La inflaci\u00f3n se aceler\u00f3 un punto porcentual en octubre respecto de setiembre. Es cierto, la inflaci\u00f3n n\u00facleo (sin considerar estacionales ni regulados permanentes) se increment\u00f3 un poco menos, y pas\u00f3 de 2,3% a 2,8%. Pero esas mismas subas de estaci\u00f3n, junto con cierta flexibilidad de los programas de regulaci\u00f3n de precios, pegaron duro sobre el rubro de alimentos y bebidas no alcoh\u00f3licas, que aument\u00f3 4,8% en el mes y acumula en total 32,5% en el a\u00f1o, bien por encima del 26,9% del nivel general.<\/p>\n\n\n\n

La din\u00e1mica del cap\u00edtulo alimenticio genera inevitable inquietud, porque afecta directamente las tasas de pobreza y la indigencia, y tambi\u00e9n la distribuci\u00f3n del ingreso. En parte, la raz\u00f3n de esta evoluci\u00f3n se asocia con el impacto sectorial de la pandemia, porque alimentos y bebidas no alcoh\u00f3licas fue casi el \u00fanico rubro que se mantuvo pr\u00e1cticamente sin alteraciones desde el inicio del aislamiento (junto con salud), pero en un contexto de desaceleraci\u00f3n general. En otras palabras, los alimentos subieron menos que el a\u00f1o pasado, pero desaceleraron menos que todos los otros cap\u00edtulos (a lo que podr\u00edamos sumar la dificultad de seguir precios en los rubros que tuvieron baja o nula actividad).<\/p>\n\n\n\n

Lo que ocurre espec\u00edficamente con los alimentos es preocupante, pero recordemos tambi\u00e9n que la inflaci\u00f3n suele tener un costado relacionado con la actividad econ\u00f3mica. De hecho, los \u00faltimos datos mensuales de inflaci\u00f3n reflejan que los cap\u00edtulos m\u00e1s afectados por el ASPO comienzan a recuperar posiciones. Restaurantes y hoteles, prendas de vestir, transporte y mantenimiento del hogar incrementaron sus tasas mensuales en forma significativa en las \u00faltimas semanas, reflejando el s\u00edntoma de cierta vuelta a la normalidad por parte de sectores postergados durante varios meses.<\/p>\n\n\n\n

Una pregunta que vale formularse es si este incremento ser\u00e1 transitorio o permanente, o si marcar\u00e1 el inicio de una aceleraci\u00f3n ulterior, retornando a los niveles inflacionarios de 2019. Conviene aqu\u00ed distinguir tres tendencias diferentes.<\/p>\n\n\n\n

\u2013 Primero, las subas estacionales de los alimentos, obviamente, tender\u00e1n a suavizarse en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n

\u2013 Segundo, los componentes que retornan a la normalidad seguir\u00e1n recuperando posiciones en relaci\u00f3n a los rubros que siempre estuvieron activos, en funci\u00f3n de la evoluci\u00f3n de las reglas de apertura que determine el Gobierno.<\/p>\n\n\n\n

\u2013 Tercero, los componentes de alto contenido importado (principalmente, equipamiento del hogar y electr\u00f3nicos) pueden haber reflejado en parte el desenfrenado aumento de expectativas de devaluaci\u00f3n, que amenaz\u00f3 con moderarse recientemente. Aun considerando este revuelto de precios relativos, es posible que la inflaci\u00f3n n\u00facleo se sostenga en los pr\u00f3ximos meses en torno al 3% mensual, aunque con fluctuaciones (por ejemplo, t\u00edpicamente diciembre y marzo suelen ser meses m\u00e1s inflacionarios que febrero).<\/p>\n\n\n\n

La desaceleraci\u00f3n de 2020 le dio cierta tregua a la inercia, pero la batalla contra un r\u00e9gimen de inflaci\u00f3n moderado no se gana \u00fanicamente con una demanda transitoriamente debilitada. Los salarios cayeron fuerte en t\u00e9rminos reales pero pugnar\u00e1n por cierta recuperaci\u00f3n, y las tarifas p\u00fablicas seguramente tambi\u00e9n deber\u00e1n reordenarse al ingresar en 2021. La guerra contra la inflaci\u00f3n es prolongada y exige paciencia. Ingresar en modo decepci\u00f3n \u00fanicamente por el dato de octubre significa haberse entusiasmado con una desaceleraci\u00f3n que ten\u00eda mucho de excepcional.<\/p>\n\n\n\n

La pandemia y sus consecuencias (aislamiento, problemas fiscales, incertidumbre cambiaria) elevaron transitoriamente la incertidumbre, pero esta din\u00e1mica estuvo lejos de representar un proceso genuino y definitivo de estabilizaci\u00f3n nominal. Es cierto que las autoridades podr\u00edan montarse sobre esta oportunidad para suavizar la tasa de inflaci\u00f3n de manera permanente, pero las costumbres de ajuste de precios son eso, costumbres, y revertirlas cuesta tiempo.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: El Economista<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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