Oppenheimer lidera el r\u00e1nking con la predicci\u00f3n de 8.100 puntos del S&P a diciembre. Los 7.000 puntos que no pudo conquistar en 2025 constituyen hoy el pron\u00f3stico m\u00e1s pesimista.<\/p>\n

Wall Street no logr\u00f3 cruzar el Rubic\u00f3n de los 7.000 puntos del S&P 500. Pap\u00e1 Noel empuj\u00f3 fuerte en Navidad, pero se ausent\u00f3 hacia fin de a\u00f1o. El r\u00e9cord del 26 de diciembre \u2013 6.945 puntos \u2013 fue lo m\u00e1s alto que ara\u00f1\u00f3. Se trat\u00f3 de un destello fugaz. Y no se sostuvo: el viernes cerr\u00f3 en 6.858 tras un t\u00edmido avance de 0,19%. Otra vez ser\u00e1 (quiz\u00e1s muy pronto). No obstante, la calle no tiene queja alguna que presentar. A todas luces, 2025 fue espectacular. El S&P 500 trep\u00f3 16,4%. El Nasdaq, 20%. El mercado bull conserva el m\u00fasculo, los br\u00edos y su vigencia plena.<\/p>\n

El mercado alcista no tiene rival, aunque est\u00e9 rodeado de peligros. As\u00ed naci\u00f3 en octubre de 2022 cuando la FED corr\u00eda detr\u00e1s de la inflaci\u00f3n, todav\u00eda con zancadas de tres cuartos de punto, y la recesi\u00f3n adornaba todos los pron\u00f3sticos. La recesi\u00f3n es, sin dudas, el enemigo mortal. Y Wall Street est\u00e1 advertida. La que se ve\u00eda venir, pero no ocurri\u00f3 nunca, acab\u00f3 con el mercado bull precedente, en enero de 2022. Bast\u00f3 con su acechanza. Y que conste que fue todav\u00eda con las tasas en cero y la FED comprando bonos para sumar liquidez hasta mediados de marzo. Pero el destino ya estaba marcado: la inflaci\u00f3n de EEUU se dispar\u00f3 en la segunda mitad de 2021 a 7%, y hab\u00eda que abatirla s\u00ed o s\u00ed.<\/p>\n

La Bolsa anticipa, aunque no es infalible. Anticip\u00f3 correctamente la agresividad de la pol\u00edtica monetaria que vino poco despu\u00e9s (y llevar\u00eda las tasas de la zona cero a 5,50% en poco m\u00e1s de un a\u00f1o). Err\u00f3 fiero en descontar su corolario de recesi\u00f3n. Ya se dijo: no sucedi\u00f3. En octubre de aquel 2022 que vivimos en peligro volvi\u00f3 a anticiparse. Enmend\u00f3 su equivocaci\u00f3n, cancel\u00f3 la espera de Godot y lanz\u00f3 el actual mercado bull contra viento y marea. No le fue nada mal.<\/p>\n

Aqu\u00ed conviene detenerse en la FED de Jay Powell, ahora que Trump alista su jubilaci\u00f3n. El abogado debi\u00f3 lidiar con la inflaci\u00f3n m\u00e1s alta en 40 a\u00f1os (a la que dej\u00f3 escapar de su meta de 2% para ayudar en la lucha contra la pandemia). Desde los tiempos del m\u00edtico Paul Volcker que el banco central no enfrentaba un desaf\u00edo as\u00ed. Y Powell estuvo a la altura. Enfrent\u00f3 el desborde inflacionario y ya en la segunda mitad de 2022 logr\u00f3 contenerlo y revertir la tendencia.<\/p>\n

Es verdad, la inflaci\u00f3n no volvi\u00f3 todav\u00eda a ubicarse en el corral del 2%. Pero tampoco lo consigui\u00f3 Volcker y eso no empa\u00f1\u00f3 su leyenda. Por supuesto, en sus tiempos no exist\u00eda el Inflation Targeting (su introducci\u00f3n formal data reci\u00e9n de 2012). En aquella \u00e9poca, 3% era una inflaci\u00f3n decente, y no pudo lograrse sino a\u00f1os m\u00e1s tarde. La gran diferencia fue que Volcker produjo dos recesiones entre 1980 y 1982 para recobrar la estabilidad. Powell, ninguna. La buena noticia, que viene a cuento, es que el m\u00e9rito es m\u00e1s de la credibilidad que labr\u00f3 la FED en los \u00faltimos 30 a\u00f1os que de Powell por s\u00ed mismo. A Volcker nunca le creyeron su compromiso y debi\u00f3 imponer la restricci\u00f3n monetaria a sangre y fuego, con tasas de inter\u00e9s superiores a 20%. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, que vivi\u00f3 esa historia, deber\u00eda explic\u00e1rsela al presidente Trump. Al chairman se lo puede reemplazar sin mella (como hizo con Janet Yellen). Pero si la reputaci\u00f3n de la FED se hace trizas la factura ser\u00e1 tremenda. Aunque despu\u00e9s surja un Volcker que la reconstruya, no se podr\u00e1 evitar el da\u00f1o severo en la econom\u00eda real.<\/p>\n

El mercado bull se benefici\u00f3, pues, de la credibilidad del banco central. As\u00ed se pudo combatir una inflaci\u00f3n punzante, incluso corri\u00e9ndola de atr\u00e1s, sin provocar tierra arrasada. Y vaya que sac\u00f3 provecho. El S&P 500 escal\u00f3 24% en 2023 y 23% en 2024 (con la FED retomando la baja de tasas a partir de septiembre). 2025 consign\u00f3 otro aumento,16,4%, tambi\u00e9n por encima de la media de sus retornos hist\u00f3ricos (10,3% desde 1957, con reinversi\u00f3n de dividendos).<\/p>\n

Con todo, 2025 no fue un a\u00f1o apacible, aunque s\u00ed rendidor. En abril, cuando Trump lanz\u00f3 la saga de los aranceles rec\u00edprocos – \u201cLiberation Day\u201d – la Bolsa cay\u00f3 al borde mismo de un mercado bear, casi 20%. El secretario del Tesoro, y el establishment en pleno, convencieron a la Casa Blanca de dar una r\u00e1pida marcha atr\u00e1s, y fue santo remedio. En octubre y noviembre, la silueta de una correcci\u00f3n acech\u00f3 inclemente hasta que John Williams, de la FED de Nueva York, sugiri\u00f3 que la baja de tasas de diciembre segu\u00eda en pie pese a la fuerte oposici\u00f3n interna (como ocurri\u00f3). El mercado bull debe agradecer los servicios prestados por Bessent (el celoso domador de las tasas largas) y de la FED. Sin su colaboraci\u00f3n, lucir\u00eda m\u00e1s abollado.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 espera Wall Street de 2026? Que la fiesta contin\u00fae. Oppenheimer lidera el r\u00e1nking con la predicci\u00f3n de 8.100 puntos a diciembre. Los 7.000 puntos que no pudo conquistar constituyen hoy el pron\u00f3stico m\u00e1s pesimista (Stifel Nicolaus). Un avance adicional de 14%-16% es la estimaci\u00f3n m\u00e1s frecuente, y no alcanza para acceder al podio. \u00bfD\u00f3nde est\u00e1n los que apostaban a la correcci\u00f3n inevitable despu\u00e9s de ver cortar las barbas de las criptomonedas y los metales precios en octubre y noviembre? Ah\u00ed, en ese pelot\u00f3n de optimismo. No se pretenda, entonces, que estas proyecciones sean certeras. Pero son \u00fatiles, como cualquier veleta, para saber hacia d\u00f3nde sopla el viento.<\/p>\n

Se cree que la Corte Suprema objetar\u00e1 los aranceles que aplic\u00f3 Trump bas\u00e1ndose en la declaraci\u00f3n de Emergencia Econ\u00f3mica. Se entiende que echar\u00e1 mano a otros y no ser\u00e1 un percance grave. Tampoco se cree que tendr\u00e1 \u00e9xito en su moci\u00f3n de remover a la gobernadora de la FED, Lisa Cook. Pero si va a haber un sobresalto temprano puede ser cuando el gobernador Stephen Miran, el troyano que introdujo Trump, vuelva a su trabajo en la Administraci\u00f3n y el presidente nombre a un reemplazante. Si fuese Kevin Hassett arder\u00eda Troya por adelantado, aunque despu\u00e9s se busque a alguien m\u00e1s solvente para sustituir a Powell. La elecci\u00f3n de un nuevo timonel en la FED es a 2026 lo que fue la cruzada de la Liberaci\u00f3n Arancelaria a 2025. La cr\u00f3nica de una colisi\u00f3n anunciada, evitable, desde ya; pero que ocupa un lugar especial en el coraz\u00f3n del presidente y avanza peligrosamente.<\/p>\n

Para que no cunda la zozobra cuando se ejecute, la incomodidad de un mal paso eventual deber\u00eda sentirse desde mucho antes. En otras palabras, las tasas largas deber\u00edan trepar por adelantado. La de diez a\u00f1os superando 4,25% y dirigi\u00e9ndose a 4,50% pondr\u00e1n el fervor burs\u00e1til en el congelador. La de treinta a\u00f1os perforando 5% le har\u00e1 la campa\u00f1a al gobernador Chris Waller (la soluci\u00f3n no traum\u00e1tica a mano) de una manera que ser\u00e1 dif\u00edcil resistirse.<\/p>\n

La econom\u00eda, como se ve, preocupa mucho menos. El mercado de trabajo desvela a la FED. Y por eso Wall Street, que conf\u00eda en su capacidad, no se inquieta y toma riesgos. Los pedidos de desempleo de la \u00faltima semana de diciembre fueron los m\u00e1s bajos de todo el a\u00f1o. Quiz\u00e1s los tres recortes de tasa de 2025 ocurrieron a tiempo y no se precise m\u00e1s auxilio para estabilizarlo. La actividad econ\u00f3mica en s\u00ed misma vuela, sin que aumente el empleo, lo que se\u00f1ala un repunte s\u00f3lido de la productividad. Tal vez sea un beneficio temprano de la inteligencia artificial (IA). Es dudoso. Pero lo que los balances se\u00f1alan sin lugar a dudas es un mayor retorno del capital. Y los m\u00e1rgenes de rentabilidad de dos d\u00edgitos prometen ampliarse. Por \u00faltimo, el fervor por la IA puede calmarse y el rally proseguir por otros senderos. Las ganancias ya no est\u00e1n concentradas en las siete acciones magn\u00edficas. Se descuenta una contribuci\u00f3n creciente de las 493 compa\u00f1\u00edas restantes del S&P 500. La migraci\u00f3n de tecnolog\u00eda a sectores c\u00edclicos, por caso, ya comenz\u00f3 a observarse con nitidez.<\/p>\n

De la FED no se espera demasiado, aunque Chicago consigna dos bajas de tasa en el a\u00f1o. Para ello, la sucesi\u00f3n de Powell deber\u00eda resolverse en paz y la inflaci\u00f3n reducirse. Esa es la agenda del segundo semestre, cuando el efecto de la suba de aranceles de 2025 se disipe. A esta altura, cabe pensar en qu\u00e9 habr\u00e1 que atravesar antes alguna tormenta. Ya se dijo: el enemigo mortal del mercado bull es la recesi\u00f3n. Todo lo dem\u00e1s es negociable. Y la recesi\u00f3n no aparece en el radar. Habr\u00eda que fabricarla cometiendo alguna gaffe grosera (y luego sostenerla con tozudez). Trump es a quien miran todos, m\u00e1s en un a\u00f1o con encuestas en contra y elecciones de mitad de t\u00e9rmino. Wall Street conf\u00eda en que se repita el dibujo de 2025. Que cuando la sangre est\u00e9 por llegar al r\u00edo, el sentido com\u00fan le cierre el paso. Trump quiere tasas m\u00e1s bajas y hacer una buena elecci\u00f3n. Nadie deber\u00eda estar m\u00e1s interesado, entonces, en facilitar que decline la inflaci\u00f3n y que la FED no sea un incendio que prenda fuego a los bonos.<\/p>\n

Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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