u00eda trasladarse al tipo de cambio. Y en ese sentido, est\u00e1 la precisi\u00f3n del Gobierno de ir paso a paso desmembrando las regulaciones impuestas previo a las elecciones.<\/p>\n

Otro punto a considerar es el tema del cr\u00e9dito en donde a\u00fan con un alivio monetario gradual, sigue siendo restringido lo que hace que los bancos no mejoren las tasas. \u201cLas empresas contin\u00faan con dificultades para financiar capital de trabajo e inversiones; y las familias, para sostener o refinanciar su consumo\u201d, indic\u00f3 la consultora de Mart\u00edn Kalos.<\/p>\n

En este contexto, en donde la din\u00e1mica de la liquidez adquiere una atenci\u00f3n importante por el mercado, y de cara a la \u00faltima licitaci\u00f3n del mes, el Ministerio de Econom\u00eda enfrenta un desaf\u00edo significativo: refinanciar $14,5 billones en vencimientos, introduciendo una novedad: las letras ajustadas por CER (LECER).<\/p>\n

El men\u00fa ofrecido, sumado a la baja de tasas en Simult\u00e1neas de BYMA y la flexibilizaci\u00f3n de los encajes antes mencionado, ampl\u00eda la liquidez para lograr un rollover por encima del 70% al dejar atr\u00e1s el “Punto Anker”.<\/p>\n

“El Tesoro enfrenta vencimientos por ARS 14.6 billones. Ofrece un men\u00fa similar al de la licitaci\u00f3n pasada, sin instrumentos muy cortos y apostando a que el mercado quiera extender duration, luego de haber otorgado premios como incentivo en las \u00faltimas licitaciones (y esperamos que en esta ocurra lo mismo). Dado el tama\u00f1o de los vencimientos, la demanda en licitaciones anteriores y en un contexto en el cual el Banco Central hizo modificaciones en los encajes, esperamos un rollover entre 80% y 100%”, se\u00f1alarond esde Adcap Grupo Financiero.<\/p>\n

Esta licitaci\u00f3n ser\u00e1 una prueba decisiva para afianzar el camino de la normalizaci\u00f3n monetaria y el mercado la seguir\u00e1 de cerca como uno de los hitos centrales de la semana.<\/p>\n

La agenda de la semana: local e internacional<\/p>\n

Lunes<\/p>\n

Se difunde el \u00cdndice de Confianza del Gobierno (ICG) de noviembre, elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella.
\n Recordar que es feriado, por lo cual no hay mercados local. Todas las operaciones se normalizan el martes.<\/p>\n

Martes<\/p>\n

INDEC publicar\u00e1 el Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE) de septiembre.
\n Presenta sus balances corporativos las acciones bancarias argentinas en el tercer trimestre: BBVA, Grupo Supervielle y Grupo Financiero Galicia.<\/p>\n

Mi\u00e9rcoles<\/p>\n

INDEC difunde el informe de ventas en supermercados, mayoristas y shoppings del mes de septiembre.
\n INDEC tambi\u00e9n difunde resultados de la encuesta de comercios de electrodom\u00e9sticos, con ventas realizadas en el tercer trimestre de 2025.<\/p>\n

Publica balance corporativo del 3T Banco Macro.
\n EEUU: Confianza del Consumidor de noviembre.<\/p>\n

– Econom\u00eda llevar\u00e1 a cabo la segunda licitaci\u00f3n del mes de noviembre.<\/p>\n

Jueves<\/p>\n

Se publicar\u00e1 el informe de la producci\u00f3n de maquinaria agr\u00edcola elaborado por el INDEC, con datos del tercer trimestre de 2025.
\n El INDEC tambi\u00e9n difundir\u00e1 las estad\u00edsticas de turismo correspondientes al mes de octubre.
\n Wall Street est\u00e1 cerrado por el d\u00eda de Acci\u00f3n de Gracias<\/p>\n

Viernes<\/p>\n

El BCRA publicar\u00e1 el Informe de la Evoluci\u00f3n del Mercado de Cambios (MULC) de octubre.
\n BCRA tambi\u00e9n publicar\u00e1 su informe de pagos minoristas de octubre.
\n Wall Street abre media sesi\u00f3n por el ‘Black Friday’<\/p>\n

Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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