El Banco Central est\u00e1 a un paso de alcanzar una marca clave: u$s10.000 millones en compras de reservas en el mercado de cambios en apenas cinco meses. El hecho implica el cumplimiento de la meta que hab\u00eda trazado para todo el a\u00f1o. A la vez, se trata de un desempe\u00f1o que ni el m\u00e1s optimista del mercado ni del propio Gobierno imagin\u00f3 a principios de a\u00f1o, cuando arranc\u00f3 el programa de compra de reservas. En el mercado coinciden en que la buena racha se sostendr\u00e1 durante las pr\u00f3ximas semanas y el tipo de cambio seguir\u00e1 relativamente estable<\/p>\n
La megacompra que registr\u00f3 el jueves llam\u00f3 nuevamente la atenci\u00f3n en el mercado: los u$s447 millones fue el segundo monto m\u00e1s alto del a\u00f1o, apenas por debajo de los u$s458 millones que anot\u00f3 en las primeras jornadas de abril. Y, con las compras del viernes, el acumulado de 2026 asciende a u$s9.749 millones de compras, lo que implica casi el 97% del objetivo anual de u$s10.000 millones y en menos de la mitad del tiempo objetivo.<\/p>\n
La transacci\u00f3n del jueves, adem\u00e1s de tratarse de una cifra muy elevada, represent\u00f3 alrededor del 66% del volumen operado en el mercado oficial de cambios. Por la alta proporci\u00f3n, los analistas estiman que por lo menos una buena parte del monto provino de una compra de d\u00f3lares “en bloque”. Es decir, de una o un par de liquidaciones grandes que no fueron ofertadas en el mercado de cambios, sino que se pactaron de manera directa. Probablemente, estiman, vinculadas con el ingreso de d\u00f3lares provenientes de una de las emisiones de deuda en moneda extranjera.<\/p>\n
El ritmo de compras es de suma importancia para el mercado burs\u00e1til porque la recuperaci\u00f3n de las reservas, de cierto modo, da indicios sobre la capacidad de la Naci\u00f3n para enfrentar los compromisos de deuda en d\u00f3lares. De hecho, la activaci\u00f3n de un plan de compras era uno de los principales reclamos que le hac\u00edan los inversores al Gobierno el a\u00f1o pasado. El pedido est\u00e1 m\u00e1s que cumplido porque super\u00f3 todas las expectativas iniciales, pero el mercado seguir\u00e1 monitoreando la din\u00e1mica muy de cerca, en un contexto en el que el Gobierno a\u00fan no decide salir a captar d\u00f3lares en el mercado internacional para refinanciar la deuda y recurre a m\u00e9todos “alternativos”.
\nSe viene un “mes clave” para la oferta de d\u00f3lares en el mercado<\/p>\n
De acuerdo con Roc\u00edo Bisang, economista de GMA Capital, la expectativa es que junio exhiba una din\u00e1mica similar a la de mayo: “buen ritmo” de compra de d\u00f3lares por parte del Banco Central y tipo de cambio relativamente estable, en niveles similares a los actuales. No prev\u00e9 grandes modificaciones en el frente cambiario para las pr\u00f3ximas semanas, por lo que el “veranito” financiero se extender\u00eda, por lo menos, durante un mes m\u00e1s.<\/p>\n
Adem\u00e1s, resalta Bisang, a\u00fan queda stock de la cosecha gruesa del agro, por lo que es probable que el flujo positivo de d\u00f3lares en el mercado de cambios se mantenga firme y en grandes vol\u00famenes durante las pr\u00f3ximas semanas. Advierte que la din\u00e1mica deber\u00eda revertirse durante la segunda mitad del a\u00f1o por la ca\u00edda estacional en la oferta de d\u00f3lares, por lo que “luce razonable” que el Central aproveche este momento para mantener o acelerar las compras de reservas.<\/p>\n
Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, coincide en que se viene un “mes clave” para las liquidaciones de d\u00f3lares en el mercado de cambios por parte de los agroexportadores, per\u00edodo que podr\u00eda extenderse hasta principios de agosto. De no mediar alg\u00fan ruido interno o shock externo, esto implicar\u00eda que la racha cambiaria deber\u00eda extenderse: la continuidad de la oferta de d\u00f3lares dar\u00eda margen para que el tipo de cambio se mantenga relativamente calmo y la autoridad monetaria aproveche el escenario para sumar m\u00e1s reservas.<\/p>\n
El BCRA deber\u00eda seguir comprando a buen ritmo. No deber\u00eda bajar. Junio a\u00fan es un mes de relativa baja demanda privada de d\u00f3lares y con buena oferta por la cosecha gruesa del agro, a pesar de que la oferta tambi\u00e9n genera propia demanda, en parte. Por ahora, no deber\u00eda interrumpirse el flujo. Pero hay que se\u00f1alar que en la segunda mitad de mayo hubo mucha compra de d\u00f3lares en bloque por parte del Central. La primera mitad del mes ven\u00eda floja y en la segunda meti\u00f3 varias compras fuertes en bloque. Se presume que estos d\u00f3lares en bloque vienen v\u00eda financiera, pero no se sabe propiamente”, agrega Outlier.
\n\u00bfD\u00f3lar oficial estable en $1.400 o repunta tras el cambio estacional?<\/p>\n
Santiago L\u00f3pez Alfaro, titular de Dracma Investment, prev\u00e9 que en las pr\u00f3ximas semanas el precio del d\u00f3lar seguir\u00e1 “planchado” porque “no tiene a d\u00f3nde ir”.<\/p>\n
As\u00ed, atribuye altas chances de que el oficial mayorista se mantenga estable, en torno a los $1.400 que marca desde hace varias semanas.<\/p>\n
Y, hacia adelante, en caso de avanzar a la zona de $1.500 o acelerar hasta $1.600 tras la ca\u00edda estacional en la oferta del agro, considera que no ser\u00eda dram\u00e1tico e, incluso, ser\u00eda “l\u00f3gico”: en lo que va del a\u00f1o, el tipo de cambio registra una baja nominal de 3%, mientras la inflaci\u00f3n acumula un avance de aproximadamente 15%.<\/p>\n
“El principal riesgo hacia adelante es que, en la medida en que avance junio, la oferta estacional de los agroexportadores empiece a perder fuerza de manera gradual y aumente algo la demanda de d\u00f3lares por cobertura. En ese caso, podr\u00edamos ver al tipo de cambio un poco m\u00e1s firme, pero dentro de una din\u00e1mica controlada. Nuestro escenario base es de continuidad en la acumulaci\u00f3n de reservas, aunque con compras m\u00e1s selectivas, y un tipo de cambio oficial estable”, agrega Sailing Inversiones.<\/p>\n
De acuerdo con el br\u00f3ker, para el corto y mediano plazo no se prev\u00e9 una aceleraci\u00f3n del tipo de cambio: mientras contin\u00fae el ingreso de d\u00f3lares y el mercado perciba que el BCRA puede comprarlos sin generar tensiones, el precio de la divisa deber\u00eda moverse de manera ordenada. Adem\u00e1s, resalta, el oficial mayorista a\u00fan se mantiene lejos del techo de la banda de flotaci\u00f3n (alrededor del 25%), por lo que el esquema le da margen a la autoridad monetaria para administrar la transici\u00f3n en la oferta estacional de d\u00f3lares sin convalidar movimientos bruscos en la cotizaci\u00f3n.<\/p>\n
“Las recientes compras abultadas de reservas por parte del Central confirman que sigue habiendo una oferta relevante de divisas en el mercado, principalmente asociada a las liquidaciones de emisiones de t\u00edtulos de deuda en d\u00f3lares de empresas y provincias, el saldo de la balanza comercial y un contexto en el que la demanda del sector privado todav\u00eda luce contenida. De cara a junio, creemos que el BCRA va a seguir aprovechando las jornadas de mayor oferta estacional de divisas para acumular reservas, aunque probablemente a un ritmo m\u00e1s irregular que el que se observ\u00f3 en los mejores d\u00edas de mayo”, advierte.<\/p>\n
De acuerdo con la consultora 1816, el equipo econ\u00f3mico del Gobierno ha estado enviando al mercado el mensaje de que “se siente c\u00f3modo” con el tipo de cambio actual, en torno a $1.400 en el segmento oficial mayorista, y con muy baja volatilidad. As\u00ed lo demuestra, seg\u00fan el an\u00e1lisis, con la actividad que ejerce tanto en el mercado de tasas como en el de futuros de d\u00f3lar, con el objetivo de mantener el precio alrededor de este valor. Si bien desconoce hasta cu\u00e1ndo podr\u00eda mantenerse este nivel, mientras sucede muchos inversores aprovechan la calma cambiaria para posicionarse en pesos y rendirlos con las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n
Fuente: Iprofesional<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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