El mercado argentino sigue mostrando espacio para una recuperaci\u00f3n importante, pero ese recorrido potencial ya no aparece repartido de manera uniforme en la \u00faltima revisi\u00f3n de una de las mesas m\u00e1s influyentes de la City, Allaria. Al recalcular los total return con los nuevos precios de pantalla, el mayor premio esperado queda concentrado en un grupo puntual de papeles, con fuerte presencia de bancos y utilities.<\/p>\n

El ejercicio surge de tomar los price target del informe de Allaria, reemplazar los precios viejos por las cotizaciones actualizadas al cierre del 1\/4 y sumar, cuando corresponde, el dividend yield estimado para 2026. As\u00ed, el nuevo ranking de acciones con mejor retorno potencial queda encabezado por Grupo Galicia, Supervielle, Metrogas, Transener y Banco Macro. Con esta metodolog\u00eda:<\/p>\n

Grupo Galicia (GGAL) pasa a mostrar un retorno total potencial de 120,1%
\n Supervielle (SUPV) queda en 107,2%
\n Metrogas (METR) en 100,5%
\n Transener (TRAN) en 97,9%
\n Banco Macro (BMA) en 95,2%<\/p>\n

Detr\u00e1s aparecen BBVA (BBAR), Edenor (EDN), Sociedad Comercial del Plata (COME) e IRSA, que tambi\u00e9n conservan un upside relevante, aunque ya fuera del top cinco.
\nGalicia queda al frente<\/p>\n

Entre todos los papeles relevados, el que m\u00e1s retorno potencial ofrece tras la actualizaci\u00f3n es Grupo Galicia. Con una cotizaci\u00f3n de $6.890, un target de $15.000 y un rendimiento por dividendos esperado de 2,4%, el c\u00e1lculo deja a la acci\u00f3n en la cima del ranking.<\/p>\n

Ese potencial convive, sin embargo, con un cierre contable que mostr\u00f3 varias tensiones. En el \u00faltimo trimestre, Galicia registr\u00f3 una p\u00e9rdida de $83.544 millones, una mejora frente al rojo del trimestre previo, aunque peor a lo que esperaba Allaria. El ROE fue de -4,3%, pero los Otros Resultados Integrales aportaron $200.567 millones, un dato importante porque ayud\u00f3 a recomponer el patrimonio neto luego del deterioro que hab\u00eda mostrado en el per\u00edodo anterior.<\/p>\n

En el acumulado de 2025, el grupo termin\u00f3 con una ganancia de $196.046 millones, equivalente a un ROE de 2,5%, o de 4,2% si se dejan afuera los gastos de reestructuraci\u00f3n vinculados a HSBC. En otras palabras, el resultado final del a\u00f1o fue positivo, aunque bastante menos robusto de lo que la franquicia Galicia supo mostrar en otros momentos.<\/p>\n

La entidad perdi\u00f3 $105.053 millones en el trimestre, con un ROE de -6,9%, aunque otra vez los ORI ayudaron a compensar parte del impacto. Los pr\u00e9stamos en pesos crecieron 19% interanual y ya representan, junto con la cartera en d\u00f3lares, el 50% del activo, contra 41% un a\u00f1o antes. Sin embargo, el NPL ratio empeor\u00f3 de 5,8% a 6,8%, con cobertura de 97,4%, y en individuos la mora trep\u00f3 a 14,3% durante el a\u00f1o, muy por encima del 3,2% previo.<\/p>\n

Aun as\u00ed, hubo partidas operativas que jugaron a favor. El resultado neto por intereses creci\u00f3 23% frente al trimestre anterior hasta $1,16 billones, impulsado por mayor aporte de pr\u00e9stamos, t\u00edtulos y menor costo de fondeo. Tambi\u00e9n el resultado neto por comisiones subi\u00f3 4%, mientras que la diferencia de cotizaci\u00f3n avanz\u00f3 29%.
\nSupervielle aparece segundo<\/p>\n

La segunda acci\u00f3n con mayor recorrido te\u00f3rico es Supervielle, que con un precio de $2.847,5 y un target de $5.900 arroja un retorno potencial de 107,2%. <\/p>\n

En el \u00faltimo trimestre, el banco perdi\u00f3 $19.525 millones, bastante menos que en el per\u00edodo previo. El ROE mejor\u00f3 de -21,5% a -7,7%, lo que muestra que la entidad logr\u00f3 moderar el deterioro. Adem\u00e1s, en Otros Resultados Integrales registr\u00f3 una ganancia de $8.117 millones, lo que permiti\u00f3 que el resultado integral total fuera menos negativo.<\/p>\n

La cartera de pr\u00e9stamos en pesos creci\u00f3 12,3% trimestral y 31% interanual hasta $3,17 billones, con especial impulso en l\u00edneas corporativas. Los adelantos saltaron 75,3% frente al trimestre previo y los pr\u00e9stamos comerciales ya representan 63% del total. En cambio, la cartera destinada a individuos cay\u00f3 4,1%.<\/p>\n

El problema aparece nuevamente en la calidad del cr\u00e9dito, all\u00ed el NPL ratio subi\u00f3 de 3,9% a 5%, con una cobertura de 112%. En minorista, la mora pas\u00f3 de 7,1% a 9,2%, mientras que en empresas se elev\u00f3 de 2% a 3%. A la vez, el cargo por incobrabilidad trep\u00f3 72% hasta $108.337 millones, afectado tambi\u00e9n por la actualizaci\u00f3n de los supuestos macroecon\u00f3micos del modelo de p\u00e9rdida esperada.<\/p>\n

Del lado positivo, el banco mostr\u00f3 una mejora muy marcada en margen financiero. El resultado neto por intereses creci\u00f3 47,4% hasta $244.022 millones, apalancado por una mejora en intereses por pr\u00e9stamos y t\u00edtulos, junto con una baja del costo de fondeo. Adem\u00e1s, la exposici\u00f3n al sector p\u00fablico cay\u00f3 a 19,6% del activo, por debajo del 24% de un a\u00f1o atr\u00e1s.
\nMetrogas se mete en el podio<\/p>\n

La tercera acci\u00f3n con mayor upside recalculado es Metrogas, con un retorno total de 100,5%. El precio actualizado de $2.095 frente a un objetivo de $4.200 deja a la empresa como la utility con m\u00e1s recorrido dentro del grupo l\u00edder.<\/p>\n

El dato llama la atenci\u00f3n porque el balance trimestral no fue especialmente c\u00f3modo. La empresa gan\u00f3 $16.000 millones, por debajo de los $22.000 millones del mismo trimestre del a\u00f1o anterior. Las ventas consolidadas cayeron 6% interanual hasta $248.100 millones, afectadas por menores vol\u00famenes, mientras que el EBITDA retrocedi\u00f3 38% hasta $34.500 millones. El margen pas\u00f3 de 21% a 13,9%, con una contracci\u00f3n fuerte explicada en buena medida por el incremento de deudores incobrables.<\/p>\n

Aun as\u00ed, en el acumulado anual los n\u00fameros muestran otra estabilidad. Los ingresos de 2025 se mantuvieron pr\u00e1cticamente sin cambios en $1,21 billones, mientras que el EBITDA qued\u00f3 casi estable en $246.700 millones, con un margen de 20,3%, en l\u00ednea con el ejercicio previo.<\/p>\n

Adem\u00e1s, hubo mejoras relevantes en el frente financiero. El CAPEX ascendi\u00f3 a $52.100 millones y la deuda financiera neta ajustada, incluyendo deudas comerciales por compra de gas a YPF y ENARSA, cay\u00f3 hasta $7.700 millones, una reducci\u00f3n de $15.500 millones frente al a\u00f1o anterior.<\/p>\n

En abril de 2025 se aprob\u00f3 la Revisi\u00f3n Quinquenal Tarifaria 2025-2029, que fij\u00f3 una recomposici\u00f3n distribuida en 31 cuotas mensuales, sumado a un mecanismo de actualizaci\u00f3n mensual basado en IPIM e IPC. Eso mejora la previsibilidad del negocio y explica por qu\u00e9 Allaria sigue viendo un valor mucho m\u00e1s alto que el que hoy refleja el mercado.
\nTransener mantiene fundamentos s\u00f3lidos<\/p>\n

La cuarta del ranking es Transener, con un retorno total recalculado de 97,9%, incluyendo un dividend yield de 9%. La combinaci\u00f3n de una cotizaci\u00f3n de $4.235 y un target de $8.000 la sostiene entre las grandes favoritas de Allaria.<\/p>\n

A diferencia de otras historias del top cinco, en este caso el respaldo de los fundamentos es m\u00e1s n\u00edtido. En el \u00faltimo trimestre, Transener gan\u00f3 $57.060 millones, m\u00e1s del doble que en igual per\u00edodo del a\u00f1o previo. Las ventas crecieron 42% interanual hasta $167.904 millones, impulsadas por la implementaci\u00f3n de la RQT en mayo de 2025.<\/p>\n

El EBITDA avanz\u00f3 84% hasta $104.502 millones, con un margen de 62,2%, un n\u00famero que exhibe la fortaleza del modelo de negocio. En el acumulado anual, la compa\u00f1\u00eda termin\u00f3 2025 con ingresos creciendo 28% y EBITDA avanzando 71,5% hasta $341.355 millones. El flujo de caja libre antes de CAPEX y dividendos fue de $244.133 millones.<\/p>\n

La caja al cierre alcanz\u00f3 $121.540 millones, luego de haber distribuido dividendos por $144.744 millones y ejecutado un CAPEX de $122.315 millones. Adem\u00e1s, la empresa no posee deuda financiera, un punto muy valioso en un contexto todav\u00eda vol\u00e1til para los activos argentinos.<\/p>\n

La recomposici\u00f3n tarifaria tambi\u00e9n jug\u00f3 a favor dado que las resoluciones de abril de 2025 determinaron un aumento acumulado de 43% para Transener respecto de abril, m\u00e1s un esquema de actualizaci\u00f3n mensual por inflaci\u00f3n mayorista y minorista. A eso se suma un dato que el mercado sigue de cerca, la licitaci\u00f3n para privatizar la participaci\u00f3n de ENARSA en CITELEC, la controlante de la compa\u00f1\u00eda.
\nBanco Macro completa el top 5 <\/p>\n

El quinto lugar queda para Banco Macro, con un retorno total estimado de 95,2%. El c\u00e1lculo surge de una cotizaci\u00f3n de $11.590, un target de $22.000 y un rendimiento por dividendos proyectado de 5,4%.<\/p>\n

El banco mostr\u00f3 en el trimestre una mejora muy marcada respecto del per\u00edodo anterior. Gan\u00f3 $100.079 millones, contra una p\u00e9rdida de $35.663 millones en el trimestre previo, con un ROE de 7,3% frente a -2,6%. Ese dato cobra todav\u00eda m\u00e1s relevancia si se tiene en cuenta que se registraron gastos por reestructuraci\u00f3n por $82.950 millones.<\/p>\n

En el a\u00f1o, Macro termin\u00f3 con una ganancia de $290.704 millones, equivalente a un ROE de 5,1%, o de 6,6% sin esos costos extraordinarios. La cartera de pr\u00e9stamos en pesos creci\u00f3 36% interanual hasta $8,36 billones, mientras que el market share subi\u00f3 a 8,6%.<\/p>\n

La mora tambi\u00e9n empeor\u00f3, aunque en un nivel bastante m\u00e1s contenido que en otros bancos. El NPL pas\u00f3 de 3,2% a 3,9%, con cobertura de 120%. En consumo trep\u00f3 de 4,3% a 5,2%, pero en corporativo mejor\u00f3 de 0,9% a 0,7%. Del lado del fondeo, los dep\u00f3sitos en pesos crecieron 18% interanual, con una suba muy fuerte en plazos fijos.<\/p>\n

Hubo adem\u00e1s una mejora sensible en varias l\u00edneas de resultados. El neto por intereses avanz\u00f3 13% hasta $836.545 millones mientras que el resultado por instrumentos valuados a valor razonable se dispar\u00f3 973% hasta $226.003 millones, favorecido por la recuperaci\u00f3n de precios de t\u00edtulos p\u00fablicos. El cargo por incobrables cay\u00f3 1%, algo positivo en un contexto de deterioro moderado del NPL. A esto se suma que el Directorio propuso un dividendo de $300.000 millones, equivalente a $469,19 por acci\u00f3n.<\/p>\n

De esta forma, Macro aparece as\u00ed como una historia de recuperaci\u00f3n con fundamentos m\u00e1s equilibrados que otros bancos del top. Tiene reestructuraci\u00f3n en marcha, mejora operativa, dividendo atractivo y una valuaci\u00f3n que, para Allaria, todav\u00eda no refleja ese cuadro.
\nLa hoja de ruta de Allaria<\/p>\n

Cuando se actualizan los precios y se cruzan con los targets de Allaria, la lectura final se vuelve bastante directa. El mayor potencial de suba ya no est\u00e1 desparramado en todo el panel, sino concentrado en un grupo muy definido de papeles.<\/p>\n

Galicia y Supervielle lideran entre los bancos, aunque con balances que todav\u00eda exigen mirar de cerca la evoluci\u00f3n de la mora y los cargos por incobrabilidad. Metrogas ofrece un upside enorme pese a un trimestre flojo en m\u00e1rgenes, apoyada en la nueva l\u00f3gica tarifaria. Transener combina valuaci\u00f3n atractiva con una mejora operativa muy s\u00f3lida y una hoja de balance extremadamente sana. Macro, por su parte, completa el lote con un trimestre que mostr\u00f3 una recuperaci\u00f3n mucho m\u00e1s visible que la de varios de sus pares.<\/p>\n

Fuente: Iprofesional<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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