Si bien los analistas coincidieron en que la modificaci\u00f3n del esquema representa una mejora respecto al sistema que venci\u00f3 en diciembre, tambi\u00e9n esperan una mayor presi\u00f3n sobre el tipo de cambio, debido a la compra de reservas comprometida. El impacto en la inflaci\u00f3n y las tasas en pesos.<\/p>\n

A partir de este viernes 2 de enero comenzar\u00e1 a regir el nuevo esquema de bandas ajustado por inflaci\u00f3n. Mediante su implementaci\u00f3n, el equipo econ\u00f3mico a cargo de Luis Caputo busca ampliar el l\u00edmite superior del esquema cambiario para que la acumulaci\u00f3n de divisas, una demanda largamente postergada por el Gobierno, no ubique al tipo de cambio contra el techo de la banda, oblig\u00e1ndolo a desprenderse de esos mismos d\u00f3lares.<\/p>\n

Para el economista de ACM, Francisco Ritorto, el nuevo esquema que debuta en 2026 “apunta m\u00e1s a bajar la probabilidad de tensiones que a generar un movimiento brusco del d\u00f3lar”. Consultado por \u00c1mbito, afirm\u00f3 que “la idea es darle algo m\u00e1s de previsibilidad al r\u00e9gimen cambiario, con una banda mejor calibrada y compras de divisas que est\u00e9n alineadas con la demanda de pesos, para evitar reacciones defensivas ante cualquier ruido”.<\/p>\n

Por su parte, el economista Christian Buteler calific\u00f3 al nuevo esquema de bandas como “mejor que el anterior” debido a que “tiene en cuenta qu\u00e9 es lo que pasa con el resto de los precios la econom\u00eda” y no es “un n\u00famero arbitrario como era el 1% mensual, que hac\u00eda que el techo de la banda bajase todos los meses en t\u00e9rminos reales porque la inflaci\u00f3n ven\u00eda por arriba de ese monto”.
\nLa presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar en enero<\/p>\n

De todas maneras, se mostr\u00f3 esc\u00e9ptico de que d\u00f3lar “vaya a caer nominalmente”, un elemento que juzg\u00f3 necesario para que el BCRA pueda comprar d\u00f3lares. Y ahond\u00f3, en di\u00e1logo con este medio: “Con un tipo de cambio a 5% del techo de la banda, cualquier demanda extra que se le ponga hace que enseguida llegue al techo y que el Banco Central termine vendiendo, al contrario de lo que necesita hacer”.<\/p>\n

“Este nuevo esquema permite que no se atrasen y mantengan ese techo al ritmo de la inflaci\u00f3n. No corrige la ca\u00edda en t\u00e9rminos reales del techo de la banda que ocurri\u00f3 durante todo el a\u00f1o. En ese punto parece que seguimos con ese inconveniente. No se atrasa m\u00e1s, pero tampoco va a recuperar”, agreg\u00f3.<\/p>\n

De manera complementaria, el jefe de Macroeconom\u00eda del Banco de la Provincia de Buenos Aires, Mat\u00edas Rajnerman, argument\u00f3 que “la demanda neta de d\u00f3lares en los \u00faltimos d\u00edas se aceler\u00f3”, con indicios de fuertes intervenciones por parte del Tesoro. Este lunes, las reservas brutas cayeron u$s1.718 millones, de los cuales u$s1.345,5 millones no tienen una explicaci\u00f3n oficial, seg\u00fan PPI.<\/p>\n

“Si viene un cambio en la demanda estacional de dinero que puede estar explicando esta din\u00e1mica, habr\u00e1 que ver si el Banco Central en enero empieza a comprar d\u00f3lares como lo dijo el 15 de diciembre o mantiene esta postura de ventas. En funci\u00f3n de uno u otro escenario el tipo de cambio se tender\u00eda a acelerar”, argument\u00f3 el ejecutivo del Bapro. Y agreg\u00f3: “Resuelto eso, obviamente qu\u00e9 pasa con el d\u00f3lar va a ser significativo para la inflaci\u00f3n”.<\/p>\n

La inflaci\u00f3n persistente<\/p>\n

Ritorto afirm\u00f3 que el foco del Gobierno “sigue puesto en sostener la desinflaci\u00f3n”. Por ese motivo, “la se\u00f1al es que la expansi\u00f3n monetaria va a ser acotada y consistente con lo que demande la econom\u00eda, lo que ayuda a mantener el anclaje nominal, siempre que el esquema se sostenga en el tiempo”.<\/p>\n

Por su parte, Buteler explic\u00f3 que “la inflaci\u00f3n est\u00e1 rondando el 2% y con todos los aumentos que siguen, como las actualizaciones de tarifas y dem\u00e1s, es un punto dif\u00edcil de romper”. Y agreg\u00f3: “En ese rango parece que cuesta poder hacerlo bajar a los niveles que el gobierno quiere”.<\/p>\n

De manera similar, Rajnerman argument\u00f3 que “la inflaci\u00f3n sigui\u00f3 al alza en diciembre”, con un incremento “que podr\u00eda estar incluso por encima del 2,5%”. Y aclar\u00f3 que “si bien diciembre suele ser estacionalmente un mes m\u00e1s movido que enero en materia de precios, a priori no hay grandes motivos para que la inflaci\u00f3n baje”.<\/p>\n

Seg\u00fan la Gerencia de Estudios Econ\u00f3micos del Banco Provincia “el desaf\u00edo de 2026 ser\u00e1 administrar un equilibrio fino entre consolidaci\u00f3n fiscal, desinflaci\u00f3n y estabilidad cambiaria”. En este sentido, argumentaron que el Gobierno anunci\u00f3 para 2026 una serie de medidas que “implican una reducci\u00f3n permanente de recursos cercana a 0,7 puntos del PBI” y que para contrarrestar esa merma de recursos, el gobierno dispone de dos partidas principales: subsidios e impuestos a los combustibles.<\/p>\n

“Los aumentos en combustibles y tarifas presionan sobre el IPC en el corto plazo (de llevarse a cabo la totalidad de aumentos en naftas y tarifas el impacto hubiera sido de 1,2 puntos en el IPC de enero) y, en un esquema cambiario que se ajusta por inflaci\u00f3n pasada, pueden tensionar las expectativas devaluatorias y poner a prueba la consistencia del ancla nominal”, argument\u00f3.
\nLa tensi\u00f3n sobre las tasas<\/p>\n

Con el aumento estacional de la demanda de pesos y la fuerte suba de las cauciones, Rajnerman afirm\u00f3 a este medio que en enero va a depender “concretamente si flexibilizan o no el esquema de encajes”.<\/p>\n

Y detall\u00f3: “A fin de noviembre hab\u00edan bajado 3,5 puntos de los encajes para las cuentas corrientes, con la idea de seguir progresivamente reduci\u00e9ndolos, eso habilitar\u00eda un poco m\u00e1s de pesos en la calle, si hay m\u00e1s pesos en la calle los bancos tienden a prestar m\u00e1s barato y en ese marco las tasas podr\u00edan comprimir un poco”.<\/p>\n

De acuerdo a PPI, “los bancos van agotando los pulmones de liquidez: la Cuenta Corriente en el BCRA, los dep\u00f3sitos del Tesoro en el BCRA (demandan pesos o no renuevan en las licitaciones) y del saldo del BCRA de operaciones de corto plazo o ‘repo'”. De hecho, actualmente “el \u00fanico pulm\u00f3n que les queda disponible es el saldo del BCRA de operaciones de repo”.<\/p>\n

Como consecuencia, “el cercano agotamiento de esta fuente es lo que probablemente forz\u00f3 a entidades a ir a la rueda de cauci\u00f3n, presion\u00e1ndola fuertemente al alza durante el cierre de la rueda” de ayer, cuando alcanz\u00f3 una tasa de 140%.<\/p>\n

Por su parte, Ritorto aclar\u00f3 que “las tasas en pesos podr\u00edan acompa\u00f1ar gradualmente la baja de la inflaci\u00f3n, pero sin perder atractivo real, porque el propio esquema necesita que la demanda de pesos se mantenga”. Buteler lleg\u00f3 a una conclusi\u00f3n parecida: “Las tasas tienen un piso que es la inflaci\u00f3n, necesitan mantener tasas reales, sobre todo si quieren que el tipo de cambio no presione”.<\/p>\n

Justamente, en sus lineamientos de las pol\u00edticas monetaria, cambiaria, financiera y crediticia para 2026 publicados este lunes, el BCRA afirm\u00f3 “que continuar\u00e1 avanzando con el proceso de normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica de encajes bancarios”. Sin embargo, tambi\u00e9n se aclar\u00f3 que “mientras la inflaci\u00f3n observada se mantenga por encima de la inflaci\u00f3n internacional, el BCRA mantendr\u00e1 un sesgo monetario contractivo respecto de la trayectoria de la demanda de dinero estimada en su Programa Monetario para 2026”.<\/p>\n

Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Si bien los analistas coincidieron en que la modificaci\u00f3n del esquema representa una mejora respecto al sistema que venci\u00f3 en diciembre, tambi\u00e9n esperan una mayor presi\u00f3n sobre el tipo de cambio, debido a la compra de reservas comprometida. El impacto en la inflaci\u00f3n y las tasas en pesos. A partir de este viernes 2 de […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":5439,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"fifu_image_url":"http:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/wp-content\/uploads\/2024\/01\/dolares2.jpg","fifu_image_alt":"","footnotes":""},"categories":[2,3,5],"tags":[],"class_list":["post-5438","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","category-finanzas","category-mercados"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/5438","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=5438"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/5438\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5440,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/5438\/revisions\/5440"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/5439"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=5438"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=5438"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiaendescubierto.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=5438"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}