El conflicto entre EEUU e Ir\u00e1n empuja la volatilidad global y expone las debilidades macroecon\u00f3micas: bajas reservas y vencimientos exigentes hacia 2027. Caputo insiste en UN financiamiento alternativo y rechaza convalidar tasas del 8% al 9%.<\/p>\n

En medio de la guerra entre EEUU e Israel contra Ir\u00e1n, el riesgo pa\u00eds alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s alto en dos meses este martes y lleg\u00f3 a los 573 puntos. Aunque este mi\u00e9rcoles, el \u00edndice descomprimi\u00f3 fuerte a 534 unidades. Sobre el conflicto b\u00e9lico en Medio Oriente, el ministro de Econom\u00eda, Luis “Toto” Caputo, afirm\u00f3 que “es un shock externo fuerte y es dif\u00edcil saber cu\u00e1nto puede durar. Va a tener sus consecuencias” y resalt\u00f3 que “el mejor escudo es tener la macroeconom\u00eda ordenada”.<\/p>\n

De fondo, lo que daba vueltas por la city era un reporte de un importante banco extranjero que se\u00f1alaba que los “pa\u00edses con bajas reservas de divisas, como la Argentina, Sri Lanka, Pakist\u00e1n y Turqu\u00eda, enfrentan mayores riesgos de salidas repentinas de capital y depreciaci\u00f3n de sus monedas”.<\/p>\n

Pese al conflicto b\u00e9lico, previamente el riesgo pa\u00eds hab\u00eda subido con fuerza debido a diferentes factores, como el rechazo de la Corte Internacional a los aranceles que impuso EEUU y pese a la aprobaci\u00f3n definitiva de la reforma laboral y penal juvenil que impuls\u00f3 el oficialismo en el Congreso.<\/p>\n

Desde una importante sociedad de bolsa destacaron en di\u00e1logo con \u00c1mbito que, si bien hay “bastante” ruido internacional por el conflicto en Medio Oriente, lo cual se refleja en los movimientos de las monedas emergentes, “no es un fen\u00f3meno exclusivo de Argentina”. De hecho, se\u00f1alaron que “en la foto local podr\u00eda terminar mejor posicionada, ya que se est\u00e1 viendo bastante operado en d\u00f3lar linked y se mantiene un nivel de tasas m\u00ednimas a trav\u00e9s de simult\u00e1neas\/A3”.<\/p>\n

En esa l\u00ednea, recalcaron que “m\u00e1s all\u00e1 de la acumulaci\u00f3n de reservas, el temor parece estar en que todav\u00eda no vemos a los \u00edndices de actividad crecer al ritmo que plantea el presupuesto y el FMI”. “Lo mismo ocurre con las expectativas de inflaci\u00f3n futura: vuelven a aparecer dudas entre inversores (m\u00e1s posicionamiento en bonos CER) sobre si realmente podr\u00e1 bajar en la magnitud que espera el Gobierno”, a\u00f1adieron.<\/p>\n

“Se empieza a instalar la discusi\u00f3n de si el riesgo pa\u00eds reci\u00e9n lograr\u00e1 bajar cuando haya voluntad de una emisi\u00f3n internacional sobre la mesa”, apuntaron. Sin embargo, en este punto el titular del Palacio de Hacienda descart\u00f3 la posibilidad de volver a los mercados internacionales y defendi\u00f3 la b\u00fasqueda de financiamientos alternativos en un evento de la Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea en C\u00f3rdoba. Seg\u00fan el funcionario, esos financiamientos “alternativos” ser\u00edan “m\u00e1s baratos que el mercado” y reemplazar\u00edan el financiamiento tradicional. De esta manera, se lograr\u00eda una “posici\u00f3n t\u00e9cnica m\u00e1s neutral” que permita que “pesen m\u00e1s los fundamentals”.<\/p>\n

“Si bien no brind\u00f3 detalles, esto podr\u00eda referirse a financiamiento adicional de organismos multilaterales u otra operaci\u00f3n de repo de corto plazo similar a las utilizadas previamente”, manifestaron desde Max Capital.<\/p>\n

Es muy dif\u00edcil predecir los mercados”: Luis Caputo sobre el riesgo pa\u00eds<\/p>\n

Caputo se present\u00f3 el martes en un evento de la Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea en C\u00f3rdoba, donde asegur\u00f3 que la ca\u00edda del riesgo pa\u00eds no depende de una sola variable, sino de una combinaci\u00f3n de fundamentos econ\u00f3micos, factores pol\u00edticos y la posici\u00f3n t\u00e9cnica del mercado. “Es muy dif\u00edcil predecir los mercados”, sostuvo, al mismo tiempo que atribuy\u00f3 cerca de la mitad del indicador al “riesgo kuka”. Adem\u00e1s, subray\u00f3 que el factor t\u00e9cnico a\u00fan pesa y se comprometi\u00f3 a fortalecer la demanda por activos locales a trav\u00e9s de la consolidaci\u00f3n macroecon\u00f3mica.<\/p>\n

El funcionario preferido de Javier Milei insisti\u00f3 en que el Gobierno trabajar\u00e1 para mejorar la posici\u00f3n t\u00e9cnica de la Argentina, fortaleciendo la demanda por activos locales mediante la consolidaci\u00f3n macroecon\u00f3mica: mantenimiento del equilibrio fiscal, postura monetaria contractiva, continuidad en la baja de impuestos y la desregulaci\u00f3n, y desarrollo del mercado de capitales dom\u00e9stico.<\/p>\n

Adem\u00e1s, defendi\u00f3 el sendero fiscal, las reformas conseguidas en el Congreso y ratific\u00f3 el compromiso de mantener el equilibrio financiero ante el shock externo. “Esto, cr\u00e9annos, es a lo que vinimos: vamos a hacer todas las reformas que sean necesarias y vamos a continuar con la baja de impuestos hasta que Argentina sea todo lo competitiva que se merece”, asegur\u00f3. Para Caputo, la pol\u00edtica tambi\u00e9n juega un rol central y todav\u00eda se “pricea un riesgo kuka” por una posible vuelta del peronismo. Esto representar\u00eda cerca de 300 puntos b\u00e1sicos, seg\u00fan el funcionario, pese a que La Libertad Avanza (LLA) haya ganado las elecciones de medio t\u00e9rmino en 2025.<\/p>\n

En esa l\u00ednea, la economista de GMA Capital Roc\u00edo Bisang se\u00f1al\u00f3 que “hay matices”. “Si bien Argentina tiene una historia complicada y puede haber algo de riesgo pol\u00edtico, este no es un a\u00f1o electoral (las encuestas dan a favor del oficialismo incluso) y la realidad es que todav\u00eda quedan cosas a mejorar. Si bien se est\u00e1n dando avances, todav\u00eda tenemos una inflaci\u00f3n elevada y niveles de reservas bajos en comparaci\u00f3n con el resto de pa\u00edses de la regi\u00f3n, y eso le pone un freno estructural a la baja del riesgo”, analiz\u00f3 la especialista.<\/p>\n

Respecto a la negativa de emitir deuda que ya hab\u00eda surgido a principios del mes pasado, entre el BCRA y el Tesoro el sector p\u00fablico nacional consolidado enfrenta compromisos en moneda extranjera con privados, el FMI y el Club de Par\u00eds por u$s10.400 millones en lo que resta de 2026 y u$s21.100 millones en 2027. Sin embargo, los primeros vencimientos relevantes se dar\u00edan a mitad de a\u00f1o, lo cual le da algo de aire al Gobierno, que espera que ese rollover de deuda se realice en base a financiamientos “alternativos”, los cuales consider\u00f3 que ser\u00edan “m\u00e1s baratos que el mercado”.<\/p>\n

“Creo que la idea del ministro es no convalidar tasas del 8% a 9%, dado que tiene claro que al cruzar el umbral de octubre de 2027 tiene otro precio de momento. Entonces, no tiene otro remedio que recurrir a fuentes de financiamiento m\u00e1s cortas, como repo, swap y ahora el AO27, mientras no se consiga dar se\u00f1ales de certidumbre para despu\u00e9s de las pr\u00f3ximas elecciones”, analiz\u00f3 Andr\u00e9s Reschini, de F2 Soluciones Financieras.<\/p>\n

Adem\u00e1s, el analista detall\u00f3 tres escenarios posibles:<\/p>\n

1- El Gobierno logra llevar certidumbre para luego de octubre de 2027, el riesgo pa\u00eds baja y se coloca deuda antes de las elecciones.<\/p>\n

2- Cambian de opini\u00f3n y colocan deuda de todas maneras, aun con tasas elevadas.<\/p>\n

3- Se mantienen las v\u00edas alternativas de financiamiento hasta finalizar el mandato.<\/p>\n

Sobre este punto, la economista de GMA Capital Roc\u00edo Bisang resalt\u00f3 que “las reservas contin\u00faan fuertemente negativas y los vencimientos hacia 2027 son desafiantes, por lo que el margen de maniobra sigue siendo limitado”. Esto se vuelve m\u00e1s relevante “en contextos donde el mercado busca moverse hacia activos m\u00e1s seguros, como ocurre actualmente con la guerra en Medio Oriente”.<\/p>\n

El cierre del Estrecho de Ormuz, en el Golfo P\u00e9rsico, gener\u00f3 una fuerte suba del petr\u00f3leo y del Gas Natural Licuado (GNL), ya que cerca del 20% de la energ\u00eda mundial se transporta por esta zona estrat\u00e9gica. Ante este escenario, las lecturas del mercado comienzan a centrarse en qu\u00e9 tan “bueno” o “malo” puede ser este shock para la Argentina.<\/p>\n

En esa l\u00ednea, hay que analizar los puntos a favor y en contra de una fuerte suba del crudo. Juli\u00e1n Rojo, economista especializado en Energ\u00eda y director del Departamento T\u00e9cnico del Instituto Argentino de la Energ\u00eda (IAE) General Mosconi, consider\u00f3 que “un aumento significativo del precio del petr\u00f3leo tiene un impacto positivo para la producci\u00f3n, sobre todo para los saldos exportables”. Sin embargo, advirti\u00f3 que “no queda claro el efecto sobre el mercado local, que representa cerca del 70% de las ventas de crudo argentino”.<\/p>\n

Desde una importante sociedad de bolsa agregaron que “un desenlace positivo podr\u00eda darse si Argentina logra aprovechar el contexto para exportar m\u00e1s oil & gas a mejores precios”. “M\u00e1s all\u00e1 de la presi\u00f3n inflacionaria que pueda generar, el impacto en la balanza cambiaria y en la actividad podr\u00eda ser relevante, siendo esta \u00faltima la variable m\u00e1s importante”, se\u00f1alaron.<\/p>\n

Por su parte, Gustavo Araujo, Head of Research de Criteria, sostuvo que “desde el punto de vista macroecon\u00f3mico el efecto relevante para Argentina se observa en los t\u00e9rminos de intercambio”. Seg\u00fan explic\u00f3, el pa\u00eds enfrenta este shock con una elasticidad de oferta significativamente mayor que en episodios anteriores, como ocurri\u00f3 en la previa de la invasi\u00f3n rusa a Ucrania en 2022.<\/p>\n

En ese sentido, remarc\u00f3 que el crecimiento sostenido de la producci\u00f3n no convencional en Vaca Muerta implica que el impacto no se limite a una mejora de precios, sino que tambi\u00e9n se potencie por mayores vol\u00famenes exportables.<\/p>\n

Fuente: Ambito<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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