Aún cotizan a precios de remate y no logran marcar una tendencia sostenida de recuperación. Analistas consultados por Ámbito señalaron un desacople con la tendencia positiva que tuvieron las acciones argentinas.
Los
soberanos en dólares cerraron las dos primeras ruedas de la semana con subas luego de caer tres días consecutivos. Ocurrió a pesar de la cautela que impera en Wall Street como consecuencia de renovados temores por un mayor endurecimiento de la Fed. Sin embargo, aún cotizan a precios de remate y no logran marcar una tendencia sostenida de recuperación. Analistas consultados por Ámbito señalaron un desacople con la tendencia positiva que tuvieron las acciones argentinas en el último mes y subrayan que la deuda soberana podrá profundizar la recuperación cuando el mercado vea señales concretas de recomposición de las reservas del BCRA y una mayor encarrilamiento fiscal.
En ese marco, el índice accionario local S&P Merval subió ayer 3,6% hasta los 136.997 puntos. Mientras que los bonos Globales lideraron las subas con ganancias de hasta 3%. Pero las acciones y los títulos de deuda muestran un sendero disímil en el último tiempo.
Javier Curzel, analista en ACA Valores S.A, destacó la disparidad entre ambos tipos de activos: “En las últimas jornadas y siguiendo el comportamiento del mes en general, por el lado de la renta variable, el índice Merval -representativo de empresas líderes del mercado argentino, ponderadas por su liquidez- viene sorprendiendo con sus rendimientos. Si consideramos el plazo del 19-07 al 19-08, los rendimientos del IMV medido en pesos como en dólares, se sitúan en 22,23% y 24,71% respectivamente. Por el lado de renta fija, también se vieron buenos rendimientos en dicho período, sin embargo, la suba de precios correspondiente a los bonos globales se da los días previos a la asunción de Sergio Massa en Economía, luego tuvieron desplazamientos laterales en su cotización”.
En este sentido, planteó que no hay “factores fundamentales de la macro argentina que avalen los rendimientos obtenidos en el último mes por los activos argentinos”. “La llegada de Massa fue vista con buenos ojos por el mercado, sin embargo, la expectativa no se materializó, y el mercado volvió a la tendencia anterior. En un momento de tanta incertidumbre con el mercado de renta fija y variable castigado, tal nombramiento produjo un impacto positivo, sumado a eso la presentación de los resultados trimestrales mixto/favorables por parte de algunas empresas argentinas, pueden dar respuesta a la suba de las últimas jornadas”, agregó.
Coincidieron en el análisis en el Grupo Bull Market: “En el último mes, la economía argentina encontró cierta estabilidad, lo que permitió la recuperación de las acciones que venían muy golpeadas. No obstante, esa ‘estabilidad’ no se tradujo en un mejor panorama para los bonos por cuanto aún falta ver si el BCRA será capaz de recomponer reservas y si los recortes en el gasto alcanzarán para garantizar la solvencia fiscal”.
Por su parte, Federico Broggi, sales trader de Grupo IEB, consideró que ambas recuperaciones, de los bonos y las acciones correspondieron con recuperaciones globales de la deuda y renta variable emergente. “Desde la reestructuración, el equity argentino logra captar con más fuerza las subas y menos castigo las bajas respecto de la deuda producto de la diferencia que hay en las posiciones técnicas de ambos segmentos”, señaló.
Sobre el desacople de los bonos con la dinámica de las acciones, Broggi agregó: “Los fondos internacionales tienen mayores tenencias de deuda argentina de la que querrían tener. De esta manera, en momentos de suba, los portfolios managers aprovechan para desprenderse de parte de la deuda argentina que tienen ‘de más’ limitando su rally al alza. En el caso de las acciones, los fondos tienen muy pocas tenencias por lo que este efecto flujo en contra no suele aparecer”.
A futuro, los analistas señalan como clave una recomposición de las reservas y una reducción del déficit fiscal. Desde Grupo Bull Market, subrayan que “en un contexto de fortalecimiento del dólar, más difícil será la tarea del BCRA de recomponer reservas y, por tanto, más pesada será la recuperación de los bonos soberanos hard dollar; con un BCRA incapaz de atender simultáneamente el mercado de cambios comercial y financiero, la deuda en dólares continuará siendo percibida como un problema”.
Por su parte, Curzel planteó: “La unificación del sendero político, económico y social va a ser clave para las próximas semanas. En el plano económico, los factores relevantes que se deben tratar son: recomposición de reservas, inflación, brecha cambiaria y déficit fiscal”.
Fuente: Ambito
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