La modificaci\u00f3n en la modalidad de ajuste del techo de la banda cambiaria a partir de enero que anunci\u00f3 el Banco Central fue bien recibido por el mercado, en paralelo con la noticia del inicio del programa de acumulaci\u00f3n de reservas. Sin embargo, tambi\u00e9n despert\u00f3 dudas en relaci\u00f3n a la continuidad del proceso de desinflaci\u00f3n.<\/p>\n

Este a\u00f1o la inflaci\u00f3n nacional se ubicar\u00eda levemente por encima del 30%. La \u00faltima estimaci\u00f3n de los analistas que participan en el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) es que en 2026 caer\u00e1 al 20%, es decir una ca\u00edda de 10 puntos. No obstante, muchos piensan que se trata de un supuesto demasiado optimista. Y seguramente en la pr\u00f3xima medici\u00f3n que se conocer\u00e1 a principios de enero ese c\u00e1lculo ser\u00eda revisado levemente al alza.<\/p>\n

En el comunicado del Central que habla del inicio del proceso de remonetizaci\u00f3n de la econom\u00eda, se indic\u00f3 que \u201cla programaci\u00f3n monetaria definir\u00e1 una trayectoria consistente para los agregados monetarios que permita compatibilizar el proceso de desinflaci\u00f3n con la acumulaci\u00f3n de reservas internacionales\u201d.<\/p>\n

Justamente, muchos observan que el orden de prioridades del Gobierno cambiar\u00e1 el a\u00f1o que viene en relaci\u00f3n a lo que sucedi\u00f3 en 2025. Este a\u00f1o, con las necesidades electorales como tel\u00f3n de fondo, todo el foco estuvo puesto en derrumbar la inflaci\u00f3n, tras el 100% del 2024. El objetivo se logr\u00f3, m\u00e1s all\u00e1 del repunte de los \u00faltimos meses. En este esquema la acumulaci\u00f3n de reservas pas\u00f3 a un segundo plano.<\/p>\n

Pero en 2026 luce distinto. El Gobierno pone como prioridad la acumulaci\u00f3n de reservas a trav\u00e9s del Central, con la consiguiente emisi\u00f3n monetaria para comprar esas divisas. El peligro es que ese incremento de la cantidad de pesos presione tanto sobre el tipo de cambio como tambi\u00e9n sobre la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

El BCRA aclar\u00f3 que no es una cosa o la otra, sino que habla de \u201ccompatibilizar\u201d la necesidad de bajar la inflaci\u00f3n con la de sumar reservas. Sin embargo, es dif\u00edcil saber si lo lograr\u00e1 total o parcialmente.<\/p>\n

La decisi\u00f3n de ajustar las bandas cambiarias a la inflaci\u00f3n de dos meses atr\u00e1s fue vista por los consultores como una se\u00f1al de una posible aceleraci\u00f3n en el ritmo de incremento del d\u00f3lar. Pero el propio Luis \u201cToto\u201d Caputo se encarg\u00f3 de advertir que una cosa no implica la otra. Pero est\u00e1 claro que las compras que efect\u00fae el Central a partir de enero generar\u00e1 emisi\u00f3n monetaria y eventualmente tambi\u00e9n podr\u00eda impulsar la inflaci\u00f3n futura.<\/p>\n

Rodolfo Sant\u00e1ngelo, economista de Macroview, consider\u00f3 que la inflaci\u00f3n podr\u00eda tener alg\u00fan impulso adicional por la puesta en marcha del nuevo plan. \u201cNo es tanto relevante si baja o no al 20%, si da 20 y pico tampoco es un gran problema\u201d.<\/p>\n

A diferencia de otros planes anti inflacionarios, esta vez no se aplicaron medidas de shock para derrumbar a los precios, como sucedi\u00f3 con el plan Austral o en alguna medida tambi\u00e9n con la Convertibilidad.<\/p>\n

Por lo tanto, la disminuci\u00f3n se da de manera m\u00e1s paulatina. Es clave, sin embargo, que el proceso de desinflaci\u00f3n contin\u00fae y ponerle un freno a las presiones alcistas como las que ocurrieron en los \u00faltimos meses. En noviembre el \u00edndice toc\u00f3 un m\u00e1ximo de 2,5% y es posible que ese n\u00famero se repita o se parezca mucho tambi\u00e9n en diciembre.<\/p>\n

Lo que permite un margen para ser optimista respecto a lo que podr\u00eda suceder hacia adelante es la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n mayorista, que en noviembre fue de solo 1,6%. Incluso los insumos importados tuvieron una ca\u00edda de 0,6%.<\/p>\n

Se trata de una noticia que genera cierto alivio, porque significa que los costos para las empresas vienen subiendo por debajo de la inflaci\u00f3n. En otras palabras, lentamente todo indica que el sector privado empieza un largo camino para recomponer m\u00e1rgenes, incluso en un contexto en el que muchos sectores no logran salir de una preocupante rentabilidad negativa.<\/p>\n

Fuente: Infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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