Las alternativas en pesos le ganaron al d\u00f3lar.<\/p>\n

La baja de tasas impulsa las cotizaciones de instrumentos en pesos que pagan rendimientos elevados, como el TY30P, y tambi\u00e9n presiona al alza al d\u00f3lar en el mercado. Al mismo tiempo, hay apetito por deuda soberana y corporativa en d\u00f3lares.<\/p>\n

La fuerte baja de la tasa en pesos gener\u00f3 un cambio en la orientaci\u00f3n de las inversiones en el mercado. Una letra al 30 de noviembre de 2026 (S30N6) rinde 26,9% anual, mientras que la letra X30N6, que vence en igual fecha, rinde 0,11% m\u00e1s inflaci\u00f3n. Esto implica que el mercado, a seis meses, descuenta una tasa de inflaci\u00f3n anualizada del 26,9%, reflejando expectativas contenidas en un contexto de baja de tasas.<\/p>\n

Por su parte, un Boncap que vence el 30 de abril de 2027 (T30A7) rinde 29,7% anual. Comparado con una letra que ajusta por inflaci\u00f3n a igual plazo (TZXA7), que rinde 1%, se est\u00e1 descontando una inflaci\u00f3n a un a\u00f1o del 29,7%.<\/p>\n

Est\u00e1 claro que el mercado no ve una inflaci\u00f3n en descenso, mientras que el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) proyecta una inflaci\u00f3n del 24,2% a 12 meses. La diferencia entre lo que ve el mercado y los pron\u00f3sticos es muy relevante. Desde nuestra perspectiva, la inflaci\u00f3n a 12 meses estar\u00e1 por debajo de lo que anticipan tanto el mercado como el REM.<\/p>\n

Un bono que gana protagonismo entre los inversores<\/p>\n

Si se sigue analizando el mercado, aparece un bono como el TY30P, en pesos, con vencimiento el 30 de mayo de 2030. Quienes poseen este bono tienen adem\u00e1s un put, es decir, una opci\u00f3n de venta para salir de la inversi\u00f3n el 31 de mayo de 2027, otorgando flexibilidad en un horizonte de mediano plazo. El bono paga intereses en mayo y noviembre, devengando una tasa en pesos del 29,5% anual.<\/p>\n

Hace un mes, este bono val\u00eda $116,60, y este jueves cotizaba en $121. La suba de la cotizaci\u00f3n obedece a una brusca baja en la tasa de inter\u00e9s en los bancos: la tasa Tamar, que refleja la evoluci\u00f3n de un plazo fijo superior a los $1.000 millones, se ubica en el 22,5% anual.<\/p>\n

En la medida en que la tasa de inter\u00e9s en pesos siga a la baja, este bono continuar\u00e1 subiendo de paridad, mientras que una suba de tasas har\u00e1 que dicha paridad disminuya. Si el Gobierno logra encaminar una recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica sostenida, se configurar\u00e1 un escenario de desaceleraci\u00f3n de precios que llevar\u00eda a niveles de inflaci\u00f3n m\u00e1s bajos y, en consecuencia, a tasas de inter\u00e9s por debajo de los niveles actuales.<\/p>\n

En este contexto, el bono TY30P comenzar\u00e1 a ganar protagonismo entre los inversores. La fecha de emisi\u00f3n de este bono fue el 4 de junio de 2025: ese d\u00eda, el d\u00f3lar MEP val\u00eda $1.193,20, mientras que actualmente cotiza en $1.440,4, lo que implica una devaluaci\u00f3n del 20,7%.<\/p>\n

El bono ya pag\u00f3 una renta de $14,75. Si a esto se le suma el valor actual de $121, el acumulado asciende a $135,75. Esto implica que quienes suscribieron este t\u00edtulo a $100 llevan ganada una rentabilidad del 35,75%, superando ampliamente la devaluaci\u00f3n del peso, lo que deja como resultado una ganancia del 12,5% en d\u00f3lares.
\nEl nuevo piso del d\u00f3lar<\/p>\n

Hasta el momento, las inversiones realizadas en pesos superaron ampliamente a la devaluaci\u00f3n del peso, generando interesantes ganancias en d\u00f3lares. Hacia adelante, si se profundiza la baja de tasas, es probable que el d\u00f3lar se ubique algunos escalones m\u00e1s arriba, sin que esto perjudique la evoluci\u00f3n de los precios en la econom\u00eda.<\/p>\n

Desde nuestra perspectiva, deber\u00eda haber margen para una suba del d\u00f3lar hacia niveles de $1.450\/$1.500, lo que mejorar\u00eda la competitividad del sector exportador, permitir\u00eda un mayor ingreso por la cosecha y aumentar\u00eda la recaudaci\u00f3n fiscal.<\/p>\n

La campa\u00f1a 2025\/26 del campo est\u00e1 mostrando resultados extraordinarios, con rindes que sorprenden a muchos productores. Ya se proyecta una cosecha cercana a los 170 millones de toneladas. A esto se suman buenos precios para el trigo diciembre 2026, as\u00ed como para la soja y el ma\u00edz de 2027, generando expectativas de liquidaciones r\u00e9cord que podr\u00edan presionar tasas a la baja y tipo de cambio al alza.<\/p>\n

Argentina realiz\u00f3 esta semana una colocaci\u00f3n de bonos AO27 y AO28 en d\u00f3lares que result\u00f3 muy exitosa, superando las expectativas del Gobierno. Se esperaban colocar u$s500 M y finalmente se colocaron u$s848 M: el AO27 a una tasa del 5,0% anual y el AO28 al 8,8% anual.<\/p>\n

Se colocaron entre bonos corporativos y provinciales un total de u$s1.700 millones en abril, entre ellos Vista, Edenor y la provincia de Chubut.<\/p>\n

Para el mes de mayo, tendremos el r\u00e9cord de liquidaciones del campo; cuidado que las exportaciones podr\u00edan trepar a m\u00e1s de u$s10.000 millones y esto podr\u00eda generar un bols\u00f3n de liquidez en el mercado, haciendo que la tasa de inter\u00e9s baje un poco m\u00e1s y que el tipo de cambio se posicione un poco m\u00e1s arriba.<\/p>\n

Muchos esperan que el d\u00f3lar baje ante la oferta de los exportadores, pero cuidado: nos estamos quedando con una tasa en pesos muy baja, que empuja a los inversores a posicionarse en t\u00edtulos en d\u00f3lares, o bien tomar riesgos con el bono TY30P que paga una tasa muy superior a la tasa de plazo fijo de los bancos.<\/p>\n

Contra todos los pron\u00f3sticos, el Gobierno hace un a\u00f1o que coloc\u00f3 un bono en pesos a una tasa del 29,5%, y fue una opci\u00f3n ganadora medida en pesos y en d\u00f3lares. La Argentina, en un cambio de paradigma en forma permanente.<\/p>\n

Fuente: Iprofesional<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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