Hasta donde podría bajar el riesgo país: ¿perforará el récord de Macri o llegará a la marca histórica de Néstor Kirchner?
La nueva baja del riesgo país de ayer, que lo dejó cerca de perforar la barrera psicológica de los 400 puntos básicos, marcó un nuevo récord en el Gobierno de Javier Milei al llegar a los 425 puntos básicos, un dato no solo relevante en términos históricos sino también en la región ya que permite ubicar a la Argentina en el mapa del riesgo soberano latinoamericano y ver con precisión a qué distancia se encuentran los países con mejor y peor desempeño.
De acuerdo al índice elaborado por JP Morgan, la Argentina ocupa el puesto 19 entre 21 países de América Latina y el Caribe relevados, con los 425 puntos básicos actuales.
El promedio de riesgo país para América Latina se ubica en 250 puntos básicos. La Argentina supera ese umbral por 175 puntos, lo que indica que, a pesar de la mejora reciente, el país todavía opera con una prima de riesgo sensiblemente por encima de la media de la región.
Por consiguiente, para quedar en línea con ese promedio, el riesgo país argentino debería recortar casi 200 puntos básicos adicionales desde los niveles actuales.
Qué países de la región tienen el mejor y peor riesgo país
Uruguay lidera la región con 60 puntos, seguido por Chile con 80 y Paraguay con 100. Estos 3 países del tope del ranking son los que mayor confianza generan en los mercados financieros internacionales.
En el extremo opuesto, está Venezuela que registra el nivel más alto de la región con 5.809 puntos básicos, lo que la ubica en una categoría distante del resto. Le sigue Belice con 1.200 puntos, y en tercer lugar desde el fondo aparece Bolivia con 530 puntos. La Argentina, con 425 puntos básicos, se sitúa un escalón por encima de Bolivia y cuatro posiciones antes del último lugar.
La brecha entre la Argentina y Uruguay, el país de la región con menor riesgo soberano, es de 365 puntos básicos; respecto al segundo del ranking que es Chile, la diferencia es de 345 puntos básicos; y frente a Paraguay, que ocupa el tercer lugar, la distancia es de 325 puntos básicos.
En enero de este año, cuando el indicador argentino se ubicaba en torno a los 530 puntos básicos, la Argentina ocupaba también la misma zona del ranking regional a pesar de la reducción de casi 100 puntos básicos.
Por qué sigue bajando el riesgo país argentino
La tendencia a la baja del riesgo país de Argentina se sostiene sobre una combinación de factores que los analistas del mercado identifican con claridad. La mejora en la calificación crediticia otorgada por Standard & Poor’s, que elevó la nota de la deuda soberana argentina a “B-” desde “CCC+”, igualando así la calificación ya otorgada a principios de mayo por la calificadora Fitch Rating, es uno de los elementos más recientes y de mayor impacto.
Según los analistas de Rava Bursátil, la decisión de S&P responde a la acumulación de reservas, la mejora en las cuentas fiscales y la agenda de reformas anunciadas por el Gobierno.
En tanto, los analistas de Balanz Capital señalan que la mejora se sostiene sobre tres pilares: el equilibrio fiscal sostenido, la mayor capacidad del Gobierno para refinanciar vencimientos de deuda y el nivel de acumulación de reservas internacionales brutas, ya que el BCRA lleva acumuladas en lo que va del año compras de dólares por unos u$s10.200 M.
El upgrade también tiene implicancias concretas sobre los flujos de inversión. Con dos de las tres principales agencias calificadoras ubicando a la Argentina en “B-“, el país queda técnicamente posicionado en esa categoría por convención de mercado, lo que puede habilitar el ingreso de fondos institucionales con mandatos que exigen determinado piso de calificación crediticia. Esta semana se podría anunciar también una mejora en la calificación de deuda en dólares de la calificadora Moody’s Investors.
Cómo evolucionó el riesgo país en la era Milei
Hay que destacar que durante la gestión de Milei, el riesgo país marcó su máximo por encima de los 2.100 puntos a principios de enero de 2024, y en enero de 2026 perforó los 500 puntos. El valor actual es el más bajo desde fines de abril de 2018, hace más de 8 años, cuando había tocado un piso de 430 puntos en el Gobierno de Mauricio Macri.
Este asumió con el riesgo país cerca de los 500 puntos. En octubre de 2017 bajó al mínimo de una década a 340 puntos básicos, pero luego de la crisis de 2018 volvió a subir y tras las PASO de agosto de 2.019 que ganó Alberto Fernández (Frente de Todos), en septiembre de 2019, superó los 2.500 puntos.
Tras la asunción del gobierno del Frente de Todos, el riesgo país se ubicó por debajo de los 2.000 puntos básicos, pero el 23 de marzo de 2020 —días después del anuncio del comienzo de la cuarentena obligatoria a raíz de la pandemia de coronavirus y en el marco de la crisis global provocada por el avance de esa enfermedad— superó los 4.500 puntos, el valor más alto desde junio de 2005.
Lejos del piso aceptable, durante la gestión de Alberto Fernández, el índice elaborado por JP Morgan se mantuvo muy alto. Alcanzó un máximo de 4.360 en 2020, con Martín Guzmán como ministro de Economía, en un contexto de renegociación de deuda, déficit fiscal elevado y señales contradictorias desde la política.
En tanto, a partir de 2021 el riesgo país se ubicó por debajo de los 2.000 puntos básicos, pero en julio de 2022, tras la renuncia de Martín Guzmán al ministerio de Economía, volvió a trepar por encima de los 2.500 puntos básicos.
Los récords históricos del riesgo país argentino
El récord histórico sigue siendo el de agosto de 2002, cuando el indicador llegó a 7.222 puntos tras el default y el colapso institucional que derivó en la presidencia de Eduardo Duhalde. Allí el riesgo país no fue una advertencia, sino la confirmación de un derrumbe ya consumado.
En el extremo opuesto aparece enero de 2007, durante el gobierno de Néstor Kirchner, cuando el riesgo país cayó hasta los 184 puntos. El dato reflejaba superávit fiscal y crecimiento sostenido de la economía.
Durante los gobiernos de Cristina Fernández de Kirchner (CFK), entre 2008 y 2016, el riesgo país cruzó reiteradamente los 700 puntos y alcanzó un pico de 1.337 en marzo de 2013. A las tensiones internacionales se sumaron decisiones internas que deterioraron la confianza, como el conflicto con acreedores externos y las restricciones cambiarias. Aunque cerró su gestión con un valor de 466 puntos básicos.
El ranking de riesgo país más bajo lo lidera Néstor Kirchner con 185 puntos básicos el 29 de enero de 2007, en segundo lugar Mauricio Macri con 342 logrados el 18 de octubre de 2.017, en tercer lugar CFK con 466 el 23 de noviembre de 2015, en cuarto término Javier Milei con 425 puntos el 15 de junio, en el quinto lugar Fernando De la Rúa con 522 puntos básicos el 27 de marzo de 2.000.
Qué es y cómo se mide el riesgo país
El riesgo país es una medición del Emerging Markets Bonds Index (EMBI) de JP Morgan que refleja el comportamiento de la deuda externa de los países emergentes. Cuanto mayor es la incertidumbre política o económica, mayor es la tasa que exigen los inversores para prestar. La diferencia entre el rendimiento de los bonos argentinos y los bonos del Tesoro de Estados Unidos es lo que marca el riesgo país.
Fuente: Iprofesional
